上周雖然銀行股和大盤跌幅較大，但銀行相對收益明顯，跑贏大盤1.21個百分點。我們認為銀行板塊后續(xù)仍然存在投資機會。主要觀點如下：

    銀行中報業(yè)績依然良好。信貸控制下銀行議價能力持續(xù)提升，貨幣超調(diào)和金融脫媒致吸儲壓力加大，增加銀行吸儲成本，但二季度總體息差穩(wěn)步環(huán)比小幅上升；貨幣政策回歸，銀行資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定增長；銀行渠道價值日益顯著。受益于經(jīng)濟增長，銀行中間業(yè)務(wù)維持一季度高增長態(tài)勢；實際貸款利率處于低位，工業(yè)增加值維持合理水平，資產(chǎn)質(zhì)量風險目前較低；信用成本平穩(wěn)，受監(jiān)管政策和計提標準影響較大。預(yù)計銀行中報業(yè)績增長30%以上，全年增長28%。

    貨幣供應(yīng)量分析，狹義貨幣供應(yīng)量（M1）增速或在四季度跌破10%。一般M1同比增速降至10%或以下，則股市見底反彈的概率較大，同時通脹基本可以緩解。歷史上M1增速跌至10%以下有1998年~1999年、2001年~2002年、2005年~2006年、2008年~2009年。除了2005年~2006年是主動宏觀調(diào)控外，其余多是受外部經(jīng)濟沖擊所致。而2005年~2006年M1低位持續(xù)時間最長，股市也在2006年2月啟動大牛市。

    M1/M2（廣義貨幣供應(yīng)量）比例雖有波動，在貨幣政策穩(wěn)健時，波動收窄，且受通脹影響。M1/M2比率以36%中心線上下波動2%的幅度，一般通脹時期，經(jīng)濟比較好，比率上行，反之則下行。一季度穩(wěn)定在35%，假定M1/M2穩(wěn)定在35%不變，由M2來推測M1，進而計算M1同比。M2增速剩余月份控制在14%，M1同比增速在10月份跌至10%附近，11和12月份跌破10%；M2增速控制在13%，則5月份跌破11%，10月份跌破10%。兩種情景說明6~9月M1的翹尾貢獻是往上的。

    假設(shè)M1/M2是波動的，由于通脹在6~7月見頂，一致預(yù)期四季度通脹會有所緩和，通脹上行，存款活化。而四季度則相反，M1/M2比率從5月開始小幅上升至8月份之后再緩慢回落�？紤]這個因素后，針對M2情景假設(shè)得出的結(jié)論一致，10月份M1增速會跌至10%左右，通脹所引致的M1/M2比率和M1同比翹尾吻合。如果后續(xù)M2增速一直都高于14%的話，M1增速不一定能跌破10%，但圖形走勢不變。

    今年M1同比增速達到或跌破10%最可能發(fā)生在10月份，并且此后11和12兩個月繼續(xù)維持低位的概率較大。

    策略上，看好銀行中報行情。通脹周期下風格轉(zhuǎn)換，重演今年一季度銀行上漲行情。如果我們的貨幣供應(yīng)量分析邏輯成立，10月份M1逐步見底，之后股市將迎來普漲行情。

    布局中報前反彈行情，推薦華夏銀行、招商銀行、民生銀行和興業(yè)銀行，預(yù)計華夏銀行中期業(yè)績環(huán)比增長20%以上，興業(yè)銀行二季度息差環(huán)比顯著回升。

• ·2011-2015年中國保險中介行業(yè)價值評估及投資前景分析報告
• ·2011年中國農(nóng)村社會養(yǎng)老保險市場評估分析及投資潛力預(yù)測報告
• ·2011-2015年中國融資行業(yè)發(fā)展趨勢分析及投資價值預(yù)測報告
• ·2011-2015年中國期貨行業(yè)深度咨詢及前景發(fā)展預(yù)測報告
• ·2011-2015年中國個人理財產(chǎn)品市場投資分析與前景發(fā)展研究報告
• ·2011-2015年中國風險投資行業(yè)盈利預(yù)測及前景發(fā)展研究報告
• ·2011-2015年中國風險投資行業(yè)全面分析及投資發(fā)展預(yù)測報告
• ·2011-2015年中國風險投資行業(yè)分析及深度咨詢報告
• ·2011-2015年中國及香港財經(jīng)公關(guān)行業(yè)投資策略分析及競爭戰(zhàn)略研究報告
• ·2011-2015年中國財經(jīng)公關(guān)行業(yè)市場全景調(diào)研及投資評估深度研究報告

• · 2011年1-4月份江蘇險企保費增速情況調(diào)查分析
• · 2011年5月份新增貸款相對平穩(wěn)投放態(tài)勢調(diào)查分析
• · 物價漲幅及央行再度加息情況預(yù)測分析
• · 2011年4月份三大保險股壽險保費增速下降調(diào)查分析
• · 2011年1-4月份重慶固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)調(diào)查分析
• · 2011年1-4月份成都固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)調(diào)查分析

• · 2011年4月份中國保險業(yè)總資產(chǎn)情況調(diào)查分析
• · 2011年3-5月份石家莊重點企業(yè)夜間進賬同比增長統(tǒng)計
• · 2011年一季度我國外匯儲備資產(chǎn)增加量簡述
• · 2011年一季度我國資本和金融項目順差分析
• · 2011年1-4月份江西省對外經(jīng)濟合作情況分析
• · 2011年一季度湖北襄陽市國資委出資企業(yè)經(jīng)濟運行增長情況

• ·2009年1-7月福建國民經(jīng)濟主要指標
• ·2009年1-6月福建國民經(jīng)濟主要指標
• ·2009年1-5月福建國民經(jīng)濟主要指標
• ·2009年1-4月福建國民經(jīng)濟主要指標
• ·2009年1-3月福建國民經(jīng)濟主要指標
• ·2009年1-2月福建國民經(jīng)濟主要指標