普通投資者顧小姐的“高處不勝寒”

　　坐在室溫不到10攝氏度的出租屋里，梁子一點(diǎn)也沒感覺到冷。電腦上那根曲線在上揚(yáng)，梁子的嘴角也隨之上揚(yáng)。

　　曲線最終停在了38.93元——“回A”首日的中國人壽（601628.SH），較招股價18.88元上漲106.2%。這意味著，中簽1000股的梁子，財(cái)富增加了約2萬元。

　　對于在一家通訊公司上班的工薪族梁子而言，2萬元是個不小的數(shù)目。更何況，他可是真正的“赤膊上陣”——為了申購新股，他把房子都賣掉了。

　　幸運(yùn)日

　　昨日，作為中國保險業(yè)回歸A股的第一股，中國人壽上演了一部“王者歸來”的好戲，股價一開盤就跳至37元高位。這個價格已經(jīng)超過了之前幾乎所有證券公司的預(yù)測。

　　包括《華爾街日報(bào)》在內(nèi)的預(yù)測，都把價格定在了25～30元；相應(yīng)的，中國人壽H股前日收盤價為26.85港元，而此前H股回歸A股發(fā)行，往往要調(diào)低價格。

　　梁子的好運(yùn)氣從去年12月29日就開始了。

　　“我都不能相信自己有如此的幸運(yùn)�！绷鹤痈嬖V記者，“按照申購100萬元能中簽一手的概率，我只投入了50萬元，是有可能申購不到的。”

　　去年12月29日，當(dāng)?shù)玫街泻灥南�息后，梁子高興地在網(wǎng)上從云南麗江訂購了一套特殊灶具。鑒于中國股市鮮有首發(fā)不賺錢的先例，梁子進(jìn)入了熱切的等待。

　　終于，美夢成真，灶具來了，鈔票也來了�！斑@房子賣得值�！绷鹤有南�。

　　梁子現(xiàn)住在上海靜安區(qū)的出租屋內(nèi)，之前他原本是有房一族。

　　去年12月15日，中國人壽將回歸A股上市的消息一釋放出來，梁子就開始了他的一系列操作。其中最關(guān)鍵的一步，就是賣掉那套位于上海城偏北位置的房子。按照70萬元的價格出手，這孤注一擲的舉動，就是為了投資即將上市的中國人壽。

　　在目前觀望氣氛濃厚的上海樓市，梁子為了及時出手房子，價格比市場平均價低了近10％。對于這種“割肉”之舉，梁子一點(diǎn)也不后悔。他深信自己具有長遠(yuǎn)眼光——他長期看好中國股市。對于市場上流行的中國人壽將漲到90元的傳言，梁子說，完全有可能。

　　梁子現(xiàn)在正在看格雷厄姆的《證券分析》，他把這本書作為自己的投資“圣經(jīng)”。這本書教會梁子去選擇一些具有長期成長性的股票，比如現(xiàn)在，他就看好手里的這只股票——中國人壽。

　　“我只想賺兩萬”

　　與梁子長期看好中國人壽不同，在首發(fā)日，也有投資者果斷地拋出了手中的股票，因?yàn)樵谒麄兛磥�，其中的泡沫已�?jīng)不言而喻。

　　“38．88元，我就是在這個地方拋的�！币晃黄胀ㄍ顿Y者顧小姐告訴記者，從18.88元的發(fā)行價到38.88元，自己剛好有約2萬元的盈利。

　　“我只有兩個號，就中了一個，所以，我的心態(tài)非常好�！鳖櫺〗阏勂鹚龗伒艄善钡脑�因。不過，并不是她不想多賺，只是她覺得“已經(jīng)到位了”，“30塊錢以上我不大會碰它了，30塊以下我會買入。”

　　“今天上市時一下開到37元，我想是出乎很多人意料的�，F(xiàn)在它的市盈率已達(dá)約200倍�！鳖櫺〗阏f，盡管中國人壽可謂中國證券市場的“股中股”，甚至是整個中國經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但這個價位，還是有點(diǎn)“高處不勝寒”。

　　顯然，像顧小姐這類的投資者是對中國人壽做過深入研究的�！爸袊�人壽H股今天已經(jīng)跌了4％左右，同樣的股票，A股已經(jīng)比港股溢價很多了。這在以前是不可能的。盡管在牛市這種環(huán)境下，它的成長性可能帶來高預(yù)期，但如果到了透支未來的地步，就有泡沫了�！�

　　顧小姐說，作為散戶投資者，她不需要像機(jī)構(gòu)投資者那樣去進(jìn)行資產(chǎn)配置，所以完全可以把資金投到那些股價仍然很低，但業(yè)績也不錯的股票上。

　　200倍市盈率之惑

　　200多倍的市盈率和近40元的股價，足以令一部分投資者望而卻步，但像梁子那樣看好中國人壽的投資者依然不在少數(shù)。

　　“漲到90元并不是不可能的�！闭勂鹗袌鰝餮�，投資者趙先生說，“單純以市盈率來衡量保險公司的估值是不科學(xué)的，現(xiàn)在比較主流的對于壽險公司的估值方法，是國際通用精算價值法，其核心的理論基礎(chǔ)就是壽險公司未來所能得到盈利的貼現(xiàn)值。”

　　“新會計(jì)準(zhǔn)則也會給中國人壽帶來機(jī)遇�！壁w先生說，按照主承銷商銀河證券的報(bào)告預(yù)計(jì)，中國人壽2006年按中國會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算將實(shí)現(xiàn)利潤92.95億元，折合發(fā)行后股本每股0.33元；按國際會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，則將實(shí)現(xiàn)凈利潤157.22億元。

　　“這就意味著，按照新會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，中國人壽的凈利潤將大幅上升，同時市盈率有望降低�！壁w先生說。

　　包括趙先生在內(nèi)的不少投資者，還援引了兩位傳奇投資大師格雷厄姆和巴菲特的保險情況。

　　這兩位大師都不約而同地與保險公司結(jié)下了不解之緣：格雷厄姆成為GEICO的最初投資人之后，達(dá)到了其個人財(cái)富的頂峰；而當(dāng)年輕的巴菲特拿著伯克希爾哈薩維這家紡織公司的現(xiàn)金尋求投資方向的時候，保險公司一直就是他最重要的投資目標(biāo)。

　　不過，看空中國人壽的顧小姐還是堅(jiān)持她的理由：“中國人壽能開到37元，那中海油、中移動回歸后要開到多少？這些都是很優(yōu)質(zhì)的公司資源啊�！�

　　顧小姐稱，她是拿閑置資金去申購的，如果有其他股票就不會去申購了�！拔矣袔讉�資金量不小的朋友就一股都沒買，中國人壽是中國最大的保險公司，但并不是盈利能力最強(qiáng)的，其現(xiàn)在的利潤很大一部分來自投資，但投資的風(fēng)險可想而知。”

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