上周，秦皇島大同優(yōu)混和山西優(yōu)混煤平倉價保持不變，維持730元/噸和680元/噸；秦皇島港庫存周環(huán)比大幅減少17%至642萬噸。最近三個星期，秦皇島港庫存已經(jīng)下降了24%；直供電廠庫存天數(shù)繼續(xù)維持12天，遠低于歷史同期平均水平(15天)；沿海煤炭運價指數(shù)環(huán)比上漲4.7%，已是連續(xù)第四周上漲；上周山西省煤炭日產(chǎn)量環(huán)比下降了6.9%，其中國有重點礦下降了9.2%。

　　本月開始的全國安全生產(chǎn)大檢查將持續(xù)兩個月，除了影響現(xiàn)有礦井的產(chǎn)量，也將對復產(chǎn)煤礦、在建煤礦的投產(chǎn)日期起到拖后作用；我們預計未來兩個月全國范圍內(nèi)煤炭供給將繼續(xù)受到制約；持續(xù)干旱導致火力發(fā)電需求上漲，電廠也即將啟動夏季電煤儲備；供應萎縮、需求增長的局面有可能進一步推高煤價，呈現(xiàn)淡季不淡，這或將帶來市場對全年煤價預期的上調(diào)，以及上市公司估值水平的下降。

　　采掘指數(shù)上周上漲3.9%，表現(xiàn)優(yōu)于同期上證綜指及滬深300指數(shù)1.4%和1.1%的跌幅。油價及國際煤炭價格持續(xù)攀升，或將助推國內(nèi)煤炭價格上漲預期。

　　截至本周一，A股煤炭股2010年市盈率在17.3倍，較大盤折價8.4%，從歷史平均市盈率(20倍以上)來看，仍具有一定估值優(yōu)勢與上漲空間，我們重申對A及H煤炭股增持的評級。我們A股的首選股票包括西山煤電(000983)、國陽新能(600348)和潞安環(huán)能(601699)，H股的首選股票為兗州煤業(yè)。

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