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在歐美金融穩(wěn)定前 紡織服裝出口難以真正復蘇
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-4-15
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2009年中國女裝行業(yè)研究咨詢報告 由于我國的地域遼闊、風俗各異，再加上女裝消費者的多樣化、多層次以及消費隨意性，決定了女裝產(chǎn)品2009年中國棉紗行業(yè)研究咨詢報告 2009年，紡織工業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃是在國際金融危機對行業(yè)經(jīng)濟增長產(chǎn)生嚴重影響的情況下出臺的，其2009-2012年中國女裝行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了2009-2012年中國制鞋行業(yè)應(yīng)對新經(jīng)濟環(huán)境變化及發(fā) 2008年以來，中國經(jīng)濟社會發(fā)展經(jīng)受了近幾年最為嚴峻的挑戰(zhàn)和重大考驗。盡管國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了根據(jù)最新海關(guān)統(tǒng)計，今年1-3月，我國紡織品服裝累計出口340.62億美元，與去年同比下降9.03%，與上月-14.54%相比降幅有所緩和。其中，紡織品累計出口120.17億美元，服裝累計出口220.45億美元，增速分別為-15.6%和-5%，比上個月回升5-6個百分點，和去年同期相比增速下降幅度依然高出43.68%和19.69%百分點。3月當月，我國出口紡織品服裝共121.64億美元，較上個月增長54.89億美元，環(huán)比增幅高達82.23%，較去年同期增長3.5億美元，同比增速2.96%。其中紡織紗線、織物及制品單月出口47.32億美元，同比下降6.35%；服裝及衣著附件單月出口74.32億美元，同比增長9.92%，與去年同期增速相比下跌34.85個百分點。
由于進入紡織服裝出口傳統(tǒng)旺季，3月出口情況好轉(zhuǎn)、環(huán)比增長是意料中事，但好轉(zhuǎn)情況略超過我們預期，特別是服裝出口出現(xiàn)9.92%的正增長，盡管如此，我們?nèi)跃S持09年全年紡織品服裝下降10%的預期不變：
去年底以來，紡織品服裝出口退稅率累計提高5個百分點，相當于出口報價下調(diào)5%；此外，08年下半年以來，原料成本大幅降低，而人工成本穩(wěn)定，09年生產(chǎn)成本下降幅度在10%左右，綜合考慮，我國紡織品服裝出口均價理論下降空間在15%左右，在一定程度上對出口產(chǎn)生作用，我們認為成本降低可能是目前出口略超過我們預期的最主要原因；
難以根據(jù)一個月的數(shù)據(jù)判斷出口形勢是否已經(jīng)好轉(zhuǎn)，從一季度統(tǒng)計結(jié)果來看，紡織品服裝累計出口、服裝累計出口和紡織品累計出口分別同比下降9.03%、5%和15.6%，仍符合我們預期；
從歐美服裝消費市場來看，只有美國市場有所企穩(wěn)，需求仍處于穩(wěn)中有降的局面；
截至到目前的出口沒有出現(xiàn)最悲觀的情況，這與目前歐美經(jīng)濟危機主要打擊金融行業(yè)，對實體經(jīng)濟打擊尚未完全體現(xiàn)，而且改變美國的超前消費習慣絕非一日之功，因而剛性需求仍保持在一定水平有關(guān)；
我們?nèi)哉J為，在歐美經(jīng)濟企穩(wěn)前，或者歐美金融系統(tǒng)穩(wěn)定前，紡織品服裝出口難以真正復蘇。
我們對09年3月后出口情況判斷如下：
服裝出口好于紡織品。印度、東南亞等國家經(jīng)濟受影響程度大于中國，而紡織品出口主要是這些國家。下半年，更可能是4季度出口情況好于上半年。單月數(shù)據(jù)仍可能出現(xiàn)劇烈波動；
從企業(yè)微觀層面判斷出口發(fā)展趨勢的時間窗口在3季度，今年2-3月企業(yè)非常一般的訂單情況預示著上半年出口低迷。
在紡織品服裝上市公司中，只有魯泰安全邊際相對較高。
從08年11月開始的反彈中，大部分紡織行業(yè)出口型公司，由于絕對股價低，或者各種主題投資因素，股價大幅上漲，根據(jù)聚源統(tǒng)計，動態(tài)市盈率低于30倍的只有9家，而且其中雅戈爾、常山股份都是因為非經(jīng)常性損益較大才使得市盈率偏低；
魯泰長期專注于色織布生產(chǎn)，技術(shù)水平高、產(chǎn)品品種豐富、價格競爭力強，具有一定投資安全邊際，不過公司未來產(chǎn)能增長緩慢影響業(yè)績增長是隱憂；
紡織行業(yè)集中度非常低，行業(yè)發(fā)展更多依賴企業(yè)數(shù)量增多，單個企業(yè)很難獲得行業(yè)平均增長，因此可選投資標地不多；
紡織行業(yè)嚴重供過于求，未來即使面臨出口反彈或復蘇，企業(yè)業(yè)績更可能出現(xiàn)一次性提高，持續(xù)增長難度較大。
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