傳媒業(yè)-2010年第四季度華視傳媒業(yè)績點評_研究報告

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中研網訊：

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　　華視傳媒(Nasdaq:VISN)，今天公布了截至2010年12月31日未經審計的2010年第四季度及2010年度的業(yè)績。財報顯示，第四季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為4,470萬美元，而2010年第三季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為190萬美元。

　　2010年第四季度主要財務及營業(yè)數據

　　2010年第四季度總收入為4,490萬美元，較2010年第三季度增長18.4%，創(chuàng)造了華視單一季度收入的歷史最高記錄。

　　2010年第四季度的毛利潤為1,160萬美元，較2010年第三季度的680萬美元增長69.8%。

　　2010年第四季度的營業(yè)虧損為5,630萬美元，主要是由于公司在本季度對并購數碼媒體集團產生的相關商譽及無形資產記錄了5,660萬美元的一次性非現金減值費用。

　　2010年第四季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為4,470萬美元，而2010年第三季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為190萬美元。

　　2010年第四季度不包括股份支付費用、無形資產攤銷、減值費用和因減值費用產生的所得稅收益的歸屬于華視傳媒股東凈利潤(非美國通用會計準則計量)為450萬美元，而2010年第三季度的歸屬于華視傳媒股東凈利潤(非美國通用會計準則計量)為110萬美元。

　　2010年第四季度的基本每股凈虧損和攤薄后每股凈虧損均為0.53美元(每份美國存托憑證ADS代表一股普通股)，而2010年第三季度的基本每股凈虧損和攤薄后每股凈虧損均為0.02美元。

　　截至2010年12月31日，公司持有現金及現金等價物余額為6,720萬美元。2010年第四季度，公司經營現金凈流出為50萬美元，而2010年第三季度，公司經營現金凈流出為690萬美元。

　　在2010年第四季度，公司有針對性地未對媒體網絡繼續(xù)進行擴張，因此，以節(jié)目播出小時數來衡量的網絡容量在2010年第四季度為50,019小時，與2010年第三季度持平。

　　截至2010年12月31日，公司的移動數字電視廣告網絡覆蓋了中國23個城市，在公交車、地鐵列車及地鐵站臺和其他媒體平臺共擁有137,395個屏幕。

　　2010年第四季度公司每播出小時平均銷售8.87分鐘廣告時間，而2010年第三季度每播出小時平均銷售6.69分鐘廣告時間。

　　2010年第四季度每播出小時的平均廣告收入為859美元，而2010年第三季度每播出小時的平均廣告收入為727美元。

　　2010年全年主要業(yè)績

　　2010年度總收入為1.38億美元，較2009年度的1.21億美元增長14.4%

　　2010年度毛利為1,710萬美元，較2009年度的5,960萬美元下降71.4%。

　　2010年度營業(yè)虧損為1.66億美元，而2009年度的營業(yè)利潤為2,710萬美元。

　　2010年度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為1.51億美元，而2009年度歸屬于華視傳媒股東凈利潤為2,660萬美元。

　　2010年度基本每股凈虧損和攤薄后每股凈虧損均為1.83美元(每份美國存托憑證ADS代表一股普通股)，而2009年度基本每股凈收益和攤薄后每股凈收益均為0.37美元。

　　2010年度不包括股份支付費用、無形資產攤銷、減值費用和因減值費用產生的所得稅收益的歸屬于華視傳媒股東凈虧損(非美國通用會計準則計量)為480萬美元，而2009年度歸屬于華視傳媒股東凈利潤(非美國通用會計準則計量)為3,370萬美元。

　　以節(jié)目播出小時數來衡量的網絡容量在2010年度達到195,366小時，而2009年度為138,164小時。

　　2010年度公司每播出小時平均銷售6.75分鐘廣告時間，而2009年度每播出小時平均銷售6.47分鐘廣告時間。

　　2010年度每播出小時的平均廣告收入為677美元，而2009年度每播出小時的平均廣告收入為825美元。

　　公司董事局主席兼首席執(zhí)行官李利民表示：“雖然在2010年第一季度我們受到季節(jié)性和并購整合因素的影響，但2010年全年對華視傳媒仍舊是充滿成長與發(fā)展的一年，而且同年第四季度的收入創(chuàng)造了歷史新高。在2009年間及2010年初，我們繼續(xù)致力于在全國范圍內連接地上地下巴士地鐵的媒體網絡建設，讓我們的廣告客戶獲益于龐大的網絡覆蓋和大量的受眾人群。在2010年下半年，我們開始把重點放在對現有城市的深度滲透和對龐大媒體網絡的進一步商業(yè)化上。與此同時，我們也與巴士和地鐵的合作伙伴在部分城市開展了削減媒體成本的磋商。盡管公司今年第一季度的表現很可能會受到季節(jié)性因素的影響，我本人深信通過我們付出的努力，華視在2011年的收入將取得強勢增長，并創(chuàng)造良好的業(yè)績。”

　　華視傳媒財務副總裁王焱補充道：“第四季度的強勁表現為華視傳媒全年畫下了一個完美的句點。雖然我們在第四季度對與并購數碼媒體集團相關的商譽及無形資產計提了一次性非現金減值費用，但我們在2010年仍然看到了財務和經營業(yè)績呈現積極的上升趨勢，而且我們對這種趨勢在隨后幾個季度以及今后幾年得以持續(xù)表示非常樂觀。從2010年第二季度開始我們的收入呈現了高速增長的良好勢頭，而且這一良好勢頭一直延續(xù)到2010年第四季度。此外，由于公司銷售團隊向廣告客戶展示了我們媒體網絡的優(yōu)勢，包括媒體到達率和廣告回投率，因此與2009年相比，公司2010年每播出小時平均銷售分鐘廣告時間和廣告收入總額都得到了增長。展望2011年，我們將會更加關注于提高媒體時間利用率以及降低媒體成本，從而進一步提升公司的利潤空間�！�

　　2010年第四季度業(yè)績分析

　　華視傳媒2010年第四季度的總收入為4,490萬美元，較2010年第三季度的3,790萬美元及2009年第四季度的3,180萬美元分別增長18.4%和長41.1%。

　　2010年第四季度華視自有網絡的總播出小時保持在50,019小時，與2010年第三季度持平，2009年第四季度華視自有網絡的總播出小時數為36,250小時。在2010年第四季度，公司有針對性地選擇不新增任何城市或巴士地鐵線路，以便將工作重心放在媒體網絡滲透和商業(yè)化上。2010年第四季度每播出小時的平均廣告收入為859美元，而2010年第三季度和2009年第四季度的每播出小時平均廣告收入分別為727美元和796美元。2010年第四季度公司在每播出小時里平均售出了8.87分鐘的廣告時間，而2010年第三季度和2010年第二季度的每播出小時里平均售出的廣告時間分別為6.69分鐘和6.93分鐘。

　　在2010年第四季度，736個廣告客戶直接或通過代理向公司購買了廣告時間，而在2010年第三季度和2009年第四季度內分別有612個和354個廣告客戶直接或通過代理向公司購買了廣告時間。

　　作為公司廣告成本中最主要的組成部分， 2010年第四季度的媒體成本為2,650萬美元，占本季度全部廣告成本的79.7%，而2010年第三季度和2009年第四季度的媒體成本分別為2,510萬美元和1,430萬美元，分別占相應期間的全部廣告成本的80.8%和82.8%。

　　2010年第四季度的毛利潤為1,160萬美元，較2010年第三季度的毛利680萬美元增加69.8%，而較2009年第四季度的毛利潤1,450萬美元減少19.9%。2010年第四季度廣告銷售毛利率是25.9%，而2010年第三季度和2009年第四季度的廣告銷售毛利率分別為18.1%和45.6%。

　　2010年第四季度的銷售和市場費用為900萬美元，較2010年第三季度的620萬美元及2009年第四季度的630萬美元分別增加了45.6%和 44.0%。公司2010年第四季度銷售和市場費用占本季度廣告總收入的20.1%，而2010年第三季度和2009年第四季度的銷售和市場費用分別占相應季度廣告總收入的16.4%和19.7%。本季度銷售和市場費用的增長主要是由于銷售團隊的壯大以及隨之而相應增加的市場和推廣費用。

　　2010年第四季度的管理費用為230萬美元，較2010年第三季度的250萬美元減少了9.3%，較2009年第四季度的220萬美元增長了了5.1%。

　　2010年第四季度公司按權益法核算的股權投資損失為7萬美元，2010年第三季度按權益法核算的股權投資收益為2萬美元，而2009年第四季度按權益法核算的股權投資損失為10萬美元。

　　2010年第四季度的營業(yè)虧損為5,630萬美元，2010年第三季度的營業(yè)虧損為180萬美元，而2009年第四季度的營業(yè)利潤為630萬美元。導致2010年第四季度營業(yè)虧損的主要原因是公司在本季度對并購數碼媒體集團產生的相關商譽及無形資產記錄了5,660萬美元的一次性非現金減值費用。

　　2010年第四季度的凈利息費用為70萬美元，與2010年第三季度的凈利息費用持平，而2009年第四季度的凈利息收入為30萬美元。

　　2010年第四季度公司的所得稅收益為1,230萬美元，其中包括了由于商譽及無形資產減值產生的1,040萬美元的所得稅收益，而2010年第三季度公司的所得稅收益為70萬美元，2009年第四季度公司的所得稅費用為100萬美元。2010年第三季度及2009年第四季度公司的所得稅收益/費用并不包括任何由于商譽及無形資產減值產生的所得稅收益。

　　2010年第四季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為4,470萬美元，而2010年第三季度歸屬于華視傳媒股東凈虧損為190萬美元， 2009年第四季度凈利潤為560萬美元。正如之前所提到的，導致本季度營業(yè)虧損的主要原因是公司在本季度對并購數碼媒體集團產生的相關商譽及無形資產記錄了5,660萬美元的一次性非現金減值費用。2010年第四季度的按照美國通用會計準則的基本每股凈虧損和攤薄后每股凈虧損均為0.53美元。

　　2010年第四季度的不包括股份支付費用、無形資產攤銷、減值費用和因減值費用產生的所得稅收益的歸屬于華視傳媒股東凈利潤(非美國通用會計準則計量)為450萬美元，而2010年第三季度和2009年第四季度不包括股份支付費用及無形資產攤銷的歸屬于華視傳媒股東凈利潤(非美國通用會計準則計量)分別為110萬美元和720萬美元，

　　截至2010年12月31日，公司的自有網絡共擁有137,395個屏幕，而截至2010年9月30日和2009年12月31日，公司的自有網絡分別擁有128,139和89,299個屏幕。

　　截至2010年12月31日，公司有867名員工，與截至2010年9月30日公司員工總數持平，而截至2009年12月31日，公司有553名員工。

　　截至2010年12月31日，公司持有現金及現金等價物余額為6,720萬美元，較2010年9月30日公司持有的現金及現金等價物余額6,710萬美元增加10萬美元。 2010年第四季度，公司經營業(yè)務現金凈流出為50萬美元，而2010年第三季度，公司經營業(yè)務現金凈流出為690萬美元。

　　2010年第四季度，公司的折舊和攤銷費用為390萬美元，資本支出為30萬美元。

　　2010年度業(yè)績分析

　　華視傳媒2010年度的總收入是1.38億美元，較2009年度的1.21億美元增加14.4%。

　　2010年度的媒體成本為9,190萬美元，占全年全部廣告成本的75.9%，2009年度的媒體成本為4,330萬美元，占全年全部廣告成本的70.9%。

　　2010年度的毛利為1,710萬美元，較2009年度的毛利5,960萬美元下降71.4%。2010年度毛利下降主要是由于公司媒體網絡擴張而導致的媒體成本增加引起的。2010年度廣告收入毛利率為12.4%，而2009年度廣告收入毛利率為49.4%。

　　2010年度銷售及市場費用為2,830萬美元，而2009年度銷售及市場費用為2,460萬美元。年度銷售及市場費用的增加主要是由于公司2010年市場銷售和推廣活動的整體增加。

　　2010年度的管理費用為910萬美元，而2009年度的管理費用為740萬美元。年度管理費用的增加主要是由于公司2010年的規(guī)模擴張帶來的人員成本和公司業(yè)務擴張相關的管理支出的增加。

　　2010年度公司按權益法核算的股權投資損失從2009年度的100萬美元減少至10萬美元。

　　2010年度營業(yè)虧損為1.66億美元，而2009年度的營業(yè)利潤為2,710萬美元。公司2010年紀錄了一次性非現金減值費用1.46億美元，包括在本年度第二季度對2008年收購的六個廣告業(yè)務實體中三個實體的相關商譽和無形資產記錄的一次性非現金減值費用8,910萬美元，以及在本年度第四季度對并購數碼媒體集團產生的相關商譽及無形資產記錄的一次性非現金減值費用5,660萬美元。

　　公司2010年度的凈利息費用為290萬美元，而2009年度的凈利息收入為180萬美元。2010年度的凈利息費用主要由于長期和短期的銀行貸款的增加。

　　2010年度公司的所得稅收益為1,820萬美元，其中包括了與商譽及無形資產減值相關聯(lián)的1,220萬美元的所得稅收益，而2009年度公司的所得稅費用為230萬美元。

　　2010年度歸屬于華視傳媒股東的凈虧損為1.51億美元，而2009年度歸屬于華視傳媒股東的凈利潤為2,660萬美元。導致本年度凈虧損的主要原因是本文之前所述的公司對并購企業(yè)的商譽及無形資產記錄的一次性非現金減值費用1.46億美元。2010年度的基本每股凈虧損和攤薄后每股凈虧損均為1.83美元。

　　2010年度不包括股份支付費用、無形資產攤銷、減值費用和因減值費用產生的所得稅收益的歸屬于華視傳媒股東的凈虧損(非美國通用會計準則計量)為480萬美元，而2009年度的歸屬于華視傳媒股東的凈利潤(非美國通用會計準則計量)為3,370萬美元。。

　　公司的近期發(fā)展

　　數碼媒體集團訴訟案

　　2010年12月27日，華視傳媒宣布連同其全資子公司Vision Best Limited (“Vision Best”)一起，因華視傳媒收購數碼媒體集團一事，通過向位于紐約郡的紐約州高等法院申請傳達和通知對Shareholder Representative Services, LLC、Gobi Partners, INC.、Gobi Fund, INC.、Gobi Fund II, L.P.、Oak Investment Partners XII, L.P.、Sierra Ventures IX, LP、NIFSMBC-V2006S1 Investment Limited Partnership、NIFSMBC-V2006S3 Investment Limited Partnership、曹嘉泰(Thomas Gai Tei Tsao)以及其他未披露姓名的人士提起訴訟。傳達和通知指控被告Gobi Partners, Inc., Gobi Fund, Inc., Gobi Fund II, L.P。(合稱“Gobi”)、Oak Investment Partners XII, L.P。(“Oak”)、曹嘉泰以及其他參與非法計劃的未披露姓名的人士，通過對數碼媒體集團財務狀況和業(yè)績進行虛假、欺詐和誤導性陳述誘使華視傳媒和Vision Best以虛高價格收購數碼媒體集團的股份。傳達和通知稱訴訟所提及的每一位被告均已從該非法計劃中收取或擬收取不正當收入。傳達和通知進一步指出由于被告違反了并購協(xié)議規(guī)定的陳述和保證，華視傳媒和Vision Best可從于收購之時設立的代管基金獲得賠償。

　　分眾傳媒投資華視傳媒

　　2010年12月30日，華視傳媒公司與分眾傳媒控股有限公司(“分眾傳媒”)，宣布雙方已簽署股權購買協(xié)議，根據該協(xié)議，分眾傳媒將以每股3.979美元的價格(相當于每美國存托股(ADS)3.979美元)，認購華視傳媒新發(fā)行的15,331,305股普通股，認購總價約為6,100萬美元。分眾傳媒董事長兼首席執(zhí)行官及分眾傳媒最大股東之一江南春所擁有的實體- JJ Media Investment Holding Limited，與華視傳媒首席執(zhí)行官和最大股東李利民實益擁有的實體 - Front Lead Investments Limited(“Front Lead”)，也將分別按每股3.979美元的價格(相當于以每美國存托股(ADS)3.979美元)，各自認購華視傳媒新發(fā)行的1,022,087股普通股，各自的認購總價均約為400萬美元。

　　此交易受慣常交割條件的限制，且已經于2011年1月完成。在交易之后，李利民實益擁有的實體Front Lead仍然是華視傳媒的最大股東，持有華視傳媒17.1%的發(fā)行在外股份。

　　連續(xù)的成本控制措施

　　從2010年底開始，公司還與各省、市廣電和地鐵運營商等合作伙伴就降低媒體成本進行積極磋商。到目前為止，公司已經在2個城市與當地合作伙伴就降低2011年媒體成本達成協(xié)議。此外，公司還在2011年終止了部分媒體平臺的獨家承包協(xié)議，絕大部分的這些被終止的媒體平臺對公司營業(yè)收入并沒有重大貢獻，而且這些媒體平臺獨家承包協(xié)議的終止預期將降低公司2011年及未來年度的媒體成本。公司將繼續(xù)通過這些成本控制措施來優(yōu)化公司的媒體資源和維持公司的盈利能力。

　　業(yè)務展望

　　公司預期2011年第一季度的總收入(全部為廣告收入)將在3,200萬美元到3,400萬美元之間。公司2011年第一季度不包括股份支付費用以及無形資產攤銷的歸屬華視傳媒股東的凈虧損(非美國通用會計準則計量)將在1,000萬美元到1,250萬美元之間。公司預計季節(jié)性因素將會對2010年第一季度的廣告收入造成負面影響。公司預期季節(jié)性不利因素的影響將是短期的，并且預計公司的廣告收入在之后的季度將會持續(xù)增長。

　　公司上述預期是在1美元兌換人民幣6.6118元的基礎上建立的。

　　公司提示本次給出的指引是建立在截至此次業(yè)績公告日止公司現有的已經簽署了經營協(xié)議的業(yè)務網絡基礎上的。如公司業(yè)務網絡擴張到新的城市(通過持續(xù)增長或并購)，則管理層的預測可能因此受到影響。

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2010年第四季度華視傳媒業(yè)績點評