2010年，無論是壽險公司還是財(cái)險公司，其經(jīng)營業(yè)績都不能用“漂亮”來形容，包括中國人壽在內(nèi)的不少保險公司2010年的償付能力充足率都有不同程度的下降，一些保險公司面臨著要么讓股東增資、要么放緩業(yè)務(wù)拓展速度的兩難處境。在此背景下，今年不到5個月的時間，保險公司2323億元的增資擴(kuò)股已經(jīng)相當(dāng)于去年全年險企總增資額的七成，保險業(yè)正在掀起一股“補(bǔ)血”熱潮。

    泰康人壽近日宣布，其20億元次級債計(jì)劃獲保監(jiān)會批準(zhǔn)；緊接著5月19日，保監(jiān)會批復(fù)信泰人壽募集10年期可贖回次級定期債務(wù)，募集規(guī)模不超過人民幣4.5億元。記者從公開資料了解到，除泰康外，今年來還有華安財(cái)險和百年人壽獲準(zhǔn)發(fā)行次級債。在近年來多家保險公司上市未果的背景下，除了股東增資，次級債融資成為優(yōu)先選項(xiàng)，不僅是中小險企，就連人保、平安等保險巨頭也選擇了發(fā)行次級債。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來共有4家保險公司將共計(jì)發(fā)行不超過37.5億元的次級債。

    記者了解到，保險公司目前的融資方式主要包括：財(cái)政注資（國企）、股東注資、次級債、上市融資和利潤轉(zhuǎn)增資本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，4個多月的時間，保監(jiān)會已公開批復(fù)24家保險公司共計(jì)232.74億元的增資擴(kuò)股，相當(dāng)于去年全年險企總增資額的70%。與此同時，人保集團(tuán)也宣布已完全具備在A股和H股上市的條件，上市方案正報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)，首批引資100億元。

    根據(jù)險企公開償付能力充足率數(shù)據(jù)，目前仍有4家險企償付能力不足，另有6家公司接近償付能力充足率100%的警戒線。

    因此，保險公司不得不再拿起融資工具，但相較于銀行，保險的融資渠道可謂捉襟見肘。已上市的保險公司可以通過資本市場融資，但未上市的保險公司更多只能依賴股東出資和發(fā)行次級債。中信建投認(rèn)為，出于融資渠道的限制，未來3年肯定會是保險公司的上市高峰，“若進(jìn)一步出臺更嚴(yán)厲的資本金監(jiān)管政策，將給保險行業(yè)帶來再融資風(fēng)險”。據(jù)一位保險行業(yè)分析人士透露，匯金控股的新華人壽今年上市的可能性極大。

    除了上市融資之外，險企發(fā)次級債可能也將再掀高潮。保監(jiān)會近日重新修訂規(guī)則放松發(fā)債門檻，去除了多個擋住中小險企發(fā)債的門檻，如刪除了舊意見稿中申請發(fā)債的險企“應(yīng)當(dāng)上一年度實(shí)現(xiàn)盈利”的條款，償付能力充足率只要低于150%或預(yù)計(jì)兩年內(nèi)低于150%就可申請發(fā)債(舊意見稿為預(yù)計(jì)1年內(nèi)償付能力充足率低于100%)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，險企發(fā)次級債將再掀高潮。

    然而，保險公司是否應(yīng)當(dāng)發(fā)行次級債，歷來爭議不少，業(yè)內(nèi)認(rèn)為次級債是一種迫不得已的選擇。近年來保險公司發(fā)債成本正在上升。如人保財(cái)險2009年10月和2010年6月發(fā)行的兩期次級債，利率相差30個基點(diǎn)。分析人士表示，在當(dāng)前利率上行的條件下，發(fā)行次級債不是一個好辦法，保險行業(yè)盈利周期較長，在持續(xù)虧損的情況下，尤其不宜背負(fù)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

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