5月關(guān)于房地產(chǎn)信托的消息又一次引發(fā)了業(yè)內(nèi)的震動(dòng)。盡管銀監(jiān)會(huì)高調(diào)澄清了并未叫停房地產(chǎn)信托，但市場(chǎng)上普遍認(rèn)為，收緊房地產(chǎn)信托的意愿正逐漸加強(qiáng)。而面對(duì)房地產(chǎn)信托日益高漲的收益率和監(jiān)管層的密切關(guān)注，房地產(chǎn)信托該何去何從？
　　
　　今年以來，房地產(chǎn)信托的成立數(shù)量經(jīng)歷了1、2月的短暫回調(diào)之后，從3月開始回升。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年前4個(gè)月共成立230款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品，規(guī)模達(dá)629.58億，同比分別增長(zhǎng)91.66%和60.73%。在不斷收緊的風(fēng)聲和監(jiān)測(cè)下，5月前三周新成立的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品又大幅度回落，截至5月29日，新成立房地產(chǎn)信托產(chǎn)品24款，成立規(guī)模僅為78.78億元。以筆者的觀察，總體來看，今年第一季度新增房地產(chǎn)信托融資規(guī)模為710.9億元，相對(duì)于同期新增房地產(chǎn)貸款5095億元，房地產(chǎn)信托融資并未像外界所傳的那樣已成房地產(chǎn)融資的主要來源。
　　
　　但中國(guó)房地產(chǎn)信托的確蘊(yùn)含著巨大風(fēng)險(xiǎn)。去年10月之前，房地產(chǎn)信托最低年化收益率在5.50%到6.00%之間，10月后達(dá)到6.60%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1至4月房地產(chǎn)信托的平均年收益率高達(dá)9.6%，相對(duì)去年房地產(chǎn)信托的平均年收益率，增長(zhǎng)了7.62%，而信托產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率從11%一路漲至15%，個(gè)別房地產(chǎn)信托計(jì)劃甚至以最高超過20%的收益率來吸引投資者。房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的運(yùn)行成功主要寄托于相關(guān)地產(chǎn)項(xiàng)目的如期開工和完工，并完成銷售，如果因政策性因素或財(cái)務(wù)等原因?qū)е缕渲腥魏我粋�(gè)環(huán)節(jié)出了問題，都將極大地威脅房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的安全，還可能給信托業(yè)發(fā)展帶來無法挽回的損失。
　　
　　面對(duì)日益嚴(yán)峻的通脹，信托收益和信托成本也持續(xù)走高，房地產(chǎn)開發(fā)商通過信托計(jì)劃融資的成本一般均在15%以上，高者甚至達(dá)25%至30%，這一成本水平對(duì)房?jī)r(jià)漲幅受限的房地產(chǎn)來說，無疑帶來了沉重的財(cái)務(wù)壓力，肯定會(huì)對(duì)房地產(chǎn)信托的兌付產(chǎn)生影響。另外，由于銀行融資成本低于信托，因此符合要求的房企大都選擇在銀行貸款，只有不合標(biāo)準(zhǔn)的房企才會(huì)轉(zhuǎn)向融資成本更高的信托市場(chǎng)。這些房產(chǎn)公司往往會(huì)開出高額的收益率，吸引信托公司與之合作。但這些房地產(chǎn)企業(yè)所能承受的融資成本其實(shí)很有限，一旦資金鏈斷裂，信托公司將面臨產(chǎn)品到期無法兌付的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，繼而可能引發(fā)信托公司利益嚴(yán)重受損或者破產(chǎn)的可能，甚至有可能會(huì)引發(fā)信托業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　目前，房地產(chǎn)信托已成信托公司業(yè)務(wù)和收入的主要來源，但房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)形成了巨大壓力，一旦遭遇風(fēng)險(xiǎn)，將使整個(gè)信托行業(yè)“傷筋動(dòng)骨”。5月17日的一條房地產(chǎn)信托將被叫停的傳言，導(dǎo)致經(jīng)緯紡機(jī)（000666）的股價(jià)在次日暴跌9%，而經(jīng)緯紡機(jī)就是中融信托的控股股東。這再清楚不過地表明信托行業(yè)已逐步被房地產(chǎn)信托“束縛”住了，而這種“束縛”所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)商業(yè)銀行的影響。因此，證監(jiān)會(huì)運(yùn)用房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)表全方位監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)信托項(xiàng)目，既是為了監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)信托的融資數(shù)量，也是為了防止房地產(chǎn)信托發(fā)展過快而帶來的風(fēng)險(xiǎn)積累。顯然，后一個(gè)目的更為重要。
　　
　　筆者認(rèn)為，金融工具如果用得不當(dāng)，會(huì)帶來莫測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。但工具如何用畢竟是技術(shù)問題，可以通過實(shí)踐摸索改進(jìn)，不是通過禁止能解決的。禁止只是把金融供給停止了，但需求卻不會(huì)因此消失。在現(xiàn)階段嚴(yán)厲調(diào)控房地產(chǎn)的大背景下，房地產(chǎn)信托作為建設(shè)多層次房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的要求，具有存在的合理性。如果相關(guān)部門強(qiáng)行叫停房地產(chǎn)信托，那么部分房地產(chǎn)商的資金鏈就有斷裂的可能，部分信托企業(yè)就有可能面臨兌付風(fēng)險(xiǎn)，而房地產(chǎn)行業(yè)也有可能會(huì)“硬著陸”。
　　
　　因此，現(xiàn)實(shí)的選擇或許是，以基于風(fēng)險(xiǎn)性和收益性判斷的市場(chǎng)化原則為測(cè)定房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)以及業(yè)務(wù)規(guī)模的大小的唯一依據(jù)。面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇的環(huán)境，一方面，信托公司要大力提高自身的信托財(cái)產(chǎn)管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。對(duì)于處在存續(xù)期內(nèi)的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品必須進(jìn)行嚴(yán)格的項(xiàng)目審查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和運(yùn)行監(jiān)測(cè)，以最大限度地防范和控制風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，在設(shè)立新房地產(chǎn)信托產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)真實(shí)、全面地披露房地產(chǎn)投資領(lǐng)域的相關(guān)信息，對(duì)項(xiàng)目可能存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及各種不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)充分揭示，按照投資者市場(chǎng)化的判斷和選擇設(shè)計(jì)產(chǎn)品，必要時(shí)可規(guī)定融資類房地產(chǎn)信托的總規(guī)模上限，以此力爭(zhēng)使風(fēng)險(xiǎn)損失最小化和風(fēng)險(xiǎn)收益最大化。

• ·2011-2012年中國(guó)保險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)深度調(diào)研與發(fā)展前景研究報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)保險(xiǎn)中介行業(yè)價(jià)值評(píng)估及投資前景分析報(bào)告
• ·2011年中國(guó)農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)評(píng)估分析及投資潛力預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)融資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析及投資價(jià)值預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)期貨行業(yè)深度咨詢及前景發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)投資分析與前景發(fā)展研究報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)盈利預(yù)測(cè)及前景發(fā)展研究報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)全面分析及投資發(fā)展預(yù)測(cè)報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)分析及深度咨詢報(bào)告
• ·2011-2015年中國(guó)及香港財(cái)經(jīng)公關(guān)行業(yè)投資策略分析及競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略研究報(bào)告

• · 第十三屆中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資論壇開幕調(diào)查分析
• · 中國(guó)期貨業(yè)尋找中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)及影響力簡(jiǎn)析
• · 信托資金成中小房企主要融資來源之一簡(jiǎn)析
• · 房地產(chǎn)信托市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)累積信托銷售情況簡(jiǎn)析
• · 2011年1-5月份河南固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)分析
• · 2011年5月份東莞金融運(yùn)行情況分析

• · 2011年中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境調(diào)查情況分析
• · 2011年5月份CPI同比上漲及存款定期虧損情況分析
• · 中國(guó)成拉美第三投資來源國(guó)調(diào)查情況
• · 2011年1-5月份湖北省吸收外商直接投資保持增長(zhǎng)統(tǒng)計(jì)
• · 2011年一季度香港信用卡應(yīng)收賬款環(huán)比統(tǒng)計(jì)情況
• · 2011年4月份三大險(xiǎn)企單月壽險(xiǎn)保費(fèi)環(huán)比下降分析

• ·2009年1-7月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-6月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-5月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-4月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-3月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)
• ·2009年1-2月福建國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)