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樂山電力對多晶硅的期待點評
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http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2009-7-27
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- 中研網訊：
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樂山電力(11.93,0.12,1.02%)地處水力資源豐富的四川，主要從事地方中小水電開發(fā)，雖然已經上市16年，但一直業(yè)績平平，并沒有顯示出任何成長性。業(yè)績快報顯示，今年上半年其凈利潤甚至下降了14%。盡管如此，樂山電力的股票卻對此毫不理會，從本輪行情的最低價4.35元起步，最高漲到13.47元，漲幅超過了兩倍。而刺激樂山電力股價如此飆升的最主要因素，就是公司擁有的新能源題材。
重慶市機械行業(yè)金融季度研究報告（2009年第一季度） 出版日期】 2009年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印刷中國機械行業(yè)金融季度研究報告（2009年第一季度） 【出版日期】 2009年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印浙江省機械行業(yè)金融季度研究報告（2009年第一季度） 【出版日期】 2009年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印天津市機械行業(yè)金融季度研究報告（2009年第一季度） 【出版日期】 2009年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個 【印在樂山市高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，記者探訪了正在建設中的樂電天威年產3000噸多晶硅項目。項目總投資22個億，其中樂山電力出資51%(天威保變(37.40,0.26,0.70%)出資49%)。對于總股本只有3.26億股的樂山電力來說，這無疑是公司有史以來最大的一個手筆。記者在施工現(xiàn)場看到，占地400多畝的廠區(qū)，四處都是忙碌的景象，項目的主體設備已經陸續(xù)到位，正在進行緊張的安裝工作。工廠的整體格局，目前已經基本定型。現(xiàn)場督戰(zhàn)的樂電天威硅業(yè)科技有限公司董事總經理唐前正告訴記者，生產線按計劃應該在11月底前投產，試生產出合格產品，現(xiàn)在整個建設進度按計劃正常推進，公司希望在此基礎上能夠盡量提前。
時間就是金錢，這句話對于唐前正來說，有著更加特別的感受。因為就在一年半以前，他還在樂山電力的參股企業(yè)、與樂電天威只有一條馬路之隔的新光硅業(yè)擔任要職，并且作為新光硅業(yè)的主要建設者，獲得了當初意想不到的巨大成功。新光硅業(yè)作為國內第一個產能過千噸的多晶硅生產企業(yè)，總投資不過13個億，2007年投產，去年一年就賺回了8個億，堪稱一部強大的賺錢機器。而其之所以獲得如此豐厚的利潤，主要得益于前兩年光伏發(fā)電市場的井噴。當時這一市場主要集中在以德國為代表的歐洲地區(qū)。由于下游需求猛增，作為太陽能電池最重要原材料的多晶硅，價格一路暴漲，到08年最高峰時達到了每公斤440美元，而05年時的價格還只是55美元，五年上漲了7多倍�？梢哉f，新光硅業(yè)正好趕上了多晶硅市場最紅火的一段時光。而這也直接促使在新光硅業(yè)只有0.8%股權的樂山電力下定決心，大舉進入已經觀望了多年的多晶硅產業(yè)。
樂山電力副總經理李江表示，公司對于多晶硅行業(yè)充滿信心，經過反復論證以后，才作出了投入十多億巨資傾力打造多晶硅產業(yè)的決策。而這一思路，也與整個樂山市的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連。作為科技部批準的唯一國家級硅產業(yè)基地，樂山憑借領先的資源與技術優(yōu)勢，正在致力于打造完整的太陽能產業(yè)集群，目前已經擁有多個多晶硅已建和在建項目，總產能約萬噸，而樂電天威也正是這些項目中的重要一員。
唐前正表示，按常規(guī)情況，樂電天威應該在明年達到80%左右產能，后年100%達產。不過，等待樂電天威的市場形勢，已經與08年不可同日而語。受金融危機影響，歐洲太陽能市場大幅下滑，帶動多晶硅價格從暴漲轉向暴跌，目前價格已經比最高峰跌去了80%。這也使得從新光硅業(yè)轉入樂電天威的唐前正，對項目的盈利前景相當謹慎。
不過宏源證券(27.54,0.55,2.04%)新能源行業(yè)研究員李青，對于多晶硅的價格趨勢以及行業(yè)發(fā)展前景，卻比唐前正相對樂觀了許多。在李青看來，多晶硅現(xiàn)在已經逼近生產成本，不可能再大幅度下降，并且或多或少還可能有一定程度的回升，最終應該穩(wěn)定在成本加25%到30%毛利的水平，折合每公斤80到100美元左右。
李青的樂觀，來自于對太陽能產業(yè)大趨勢的判斷。因為奧巴馬政府已經明確表示，美國將推動太陽能產業(yè)發(fā)展，而中國政府近期更是連續(xù)出臺多項政策，大力培育國內太陽能發(fā)電市場。這意味著原來一直由歐洲主導的太陽能產業(yè)格局，即將出現(xiàn)重大變化。而隨著歐洲市場向美國和亞洲市場轉變，以及我國光伏發(fā)電補貼政策推出，這個市場會很快打開。在5到10年內，太陽能產業(yè)應該還能夠保持百分之二三十以上的增速。預計10年以后，應能達到發(fā)電量的20%左右。
如果這樣的判斷成立，那將意味著未來太陽能產業(yè)對于多晶硅的需求，僅國內就在100萬噸以上。而目前國內現(xiàn)有的多晶硅總產能，加上擬建項目在內，也不過10萬噸，顯然還是不能滿足未來市場的需求。如果下游產業(yè)加快發(fā)展，作為上游的多晶硅，不排除再次出現(xiàn)供求失衡的可能性。這樣看來，多晶硅價格繼續(xù)下跌的空間，應該已經有限。這也意味著未來兩年逐漸達產的樂電天威項目，即將成為樂山電力與原有水力發(fā)電并舉的另一個主營業(yè)務。
出于十分謹慎的考慮，樂山電力的高管對多晶硅項目保持著一貫的低調。不過在李青看來，多年來業(yè)績平平的樂山電力，卻即將煥然一新，進入一段顯著的成長期。按當前多晶硅價格基本不變計算，未來兩到三年內，多晶硅項目能為樂山電力業(yè)績帶來30%到50%左右的提升。而樂山電力的市場表現(xiàn)，也會因此而超越傳統(tǒng)電力板塊的平均水平，體現(xiàn)出新能源產業(yè)的估值優(yōu)勢。
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