水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾未來(lái)或得到改善，行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人士紛紛看好今后兩三年的供需前景，一致認(rèn)為水泥價(jià)格有望進(jìn)一步提升。
　　
　　瑞銀證券9月13日發(fā)布的研究報(bào)告指出，在近期舉行的一次水泥行業(yè)會(huì)議上，政府相關(guān)部門(mén)官員再次重申了對(duì)國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能控制的態(tài)度；另一方面，行業(yè)協(xié)會(huì)及上市公司均表示，受城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)和行業(yè)整合的影響，預(yù)計(jì)水泥市場(chǎng)未來(lái)幾年的供需前景較為理想。
　　
　　基于上述情形，有部分業(yè)內(nèi)人士判斷，從中長(zhǎng)期來(lái)看，水泥行業(yè)的景氣度將呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)；而板塊估值相應(yīng)會(huì)得到提升，特別是處于領(lǐng)先地位的龍頭公司，將同時(shí)受益于產(chǎn)能控制政策和企業(yè)兼并浪潮。
　　
　　水泥行業(yè)面臨景氣拐點(diǎn)？
　　
　　近期，由于各地相繼出臺(tái)限電政策，造成當(dāng)?shù)厮�泥價(jià)格持續(xù)走高。
　　
　　莫尼塔公司提供的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近期廣西省對(duì)部分水泥生產(chǎn)企業(yè)采取限電措施，導(dǎo)致當(dāng)?shù)厮�泥價(jià)格猛漲80~100元；河北邯鄲地區(qū)的水泥價(jià)格也因限電上漲了20~40元。
　　
　　在接受記者采訪時(shí)，上海水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)諸葛培智指出，本輪限電主要是來(lái)自于中央控制高耗能行業(yè)擴(kuò)張的壓力，“實(shí)際上，淘汰水泥落后產(chǎn)能的政策早就出臺(tái)，此前各地執(zhí)行力度并不強(qiáng)，所以現(xiàn)在中央給各地方發(fā)出了節(jié)能減排的硬性指標(biāo)，達(dá)不到的就下課�！�
　　
　　“政府出重拳控制水泥產(chǎn)能，對(duì)于平衡行業(yè)供需自然是個(gè)利好。從這一層來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)可以說(shuō)正面臨著中長(zhǎng)期的景氣拐點(diǎn)�！敝T葛培智表示。
　　
　　一位券商水泥研究員分析認(rèn)為，政策力度加大表明對(duì)水泥行業(yè)的調(diào)控將會(huì)越來(lái)越強(qiáng)硬，這有利于緩解目前水泥行業(yè)供過(guò)于求的矛盾；而且隨著未來(lái)行業(yè)整合力度加大，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)的供需關(guān)系還有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的空間。
　　
　　產(chǎn)能控制是關(guān)鍵
　　
　　不過(guò)，諸葛培智說(shuō)，現(xiàn)在距景氣拐點(diǎn)還會(huì)有一些波折，“控制產(chǎn)能改善供需關(guān)系是水泥行業(yè)能否迎來(lái)景氣拐點(diǎn)的根本，但地方政府出于GDP的考慮，在執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能和控制新增產(chǎn)能政策時(shí)往往會(huì)打個(gè)折扣，所以我說(shuō)會(huì)有波折。”
　　
　　據(jù)了解，隨著中央38號(hào)文等政策的出臺(tái)，各地新建水泥產(chǎn)能的審批實(shí)際已暫停，但在這之前搶建的產(chǎn)能仍將于今明兩年集中釋放。
　　
　　在本次行業(yè)會(huì)議上，工信部原材料司建材處處長(zhǎng)呂桂新表示，到今年8月底，國(guó)內(nèi)共有62條新的新型干法水泥生產(chǎn)線竣工，將帶來(lái)7000多萬(wàn)噸新產(chǎn)能。他預(yù)計(jì)，到今年底新增產(chǎn)能總量將超過(guò)1.5億噸。
　　
　　而在淘汰落后產(chǎn)能方面，目前國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能高達(dá)4億噸之巨，今年的整體關(guān)停目標(biāo)則超過(guò)1億噸，預(yù)計(jì)今后兩年的關(guān)停目標(biāo)會(huì)更高。
　　
　　此次會(huì)議透露，新的水泥行業(yè)發(fā)展規(guī)劃正在審議中，可能在近期出臺(tái)，新政策和原有政策一致，但增加了可操作性的具體要求。
　　
　　瑞銀證券的報(bào)告顯示，這些新增的具體要求包括：到2015年底，新型干法水泥生產(chǎn)線所占比率將超過(guò)90%；前十大水泥企業(yè)的水泥市場(chǎng)份額要達(dá)到50%，熟料市場(chǎng)份額要達(dá)到30%；達(dá)不到環(huán)保要求的生產(chǎn)線要全部關(guān)停，無(wú)論它們是否采用新型干法工藝；目前針對(duì)產(chǎn)能為4000噸/天生產(chǎn)線的能耗標(biāo)準(zhǔn)將適用于所有生產(chǎn)線；華東和華中的新生產(chǎn)線至少要達(dá)到4000噸/天的產(chǎn)能水平，西部的新生產(chǎn)線產(chǎn)能應(yīng)不低于2000噸/天；以及積極鼓勵(lì)水泥企業(yè)涉足下游業(yè)務(wù)。
　　
　　顯然，新規(guī)定對(duì)于平衡水泥供需關(guān)系更為有效，有利于行業(yè)盡快迎來(lái)景氣拐點(diǎn)。
　　
　　城鎮(zhèn)化與行業(yè)整合是看點(diǎn)
　　
　　供給受到政策壓制，需求的情形又怎樣呢？
　　
　　在水泥行業(yè)會(huì)議上，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)雷前治認(rèn)為，未來(lái)兩三年內(nèi)，國(guó)內(nèi)水泥仍有旺盛需求。這種良好的供需環(huán)境主要由兩大因素轉(zhuǎn)化而來(lái)，即城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)，以及大型企業(yè)帶來(lái)的并購(gòu)。
　　
　　國(guó)家發(fā)改委的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，到“十二五”計(jì)劃末期，中國(guó)的城鎮(zhèn)化率將達(dá)到50%，而城鎮(zhèn)化將帶來(lái)巨大的水泥需求。不過(guò)，必須指出的是，由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，由城鎮(zhèn)化引發(fā)的需求也各不相同。如城鎮(zhèn)化率較低的西北地區(qū)，對(duì)于水泥的需求將更為旺盛，該地區(qū)的水泥上市公司業(yè)績(jī)無(wú)疑會(huì)更為突出。
　　
　　此外，由大型上市公司領(lǐng)導(dǎo)的行業(yè)兼并，也被認(rèn)為是有利于改善水泥供需關(guān)系。山西證券水泥研究員趙紅表示，行業(yè)整合最直接的好處是建立一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，提高區(qū)域市場(chǎng)集中度，從而提高企業(yè)市場(chǎng)份額以及議價(jià)能力。
　　
　　前述研究員則認(rèn)為，由于未來(lái)新建生產(chǎn)線受到限制，大公司只能通過(guò)收購(gòu)來(lái)盡快擴(kuò)大產(chǎn)能，完成區(qū)域市場(chǎng)整合�！皳�(jù)我們判斷，未來(lái)水泥企業(yè)的收購(gòu)兼并將成為行業(yè)發(fā)展的主旋律�！�
　　
　　板塊龍頭公司雙重受益
　　
　　在眾多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著調(diào)控政策力度的加強(qiáng)，以及行業(yè)整合帶來(lái)的影響，水泥行業(yè)未來(lái)或可擺脫供大于求的矛盾。這將反映為水泥價(jià)格有望進(jìn)一步提升。
　　
　　趙紅告訴記者，目前國(guó)內(nèi)水泥的均價(jià)約300元/噸，而印度等發(fā)展中國(guó)家的水泥價(jià)格普遍為400~500元/噸，國(guó)內(nèi)價(jià)格仍有一定的向上空間。
　　
　　具備較強(qiáng)成本控制能力以及區(qū)域議價(jià)能力的龍頭水泥公司無(wú)疑是價(jià)格上漲的最大受益者，利潤(rùn)率的上升也較中小水泥企業(yè)高。
　　
　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，龍頭水泥公司還將享受到兼并浪潮帶來(lái)的溢價(jià)。
　　
　　“目前水泥板塊的平均市盈率約17倍，從歷史水平來(lái)看并不貴。市場(chǎng)對(duì)于具有潛在收購(gòu)行為的大公司也愿意給予一定的估值溢價(jià)�！壁w紅說(shuō)。
　　
　　A股水泥板塊的龍頭海螺水泥就宣稱(chēng)，將繼續(xù)通過(guò)增加資本支出實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，并會(huì)偏重于中西部地區(qū)的產(chǎn)能部署，該公司計(jì)劃于2012年底前銷(xiāo)售量達(dá)到2億噸——這一目標(biāo)被認(rèn)為只有通過(guò)大規(guī)模收購(gòu)方能實(shí)現(xiàn)。
　　
　　此外，趙紅表示，如中材集團(tuán)旗下的祁連山、賽馬實(shí)業(yè)也值得關(guān)注�！爸胁臍v來(lái)喜歡通過(guò)收購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張，祁連山和賽馬實(shí)業(yè)極有可能成為其整合甘肅和寧夏市場(chǎng)的平臺(tái)�！�

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