醫(yī)藥行業(yè)-紫鑫藥業(yè)成長性遭受的質疑_研究報告

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紫鑫藥業(yè)成長性遭受的質疑
http://shiquanmuye.com 發(fā)稿日期:2011-2-15

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　　在醫(yī)藥股普遍低迷的行情下，紫鑫藥業(yè)（００２１１８）又迎來了“開門紅”。

　　上周五，紫鑫藥業(yè)上漲了１．８１元，漲幅６．２４％。

　　“他們是借稀缺概念，在機構的幫助下進行大肆炒作，來達到業(yè)績暴增的目的�！笔袌鋈耸吭诮邮苤袊�(jīng)濟時報記者采訪時說，作為中小板的小盤股，紫鑫藥業(yè)很弱。

　　“體弱”機構扶

從２０１０年７月５日見底的１０．３５元，到２０１１年２月１１日的３０．８１元，紫鑫藥業(yè)的股價在７個月時間翻了近３倍。

　　這期間，游資私募起了推波助瀾的作用。

　　據(jù)“全景數(shù)據(jù)決策終端”提供的數(shù)據(jù)，２０１０年１２月３０日，深圳市場換手率前２０名的個股中，紫鑫藥業(yè)資金流入多達７０８８萬元，換手率為１２％。

　�。玻埃保蹦辏痹拢玻叭眨瑩�(jù)ＳＴＣＮ資金流向快報數(shù)據(jù)顯示，截至１０點３０分，資金流速方面，１０２０—１０３０　中小板資金流入速度最快的公司為：紫鑫藥業(yè)５１５．４３萬元　。也就是說，在短短的１０分鐘內，就有５１５．４３萬元的資金流進了該股。

　　此外，機構對該股的追捧也甚囂塵上。

　　根據(jù)上市公告書顯示，紫鑫藥業(yè)曾于２０１０年底定向增發(fā)，最終有６名投資者獲得配售，配售數(shù)量總計４９８７．５３１１萬股。

　　獲配對象各有來頭。太平資產管理有限公司為太平保險集團下屬資產管理機構；百年化妝護理品有限公司則是浙江納愛斯集團下屬企業(yè)，近一兩年來參與了多家知名上市公司的增發(fā)；此外還有興業(yè)全球基金管理有限公司、國內私募股權基金天津硅谷天堂鯤鵬股權投資基金合伙企業(yè)、長白山股權投資管理有限公司以及一位自然人楊錄軍。

　　以發(fā)行價計算，６名獲配對象中長白山股權投資管理有限公司動用資金規(guī)模最高，超過２．６億元；另外４家法人機構動用資金在１．６億元—１．８億元之間不等，自然人楊錄軍則砸下７７７０萬元巨資。

　　“在合伙企業(yè)可以開通證券賬戶之后，不少私募公司通過合伙企業(yè)的形式募集資金參與上市公司的定向增發(fā)，有的合伙企業(yè)可能有相當部分其實就是私募借道”。業(yè)內人士認為，從歷史情況看，定向增發(fā)帶來的收益非�？捎^，有限合伙企業(yè)獲準參與之后，不少私募借道參與。

　　還有，券商們對紫鑫藥業(yè)的盈利預測造勢也招致非議和詬病。

　　“令我迷惑的是他們（券商）要么沒做盈利預測，要么做得一塌糊涂和實際偏差很大，更沒有分析提到上市公告書里紫鑫藥業(yè)對自己項目的盈利預測，是不是對紫鑫藥業(yè)的說法有所懷疑”。一投資者說。

受質疑的人參產業(yè)

　　投資者的質疑還有紫鑫藥業(yè)的人參產業(yè)。

　　據(jù)紫鑫藥業(yè)修正后的業(yè)績預告，從預增３０％—５０％，到預增１８０％—２００％，紫鑫藥業(yè)僅用了兩個月時間，這讓市場不禁疑惑，兩個月就能發(fā)生如此大的變化嗎？

　　對此，紫鑫藥業(yè)解釋道，業(yè)績預告出現(xiàn)差異的原因主要有兩點：一是公司２０１０年傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)步增長；二是受益于吉林省人參產業(yè)振興規(guī)劃，公司在２０１０年第四季度人參產品銷售大幅增長。

　　然而，根據(jù)當初的預測，紫鑫藥業(yè)全年的盈利最多不過９１６２萬元，而最新的公告卻顯示，全年盈利至少１．７５億元，難道，僅僅兩個月，公司的人參就比預計中的多賣出８０００多萬元？

　　“畢竟人參業(yè)務的盈利是四季度突然冒出來的，之前沒有可比的數(shù)據(jù)，突然增長這么多會不會是為了增發(fā)粉飾業(yè)績這個值得商榷”。上述投資者認為，紫鑫藥業(yè)增發(fā)的那幾個項目，比如固元片、鎖陽補腎膠囊等等，除了人參酵素以外都不是獨家，其他上市公司也有生產，但情況好像并沒有紫鑫藥業(yè)所預測的那么好�！皶粫沁^于夸張的宣傳來實現(xiàn)順利增發(fā)”。

　�。玻埃保澳耆緢箫@示，紫鑫藥業(yè)已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤６２６４．８４萬元，較去年同期增長３８．７％。與此同時，公司根據(jù)“２０１０年下半年人參產業(yè)將成為公司新的利潤增長點”的預計，卻給出了全年預增３０％—５０％的結果，顯然有些不靠譜。

　　根據(jù)公司的公告，四季度公司盈利１１３００萬—１１８００萬元，很大一部分是人參產品貢獻的，但在公司２０１０年半年報和三季報里還沒有提及人參產品。

　　有分析認為，２０１１年前三個季度人參產品從無到有，仍然會給公司帶來很大的利潤增量，再加上原有藥品業(yè)務的正常增長，２０１１年每股收益可達１．２元以上。

　　而某證券研報則強調，上調公司２０１１年每股盈利預測為１．００元。公司傳統(tǒng)業(yè)務提供較高安全邊際，人參新業(yè)務空間巨大。“作為Ａ股稀缺的以人參為主業(yè)的投資標的，公司受益于政策強力推動，彈性最大�！�

　　“如按照公司的計劃、證券機構的預測，未來兩年內，紫鑫藥業(yè)的ＥＰＳ豈不翻倍？”投資者質疑。

　　對此，本報記者于２月１４日致電公司董秘辦，一位鐘姓的女士表示，公司四季度人參進入收獲期，而人參市場是一個剛性需求，因此有比較好的業(yè)績體現(xiàn)。

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紫鑫藥業(yè)成長性遭受的質疑