石油研究報告-完善國內成品油定價機制當務之急分析_投資策略_分析預測_石油市場調研

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目前，我國的成品油定價機制是2008年12月底前后擬定的，并根據(jù)2009年5月出臺的《石油價格管理辦法（試行）》（下稱《辦法》）規(guī)定的內容來執(zhí)行，主要包含以下三個方面：

第一，當國際市場三地（布倫特、迪拜、辛塔）加權原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應調整國內成品油價格。

第二，當國際市場原油價格低于80美元/桶時，按正常加工利潤率計算成品油價格；高于80美元/桶時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格；高于130美元/桶時，按照兼顧生產者、消費者利益，保持國民經濟平穩(wěn)運行的原則，采取適當財稅政策保證成品油生產和供應，汽、柴油價格原則上不提或少提。

第三，國家發(fā)改委（下稱發(fā)改委）制定各省（自治區(qū)、直轄市）或中心城市汽、柴油最高零售價格。汽、柴油最高零售價格以國際市場原油價格為基礎，考慮國內平均加工成本、稅金、合理流通環(huán)節(jié)費用和適當利潤確定。成品油零售企業(yè)可在不超過政府規(guī)定的汽、柴油最高零售價格的前提下，自主制定具體零售價格。

自實施新的成品油定價機制以來，我國成品油價格與國際原油價格關聯(lián)性增強。據(jù)普氏能源測算，新的價格機制實施后，國內外油價相關系數(shù)明顯上升，從原先的0.5提高到0.7—0.8，國內油價實現(xiàn)了與國際油價有條件的聯(lián)動，逐步與國際油價接軌。

當前的定價機制存在不少弊端

調價依據(jù)模糊不清，引發(fā)市場爭議

數(shù)據(jù)顯示，2008年年底實行新的成品油價格機制以來，國際油價從45美元/桶左右升至今年10月中旬的80美元/桶左右，累計漲幅近80%。而同期，國內油價經過“7升5降”共12次調價，累計漲幅不超過30%。在《辦法》發(fā)布后的最初一段時間，發(fā)改委根據(jù)規(guī)定比較及時地調整了油價。但一段時間后，這一調價機制開始模糊化。以近期為例，自今年6月1日發(fā)改委下調成品油最高零售限價后，過了近5個月10月26日才調整最高零售價，期間存在的種種問題，令市場對成品油零售價格產生各種非議。

首先，本次調整后的國內成品油價格已經超過或接近2008年年中國際油價140美元/桶時的國內油價水平。當時，國內93號汽油5.34元/升，此次調整后，北京93號汽油零售價為6.92元/升，剔除1元左右的燃油稅，價格較當時高出0.58元/升。有人推算，如果按照當前的價格形成機制，國際油價漲到140美元/桶時，國內97號汽油價格將漲至13.56元/升，遠高于2008年國際油價在140美元/桶時的水平。對于此前7月中旬和9月中旬兩次出現(xiàn)國際油價大跌為何沒有下調國內油價的質疑，發(fā)改委解釋稱，雖然降幅接近4%，但國際市場油價迅速回彈，最終都未達到4%的調價邊界條件。這不能不讓人們“誤”認為，當前的成品油價格形成機制不僅是一個讓石油巨頭保賺不賠的機制，而且是一個比過去漲價更厲害、更瘋狂的機制。

其次，現(xiàn)行成品油價格形成機制規(guī)定：當國際市場原油價格高于80美元/桶時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格。本次調整油價時，國際油價就在80美元/桶以上。6月1日至10月25日，人民幣對美元升值2.56%左右。不考慮匯率因素，此次汽、柴油的調價幅度分別為3.2%和3.4%，低于最近迪拜、布倫特、辛塔三地油價連續(xù)22個工作日4%的移動平均價格變動幅度；若加入?yún)R率因素，此次汽、柴油價格的上調幅度分別在5.76%和5.96%，相對并不低。由于調價的依據(jù)、加工利潤如何計算等因素并未公開，導致公眾對發(fā)改委的說法——“已經考慮匯率因素，如果沒有人民幣匯率變化的影響，這次調價幅度還要高些”非常不滿。

調價的時滯性帶來投機行為

從現(xiàn)行的以22天和4%兩個指標來調整價格的定價機制看，有市場化和透明化兩大好處，同時弊端也很明顯，容易給市場制造投機機會。當成品油價格出現(xiàn)上調時間窗口時，各地經常會出現(xiàn)囤油現(xiàn)象。發(fā)改委對于成品油調價的模糊化處理，從一定意義上說是為了打擊囤積行為，但投機行為一直存在。此次調價前，國內部分地區(qū)已經出現(xiàn)“油荒”，批零倒掛現(xiàn)象也開始出現(xiàn)，從而倒逼油價上調。

進入10月份以來，中石油、中石化在全國大部分地區(qū)采取控銷停批的銷售策略，多地出現(xiàn)油荒狀況，加油站不愿“虧本”賣油直接加劇了供應緊張的局面。10月中旬，油價上漲的消息在全國蔓延，各地不約而同出現(xiàn)了成品油供應緊張現(xiàn)象，工業(yè)依賴程度高的柴油更是成為“稀有資源”，被競相搶購。為了囤貨賺取價差利潤，許多加油站或明或暗地進行限量供應，甚至出現(xiàn)停售現(xiàn)象。

在國際油價高漲時，煉油業(yè)務會發(fā)生虧損，政府考慮到國內通脹因素和對一些弱勢群體和行業(yè)的沖擊，會支付給石油企業(yè)補貼，同時將調價工作后推。但煉油虧損本身會導致國內油價批零倒掛，賣得越多虧得越多，直接導致兩大煉油集團對民營加油站斷供。這種調價的滯后性使中間商和前期拿到資源的油商囤積待售，進一步加劇了“油荒”。

以燃料油為原料的地煉處境艱難

目前，全國統(tǒng)計在列的煉油廠共有264家，其中地方煉油廠177家，總煉油能力達4000萬噸。

我國現(xiàn)有的原油進口政策包括國營貿易和非國營貿易進口資質和配額管理。據(jù)統(tǒng)計，原油國營貿易企業(yè)5家，非國營貿易進口資質22家，其中2/3以上為中字頭企業(yè)。國內銷售資格企業(yè)19家，幾乎全部為中字頭企業(yè)，而進口的原油仍需進入中石化、中石油兩大集團排產計劃，不能直接銷售給地方煉油企業(yè)。由于國家對原油進口權的限制，地煉企業(yè)只能依靠進口高價燃料油來生產成品油。但是，燃料油消費稅額高，且含硫量高，出油率低，地煉提煉燃料油的成本非常高。目前，國內進口的一幫燃料油用于船舶鍋爐燃料、加熱爐燃料、冶金爐和其它工業(yè)爐燃料；質量比較好的油品（如180#燃料油），經過催化裂化之后能生產15%—30%的柴油；燃料油中的頂級品M100，加入催化材料，能生產40%—50%的汽油和柴油。

金融危機以來，隨著我國經濟的逐步復蘇，國內地煉的燃料油進口量逐步恢復，但一直沒有恢復到正常生產水平。根據(jù)統(tǒng)計，2009年，山東地煉平均開工率31%，同比下降2%；廣東地煉整體開工率僅在10%—20%，將近800萬噸煉能長期閑置。我國在2009年出臺的一系列舉措更是讓地煉生存難上加難。自從2009年1月1日起，我國將燃料油消費稅由0.1元／升提高至0.8元／升，地煉利潤大幅壓縮，成品油銷售受到擠壓。另外，國內成品油調價趨于緩慢，進口燃料油成本則跟隨國際原油價格頻繁波動，使地煉獲取利潤的難度進一步提高。與此形成鮮明對比的是，受惠于新定價機制與較低的原油成本，在全球煉廠仍籠罩在負利潤和低開工的陰影中時，國內主營煉廠開工率迅速從63%的低谷回升至85%。

據(jù)統(tǒng)計，國內主營煉廠在2009年全年大部分時間取得了可觀利潤，北方主營煉廠全年平均利潤448元／噸，南方主營煉廠全年平均利潤663元／噸；而以加工燃料油為主的地煉企業(yè)長期處于負利潤狀態(tài)，山東地煉全年平均利潤-436元／噸，同比下降97%；廣東地煉全年平均利潤-152元／噸，同比下降32%。

造成以上局面的原因在于成品油定價機制本身。

首先，三地國際原油價格與國內成品油最高零售價形成聯(lián)動關系，雖在一定程度上避免了調價不及時導致的冶煉環(huán)節(jié)虧損，但由于現(xiàn)行定價機制對批發(fā)價的監(jiān)管存在漏洞，在煉油成本上升的情況下，容易出現(xiàn)批零倒掛和煉油企業(yè)大量出口成品油的現(xiàn)象，從而使國內成品油價格扭曲。

其次，當前的成品油定價機制以政府定價管控為主，沒有市場機制自發(fā)決定的油價更為有效。同時，我國對煉油及原油進口的控制，導致國內煉廠的不平衡發(fā)展，這種不平衡反過來影響了定價機制的作用。此外，發(fā)改委在進行調價的同時還要兼顧煉廠和消費群體的利益，也導致了價格調整的低效。

逐步培育良好的競爭性市場

2008年12月19日，國家出臺并正式實施了新的成品油價格形成機制。在接近兩年的時間里，試行的成品油價格形成機制經過12次調價“大考”，每次調價都伴隨著社會上對價格形成機制的質疑和批評。發(fā)改委相關負責人10月25日在宣布26日零時起上調油價后透露，擬在年內對成品油價格形成機制進行修訂。目前，市場上對定價機制如何進行調整有很多議論，大體包括以下幾方面：縮短調價周期，調整4%的調價幅度，降低市場門檻，引入市場競爭。

縮短調價周期和減小調價幅度

在油價完全市場化之前，市場投機行為會一直存在。對于當前調價的滯后性所引起的投機套利問題，縮短調價周期和縮小漲跌幅是比較可行的解決方法。從表面上看，減少投機行為無外乎三種解決方案：

一是對定價機制進行模糊處理；

二是加強對投機的監(jiān)管；

三是縮短調價周期和減小調價幅度。當前我們采用的是第一種方法，實踐證明，效果甚微。加強投機行為監(jiān)管，只是理論上可行，實際操作起來非常困難，如何確定囤積的油品數(shù)量、由誰監(jiān)管、如何降低監(jiān)管成本等都是不容易解決的問題。縮短調價周期，無論是7天還是10天，都會有成規(guī)模的價格提前預期，也會出現(xiàn)集體提前囤油的現(xiàn)象，不同之處在于，時間縮短后投機獲利會有所減少。但縮短調價周期也有一定的風險，油價調整周期太短，容易將國際油價的不正常波動引入國內市場。國內油價調整過于頻繁，對國內經濟運行也會帶來不利影響。

在與國際油價接軌這一問題上，我們應該清醒認識接軌的目的，“照鏡子”般準確無誤地參照國際油價并不妥當。因為一個地緣事件、一個裝置損壞、一個重要的言論，都可能成為國際投機商炒作油價的借口，只有調價周期適當，才可能過濾或熨平這些非正常波動對國內的影響。

從國外成品油定價機制看，大體分為兩種：

一是以歐美日為代表的發(fā)達國家完全由市場決定價格；

二是完全由政府定價。在完全競爭化的市場里，煉廠生產的成品油在國內外市場的最終售價，完全由供求關系決定。

政府主要作為管理者，建立并確保公平競爭的交易環(huán)境，通過油品儲備、利率等間接經濟手段管理價格。而我國成品油價格形成機制介于兩者之間，比如成品油價格有“公式”約束，是間接反映供求關系。目前，國際油價波動頻繁，完全放開國內油價的時機尚未成熟，容易重現(xiàn)前幾年國際油價大起大落時對國內行業(yè)和企業(yè)造成沖擊；國內環(huán)境不成熟在于供求矛盾仍然突出，因此現(xiàn)階段，采取有控制的市場化調整是必要的。日本的油價機制是上世紀90年代形成的，也經歷了由政府定價到逐漸放松管制，最終實現(xiàn)市場競爭形成價格的改革過程。我國油價完全市場化還需要時間，但調整調價周期和減小調價幅度，或許會讓我們的成品油價格形成機制更合理一些。

降低市場門檻引入市場競爭

市場對于成品油價格的懷疑其中一部分來源于對石油企業(yè)加工利潤的質疑。事實上，在當前的成品油定價機制中，已經說明成品油價格是由原油結算價、基本稅費、生產與流通環(huán)節(jié)的合理利潤構成。根據(jù)國際原油結算價和基本稅費等不難推測出石化企業(yè)的加工利潤。

本質上說，在一個完全競爭的市場里，不管石油企業(yè)加工利潤多少，關鍵是市場能否認可這種利潤水平。前面我們提到的地方煉廠和中石化、中石油等國營煉廠的油源及生產成本存在差距，使得雙方不在同一條起跑線上。正是目前這種市場格局導致我國成品油市場容易出現(xiàn)供需矛盾，這也是國家遲遲不肯放開油價，讓其自由調整的原因。因此，國家有關部門應強化市場競爭，降低石油市場的準入門檻，改變目前的現(xiàn)狀。市場競爭越公平，市場價格就越合理。

在這方面，全國工商聯(lián)的建議是，考慮由全國性行業(yè)商會組織，根據(jù)企業(yè)資金規(guī)模、原油加工量、節(jié)能減排指標等篩選出部分符合一定條件的民營企業(yè)參與，統(tǒng)一對外詢價，組織原油進口，以降低進口成本。而放寬民營原油進口權，并不需要一步到位，在擁有進口非國營貿易原油的企業(yè)中有中國化工、中海油等國有企業(yè)，可以先以他們試點，使這些企業(yè)進口的非國營貿易原油直接投入使用或者進行貿易，然后再推廣到一般的條件較好的民營企業(yè)中，這樣會對整個石化行業(yè)產生“鰱魚效應”。

綜合來看，調整我國成品油定價機制，不是一蹴而就的事情，還要考慮到國際國內的大環(huán)境和市場參與狀況，特別是要逐步改變當前我國煉油行業(yè)的不公平競爭狀況。在改變這種市場狀況前，也不要盲目地縮短調價周期和減小調價幅度，否則不僅會給市場帶來頻繁波動風險，也會使市場運行低效，成品油價格更加不能合理反映市場的真實需求。因此，放低市場門檻，引入市場競爭，逐漸培育良好的競爭性市場，然后再逐步推進定價機制改革，是完善我國成品油定價機制的正確選擇。

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完善國內成品油定價機制當務之急分析