據(jù)今日投資在線分析師統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，百貨行業(yè)近六個月以來排名持續(xù)上升，目前已升至第26位，較六個月前飆升33位，較一個月前上升11位。排名上升的主要原因是宏觀和微觀數(shù)據(jù)均顯示：行業(yè)2009年二季度延續(xù)了一季度的復蘇勢頭，居民收入增速提高，消費意愿增強，商品零售額增速明顯提升，微觀企業(yè)的盈利更較一季度有明顯好轉。平安證券認為，此前的金融危機和經(jīng)濟下滑更多的是影響到居民的消費信心而非實際收入，因此，隨著居民對經(jīng)濟形勢的預期改善，其消費信心也有恢復，自4月份的消費者信心指數(shù)探底回升以來，走強趨勢愈加明顯，居民消費熱情有望繼續(xù)釋放。當前來看，隨著：夏末秋初，商場換季促銷活動的開展；國慶節(jié)、中秋節(jié)、圣誕節(jié)及元旦等消費小高峰的先后啟動，四季度傳統(tǒng)的消費旺季逐漸來臨，這將進一步檢驗居民的消費能力和消費熱情。

　　據(jù)今日投資在線分析師對券商研究所出的09年下半年投資策略進行統(tǒng)計也發(fā)現(xiàn)，零售業(yè)也是券商研究所下半年最看好的十大行業(yè)之一。多數(shù)機構認為，擴大內需對GDP的拉動效應以促使我國經(jīng)濟增長方式的轉變已成為我國經(jīng)濟政策的必然選擇。居民可支配收入增速將擺脫持續(xù)下降的局面，全年增速將達到12-13%。消費者信心正逐步得到恢復。下半年行業(yè)收入增速將會延續(xù)逐級向上的趨勢。隨著更多正面消費數(shù)據(jù)的出臺，行業(yè)整體估值中樞將會上移。同時在不確定的市場環(huán)境下，行業(yè)的價值優(yōu)勢將會得到更多的顯現(xiàn)。因此在國家刺激消費、擴大內需的宏觀背景下，下半年零售行業(yè)有望成為資本市場關注的重點。

　　進入8月份，市場的波動性加大，震蕩下行，百貨板塊的防御性價值突顯，表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤，在大盤急速下跌的過程中也表現(xiàn)出極強的防御性特點。從近三個月百貨板塊的市場表現(xiàn)看，板塊漲幅超越滬深300指數(shù)5個百分點，尤其是近一個月以來，超越滬深300指數(shù)10個百分點。上海證券認為，近一個月零售業(yè)表現(xiàn)相對較好的原因主要為：第一，零售業(yè)的防御性特征在周期性行業(yè)調整之際更受到青睞；第二，零售業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長，下半年持續(xù)回暖預期強烈；第三，隨近期國慶題材受到熱捧，"十一"+"中秋"黃金周也將成為零售業(yè)熱點，且去年四季度受到金融危機影響，零售企業(yè)業(yè)績基數(shù)較低，今年第四季度進入行業(yè)傳統(tǒng)旺季后，零售企業(yè)業(yè)績的增速回升確定性較強。

　　從盈利情況看，百貨業(yè)的2季度業(yè)績表現(xiàn)明顯好于1季度。隨著消費的進一步轉暖，世紀證券預計三季度業(yè)績仍將持續(xù)反彈性增長，但因去年同期基數(shù)甚高，三季度業(yè)績回升并不明顯，但在四季度將得到明顯提升：一是，四季度是零售業(yè)的傳統(tǒng)銷售旺季，而且去年10月份消費急速放緩帶來的低基數(shù)效應，將使同比增速明顯加快；二是，7月份反映經(jīng)濟走勢和消費趨向的重要先行指標消費者信心指數(shù)達到87.5，較6月份提升了1個點，這是自去年8月急速下跌以來的首次明顯回升；三是預期CPI降幅收窄，11月份CPI轉為正增長。從分析師給出的盈利預測情況看，多數(shù)分析師對零售行業(yè)盈利預測給予了上調。主要是分析師相信隨著國慶、中秋以及圣誕節(jié)的來臨，零售業(yè)將在四季度進入消費的旺季。

　　從行業(yè)的估值情況看，百貨業(yè)目前的估值水平為32.09倍，相比全部A股的估值溢價為1.18倍，而歷史上零售業(yè)平均的溢價率約為1.43倍，估值略微低估。在今年流動性充裕、政策主導的行情中，股指節(jié)節(jié)攀升，主要的貢獻者當屬周期性品種，其中某些強周期的品種估值甚至已經(jīng)嚴重脫離了基本面的支撐。而消費板塊由于沒有政策直接刺激，加之去年跌幅不深，因此漲幅不大。所以渤海證券認為，由于其估值水平?jīng)]有跟得上市場整體水平，未來有被動抬升的需求。另外，市場普遍預期今年四季度和明年一季度零售基本面將好轉，有了這個支撐，決定了零售股向下的空間已經(jīng)不大。因此東方證券判斷行業(yè)未來走勢將分為兩個階段：一是行業(yè)估值低估的補漲階段，二是行業(yè)復蘇帶來業(yè)績超預期所享受估值溢價階段。

　　遵循"業(yè)績彈性"+"估值優(yōu)勢"，優(yōu)選個股

　　選股方面，平安證券堅持此前的兩個角度：1、首選"業(yè)績彈性"+"估值優(yōu)勢"的投資策略；2、關注行業(yè)可能存在的資產(chǎn)注入、并購重組的主題性投資機會。

　　策略1：業(yè)績彈性+估值優(yōu)勢：尋求基本面業(yè)績支撐良好，并且具備動態(tài)估值優(yōu)勢的公司；另外，因基本面實質性趨好的預期，具備較大業(yè)績改善潛力的公司也屬我們推薦范圍。

　　策略2：資產(chǎn)注入的主題投資機會：在國家政策指引下，地方國資整合區(qū)域商業(yè)資源將給行業(yè)相關個股帶來投資機會，其中有些預期已經(jīng)實現(xiàn)，如廣百收購新大新、銀座股份(600858)的集團淄博店資產(chǎn)注入等。但有些仍在預期之中，比如重慶商社對重百的資產(chǎn)注入、黃浦區(qū)國資委對新世界(600628)的資產(chǎn)注入，以及武漢商業(yè)板塊重組等。相關的重組仍是大概率事件，只是時間問題，因此繼續(xù)建議關注相關個股的投資機會。

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