在光伏發(fā)電平價上網(wǎng)的問題上，我們持樂觀態(tài)度。作為外部條件的各國政策扶持目的明確而且更為積極，而行業(yè)本身發(fā)展趨勢及成本下降潛力將保證最終任務(wù)的實現(xiàn)；光照條件好、電價較高的日本及南歐國家有望于2012年前后率先達到這一目標(biāo)，之后各國將相繼進入光伏發(fā)電平價上網(wǎng)時代。

　　基于政策分析，我們預(yù)期光伏行業(yè)2009、2010、2011三年的需求增速分別為39.58%、43.70%、55.11%。繼德國之后，近期主要需求國西班牙、美國、日本等出臺和即將出臺的政策整體趨好，奠定行業(yè)未來快速增長的政策基礎(chǔ)；我們認(rèn)為2009年行業(yè)增速因西班牙特殊情況發(fā)生的短暫放緩不會持續(xù)，行業(yè)整體將在2009年后加速增長。

　　我們對光伏行業(yè)未來幾年發(fā)展趨勢變化的幾點判斷：1、光伏需求對單一國家政策的依賴性降低，行業(yè)保持穩(wěn)定增速將更為確定；2、組件生產(chǎn)制造向中國轉(zhuǎn)移的趨勢仍將持續(xù)，中國組件規(guī)模增速仍將高于行業(yè)平均增速；3、大量多晶硅項目的投產(chǎn)促使光伏發(fā)電成本下降由終端安裝環(huán)節(jié)向整條產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，尤其是多晶硅環(huán)節(jié)將承擔(dān)更多的"義務(wù)"；4、我們設(shè)計的預(yù)測模型顯示，多晶硅現(xiàn)貨價格區(qū)間為2009年160美元/公斤到240美元/公斤、2010年120美元/公斤到200美元/公斤。

　　我們對光伏行業(yè)投資標(biāo)的選擇的建議：在目前的行業(yè)背景下，抗風(fēng)險能力尤其重要，具有完整產(chǎn)業(yè)鏈布局、通過先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位的天威保變是投資首選，通過絕對估值方法分業(yè)務(wù)計算公司的合理價值為283億元，對應(yīng)股價為24.24元，維持對天威保變的"強烈推薦"評級。

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