日前媒體報道，新華保險保險股份有限公司(下稱新華保險)IPO正緊鑼密鼓的在籌備中。但就本周內(nèi)，中國保監(jiān)會突然以公告的形式接連下發(fā)了對于該公司兩名高管的發(fā)行政處罰書。據(jù)悉，這也是保監(jiān)會創(chuàng)會以來首次以這樣的方式送達(dá)行政處罰。從兩份處罰可以窺見新華保險機(jī)構(gòu)發(fā)展的相關(guān)問題，投資者或許更能看清 "脫困式"上市風(fēng)險所在。

　　兩份處罰的癥結(jié)

　　25日，保監(jiān)會下發(fā)了編號為〔2011〕11號與12號的兩份《行政處罰事先告知書》送達(dá)公告。公告聲明，因無法與當(dāng)事人取得聯(lián)系，保監(jiān)會現(xiàn)根據(jù)《中華人民共和國民事訴訟法》第84條的規(guī)定，向當(dāng)事人公告送達(dá)此《行政處罰事先告知書》。此次共給兩個人下發(fā)行政處罰事先告知書，分別為新華保險保險股份有限公司蘇州中心支公司杜樹楷、新華保險保險股份有限公司王平。保監(jiān)會限當(dāng)事人自公告之日起60日內(nèi)到該會領(lǐng)取《行政處罰事先告知書》，逾期則視為送達(dá)。

　　據(jù)悉，兩人都因"對新華人壽的部分違法違規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任"而受到處罰。相關(guān)信息顯示，王平系新華人壽機(jī)構(gòu)發(fā)展部總經(jīng)理，其任職通過保監(jiān)會審核；"王平"之名還曾出現(xiàn)在保監(jiān)會《2010年9月高管任職考察合格人員名單》之列。

　　業(yè)內(nèi)有分析指出，在2008年之后，新華人壽的投資收益更多地依賴資本市場。與此相伴的是，保費(fèi)規(guī)模的增長依賴銀行保險業(yè)務(wù)("銀保業(yè)務(wù)")。新華保險一位員工曾對媒體介紹，公司為應(yīng)對保費(fèi)增長乏力的局面，以保費(fèi)規(guī)模為導(dǎo)向，向分支機(jī)構(gòu)放權(quán)，業(yè)績提成比例各不相同，結(jié)果使得盈利空間被進(jìn)一步壓縮。甚至有一些分支機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)員為獲得業(yè)務(wù)不擇手段，不惜損害公司利益，如虛假承保、截留保費(fèi)、騙取賠付等現(xiàn)象時有發(fā)生。2010年曝出的江蘇泰州中支截留3.9億元窩案，即屬此類。

　　故有分析認(rèn)為，新華保險近年盈利能力不足的一個重要原因是分公司權(quán)利過大，總公司控制力被削弱。這種說法也就將問題的癥結(jié)指向了新華保險機(jī)構(gòu)發(fā)展部。

　　而此次保監(jiān)會處罰的杜樹楷，就直接與新華人壽江蘇泰州中心支公司原副總經(jīng)理王付榮案有關(guān)。據(jù)之前媒體報道，去年曝光的新華保險江蘇泰州中心支公司副總經(jīng)理王付榮利用職務(wù)之便，在6年多時間內(nèi)，詐騙、挪用和侵占保險資金約3.5億元，涉及客戶數(shù)千人，這起被業(yè)界稱為"中國保險行業(yè)最大的非法集資案"的案件，杜樹楷就與此起王付榮案有關(guān)。按照通報，新華保險江蘇分公司時任副總經(jīng)理杜樹楷(分管團(tuán)體業(yè)務(wù))長期支持、縱容和庇護(hù)王付榮，導(dǎo)致泰州中支團(tuán)體業(yè)務(wù)管理失控，被予以開除。

　　上下齊盼"脫困式"上市

　　顯然，新華保險暴露的問題反映出公司自我造血能力不足的窘境，而除了靠股東增資，上市融資被視為最好的解決途徑之一。2010年底，新華人壽股東按股權(quán)比例增資140億元，將償付準(zhǔn)備金率從虧欠30%提高到了130%，而這只是達(dá)標(biāo)水平，洶涌而至的保費(fèi)收入又會將公司推至償付能力不足的境地。

　　上述新華保險員工坦率的表示："在這種情形之下，公司上下更加期盼上市，上市募集到的資金可幫助公司在未來幾年少受困擾。"據(jù)報道，新華保險已委托八家投資銀行安排其香港上市事宜，包括美銀美林、法巴、中金、德銀、高盛、匯豐、摩根大通以及瑞銀。中金與瑞銀擔(dān)任A股和H股發(fā)行的總協(xié)調(diào)，同時也被選為A股IPO的保薦人和主承銷商。此外，有消息稱，渣打和中銀國際將擔(dān)任此IPO的財務(wù)顧問。

　　但資本界人士目前擔(dān)心的是，這種"脫困式"上市會不會把一些風(fēng)險留給資本市場，并在某種程度上刺激保險業(yè)的畸形發(fā)展？

　　雖然新華人壽上市前面臨的問題不少，但今年64歲的董事長康典對在2011年實現(xiàn)上市信心十足。有報道稱，新華保險希望用截至今年3月31日財務(wù)數(shù)據(jù)上市發(fā)行。如遇延遲，新華保險將用截至6月30日的財務(wù)數(shù)據(jù)，在今年年底前上市。

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