一方面是國內(nèi)設(shè)備廠商市場份額的提高，而另一方面則是3G建設(shè)啟動(dòng)后即將帶來的巨額投資，申銀萬國電信行業(yè)分析師方璐認(rèn)為，“今年國內(nèi)通信設(shè)備行業(yè)景氣上行，而重點(diǎn)公司業(yè)績增速或?qū)�顯著超越大盤�！�

　　雖然3G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將給有關(guān)公司帶來業(yè)績增長，但“由于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)今年大規(guī)模啟動(dòng)已在市場預(yù)料中，因此單純的3G牌照發(fā)放并不一定刺激全部電信業(yè)股持續(xù)走強(qiáng)，目前部分公司股價(jià)已提前反映出3G牌照的利好因素�！毕愀劢汇y證券通信行業(yè)分析師李志武強(qiáng)調(diào)，對(duì)于上市公司應(yīng)仔細(xì)甄別，尤其關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　中信建投證券通信設(shè)備行業(yè)分析師陳政則明確指出，國內(nèi)電信設(shè)備行業(yè)的業(yè)績增長的超預(yù)期機(jī)會(huì)，或?qū)��?G受益轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)需受益。

　　3G啟動(dòng)后的最大看點(diǎn)

　　“重組使電信設(shè)備市場重新洗牌，近期數(shù)次招標(biāo)結(jié)果顯示，外資設(shè)備商所占市場規(guī)模已越來越小�！标愓�說。

　　“3G建設(shè)啟動(dòng)后，還將為國產(chǎn)設(shè)備商帶來持續(xù)改善的機(jī)遇�！狈借凑J(rèn)為，從目前情況看，國產(chǎn)設(shè)備商已逐漸成為國內(nèi)電信投資主要受益者。

　　而對(duì)于中國電信C網(wǎng)最終招標(biāo)結(jié)果，近日更有消息傳出，外資設(shè)備商份額將被進(jìn)一步縮小，甚至消失。

　　“市場份額提升是3G啟動(dòng)后國內(nèi)設(shè)備商的最大看點(diǎn)�！狈借粗毖�。

　　國內(nèi)電信設(shè)備商市場份額較大幅提高的同時(shí)，由于3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的大規(guī)模投資也將隨即展開。

　　之前，中國電信表示，2008-2010年，將投入800億元建設(shè)和升級(jí)CDMA網(wǎng)絡(luò)。去年12月初召開的中國聯(lián)通電視電話會(huì)議已確定，今年WCDMA建網(wǎng)預(yù)算800億元，此外，中國聯(lián)通還宣稱2009-2010年，將投資1000億元升級(jí)GSM到3G，升級(jí)前會(huì)進(jìn)一步完善2G。今年1月10日，中國移動(dòng)發(fā)布TD-SCDMA網(wǎng)絡(luò)發(fā)展規(guī)劃，到2011年，TD基站總數(shù)達(dá)14.5萬個(gè)，并透露，預(yù)計(jì)今年投資588億元，新建TD-SCDMA基站約6萬個(gè)。

　　“雖然設(shè)備商的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致實(shí)際投資金額遠(yuǎn)低于計(jì)劃額，但3G所帶來的投資需求屬于剛性，考慮到價(jià)格下降的影響，今年國內(nèi)電信投資仍會(huì)有20%-25%的增幅�！鄙赉y萬國2009年通信行業(yè)投資策略報(bào)告預(yù)計(jì)，2008-2010年，國內(nèi)運(yùn)營商資本開支分別達(dá)2619億元、3104億元和2735億元，同比增速分別為16%、24%和-9%。

　　中信建投通信行業(yè)研究報(bào)告也認(rèn)為，今年我國電信固定資產(chǎn)累計(jì)投資將大幅增至3000億元之上，“估計(jì)國內(nèi)2008-2010年的電信固定資產(chǎn)累計(jì)投資將達(dá)約9000億元，年均投資額約3000億元，較2007年的2280億元增約32%，其中今年投資額估計(jì)約3400億元，較2007年增約50%”。

　　巨額投資將令哪些子行業(yè)明顯受益？方璐認(rèn)為，無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、光通信設(shè)備、測試儀表及系統(tǒng)、運(yùn)營商網(wǎng)管系統(tǒng)等五或?qū)⑹芤婷黠@。

　　方璐預(yù)計(jì)，今年我國無線網(wǎng)全網(wǎng)投資將達(dá)1652億元，同比增速29%；網(wǎng)優(yōu)覆蓋投資額將由2007年的66億元上升到2011年的126億元；由于寬帶與移動(dòng)捆綁勢必成為未來數(shù)年運(yùn)營商競爭利器，因此，相關(guān)的光通信投資也將持續(xù)增長；測試設(shè)備行業(yè)投資約占運(yùn)營商無線網(wǎng)全網(wǎng)投資的5%，若按照2008、2009年國內(nèi)無線網(wǎng)資本開支1278億元、1652億元推算，國內(nèi)通信測試設(shè)備同期市場規(guī)模分別為63.9億元和82.6億元；2G或2.5G時(shí)代，運(yùn)營商網(wǎng)管系統(tǒng)基于語音業(yè)務(wù)和有限的數(shù)據(jù)功能設(shè)計(jì)，3G業(yè)務(wù)開展后，需要提供更強(qiáng)的數(shù)據(jù)能力，因此，現(xiàn)有的網(wǎng)管系統(tǒng)必將進(jìn)行升級(jí)。

　　利好兌現(xiàn)還是待續(xù)？

　　去年11月初始，隨著市場對(duì)3G發(fā)牌的預(yù)期越來越強(qiáng)，3G板塊表現(xiàn)明顯超越大盤。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年11月第一個(gè)交易日，3G板塊指數(shù)由1328.48點(diǎn)開盤，截至12月23日，達(dá)1805.79點(diǎn)，漲幅超過35%，而同期上證指數(shù)漲幅僅10.7%。

    今年1月7日，3G牌照發(fā)放，已連續(xù)兩日翻紅的大盤收陰。次日，大盤再跌46點(diǎn)，收?qǐng)?bào)1878.18點(diǎn)，跌幅2.38%。而此兩連陰的罪魁禍?zhǔn)讋t首推3G通信板塊大跌，其中，1月7日，3G板塊跌幅超過5.5%。

　　3G牌照發(fā)放，對(duì)于3G板塊來說是利好兌現(xiàn)還是待續(xù)？

　　“牌照發(fā)放預(yù)期確已兌現(xiàn)，但并非利好出盡�！狈借锤嬖V記者。3G投資序幕正式揭開，將對(duì)今年優(yōu)勢設(shè)備商的業(yè)績增長構(gòu)成實(shí)實(shí)在在支撐。

　　但方璐也承認(rèn)，短期內(nèi)，行業(yè)相對(duì)估值存在向下調(diào)整壓力。調(diào)整壓力除主要來自于3G預(yù)期兌現(xiàn)外，還有2010年運(yùn)營商資本開支增速將年放緩，甚至可能負(fù)增長的預(yù)期。

　　“由于市場對(duì)于今年投資增長的明確預(yù)期，即使短期回調(diào)，行業(yè)相對(duì)溢價(jià)也難以回落到去年10月的低點(diǎn)。”方璐指出，雖然，市場預(yù)期部分設(shè)備商業(yè)績受2010年電信投資增速下滑影響較大，今年估值難以提升。但部分子行業(yè)優(yōu)勢公司，依靠細(xì)分行業(yè)的持續(xù)增長，市場份額提升及海外收入的增長，今明兩年均可保持穩(wěn)健增長。

　　“3G牌照下發(fā)后，板塊下跌在預(yù)料中，經(jīng)過短期調(diào)整后，下一波行情的驅(qū)動(dòng)力則來自于今年之后的業(yè)績推動(dòng)，對(duì)于僅受益于短期投資拉動(dòng)而獲得高收益的設(shè)備商，可謂利好出盡，而對(duì)于因3G業(yè)務(wù)開展而具有持續(xù)性盈利增長的公司，或?qū)⑹艿绞袌鲎放��！闭猩套C券通信行業(yè)分析師曾斌告訴記者。

　　陳政認(rèn)為，部分行業(yè)優(yōu)勢公司后續(xù)的利潤持續(xù)增長也許有新的驅(qū)動(dòng)力——擴(kuò)大內(nèi)需的需要�！笆袌鰧�(duì)行業(yè)基本面的3G因素已有較充分、合理的樂觀預(yù)期，而今年是國內(nèi)需求周期頂點(diǎn)�！币虼�，他認(rèn)為通信設(shè)備行業(yè)整體現(xiàn)已缺乏明顯超預(yù)期投資機(jī)會(huì)。

　　“相對(duì)于2009年利潤而言，15-20倍市盈率較為合理�！标愓�認(rèn)為。而以去年底收盤價(jià)為基準(zhǔn)，其相對(duì)于2009年利潤而言，3G板塊重點(diǎn)公司中除中天科技(600522.SH)、中興通訊(000063.SZ)、亨通光電(600487.SH)、東信和平(002017.SZ)的市盈率保持在20倍以下外，其余皆超過合理市盈率范圍。

　　陳政表示，擴(kuò)大內(nèi)需政策背景下，獲得超預(yù)期增長機(jī)會(huì)的公司，才會(huì)在激烈的行業(yè)競爭之中凸顯出投資價(jià)值。

　　“3G牌照今年初發(fā)放，表明政府部門考量電信業(yè)政策的出發(fā)點(diǎn)發(fā)生微秒轉(zhuǎn)變，即‘?dāng)U大內(nèi)需’至少近期內(nèi)壓倒‘自主創(chuàng)新’成為第一政策出發(fā)點(diǎn)�！标愓�表示，隨著國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢在去年四季度后更趨嚴(yán)峻和政府針對(duì)性提出“擴(kuò)大內(nèi)需”政策方針，加快3G發(fā)牌、啟動(dòng)3G投資和消費(fèi)內(nèi)需，成為支持3G發(fā)牌的最大理由，也逐漸取得決策層認(rèn)可，成為政府部門考量電信業(yè)技術(shù)和投資政策的第一出發(fā)點(diǎn)。

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