四季度相對看好油輪。我們總的邏輯是，歐美等發(fā)達(dá)國家進入快速復(fù)蘇期，而中國等發(fā)展中國家的復(fù)蘇力度開始減弱。在這個經(jīng)濟階段，集裝箱和油輪的需求開始顯著回升。而以運輸鐵礦石等大宗干散貨為主要貨種的散貨船市場需求回升力度開始減弱。集裝箱市場由于自身的過度競爭，對其前景難以樂觀。而油輪市場相對而言可以樂觀一些。

　　我們維持對行業(yè)長期運力過剩的判斷中長期來看，航運業(yè)需求將隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)而復(fù)蘇，但仍將受到運力過剩和激烈競爭的困擾，仍將停留在較低的贏利水平上。

　　我們對需求的判斷：航運需求將隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)而復(fù)蘇，但這種復(fù)蘇將是一種較低水平上的增長，難以恢復(fù)到過去幾年的那種高增長狀態(tài)。

　　我們對船舶供給的判斷：航運周期和造船周期的的錯位造成未來的一兩年仍有大量運力交付。03年開始的航運超級牛市，在08年中期見頂回落；而造船業(yè)的大量定單還將在09、10年交船。而且在過去幾年造船業(yè)大發(fā)展的過程中已經(jīng)積累了大量的產(chǎn)能。相對以前來說，船舶供給更能隨時滿足需求的增長，從而抑制航運企業(yè)的收益率水平。

　　我們對行業(yè)中短期趨勢的判斷：看好油輪復(fù)蘇看淡干散貨、集裝箱干散貨：中國因素影響減弱。在中期報告中，我們認(rèn)為，干散貨需求的復(fù)蘇將較集裝箱和油輪更早和更強勁，這是我們前期推薦干散貨的主要原因。但目前來看，中國需求復(fù)蘇的力度開始減弱，對干散貨市場的拉動力也沒有前期大了。

　　油輪和集裝箱：需求處于復(fù)蘇期。我們認(rèn)為，4季度將是發(fā)達(dá)國家需求快速復(fù)蘇期，對油輪集裝箱有一定的拉動作用。集裝箱市場由于自身的過度競爭，對其前景難以樂觀。而油輪市場相對而言可以樂觀一些。

　　我們中短期重點審慎推薦油輪相關(guān)公司：招商輪船

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