主要結(jié)論：

　　10-11月，申萬(wàn)交通運(yùn)輸行業(yè)的投資建議是"低配"，主要自下而上進(jìn)行選擇推薦。推薦組合是：中國(guó)國(guó)航（601111）、中海集運(yùn)（601866）、中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428）、鐵龍物流（600125）、上海機(jī)場(chǎng)（600009）、廈門空港（600897）。

　　上述公司共同具備的特點(diǎn)是：行業(yè)具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，公司屬于行業(yè)龍頭，估值處于行業(yè)偏低水平，業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%左右或更高，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，具備一定安全邊際。

　　本期投資提示：

　　三季度交通運(yùn)輸行業(yè)繼續(xù)跑輸大盤；各子行業(yè)中，除高速有2.1%的微弱超額收益外，其余均跑輸大盤，鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口的負(fù)收益最大，分別是-8.5%、-6.4%、-5.7%；航空、航運(yùn)的負(fù)收益分別為-0.8%、-2.7%。。。

　　總體看，交運(yùn)行業(yè)在未來(lái)2-3個(gè)月中缺乏整體性投資機(jī)會(huì)，建議"低配"。應(yīng)自下而上選擇有長(zhǎng)期投資價(jià)值的公司。

　　可能存在的亮點(diǎn)有以下幾個(gè)：

　　（1）周期性行業(yè)盈利穩(wěn)步恢復(fù)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，我們建議選擇中國(guó)國(guó)航和中海集運(yùn)。

　�。�2）資產(chǎn)注入帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，主要包括上海機(jī)場(chǎng)、大秦鐵路、天津港等。我們建議選擇上海機(jī)場(chǎng)（600009）。

　　（3）三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度較快的公司。詳見表1.非周期類公司中，三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的是：

　　深圳機(jī)場(chǎng)：162%，08年同期因訴訟賠償基數(shù)較低；旅客吞吐量持續(xù)快速增長(zhǎng)（1-8月13.3%），貨郵吞吐量恢復(fù)正增長(zhǎng)。

　　廈門空港：46%，08年中期資產(chǎn)注入的增厚；旅客量持續(xù)快速增長(zhǎng)（1-8月19.6%）；向集團(tuán)出售資產(chǎn)一次性投資收益；..日照港：33%，外貿(mào)鐵礦石、煤炭吞吐量的快速增長(zhǎng)（1-9月30%、152%）

　　寧滬高速：21%，08年由于分流、雪災(zāi)等因素基數(shù)較低。

　　鐵龍物流：45%，沙鲅線臨港業(yè)務(wù)的費(fèi)率和運(yùn)量上升較快。

　　周期類公司中，第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快的是航空公司；航運(yùn)類公司的三季報(bào)業(yè)績(jī)繼續(xù)大幅下滑，但降幅較一季報(bào)、中報(bào)有明顯收窄。

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