從需求上看，PC是推動本輪景氣的最主要原因。Gartner的最新預(yù)測是PC出貨量09年同比增加2.8%，10年同比增加12.6%。在電子行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)中，計算機(jī)的占比為39%、消費(fèi)電子的占比為21%、手機(jī)的占比為19%，PC需求旺盛無疑對整個電子行業(yè)具有決定性的作用。同時，國內(nèi)需求中的家電、3G及高端的通訊終端目前也呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢。

    更為重要的是，08年底金融危機(jī)給電子實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了巨大的沖擊，這種沖擊加速了行業(yè)的洗牌，促使部分落后產(chǎn)能永久退出。而有限的新增產(chǎn)能、庫存向正常年度水平恢復(fù)的趨勢，為未來的行業(yè)復(fù)蘇奠定較好的基礎(chǔ)。

    這是造成第三季度企業(yè)毛利率大幅上升的主要原因，也是我們判斷行業(yè)處在景氣周期之中的主要依據(jù)。

    但電子行業(yè)月度、季度具有周期性。11月份電子行業(yè)進(jìn)入淡季，直至3月份開始回暖。一般而言，電子行業(yè)公司上半年和下半年凈利的比例是4:6，甚至是3:7，周期性比較明顯。目前處在復(fù)蘇拐點(diǎn)向景氣拐點(diǎn)的梯形演繹的過程，預(yù)計在10年3月將形成景氣拐點(diǎn)，真正步入景氣周期。

    當(dāng)前的電子元器件估值為51倍，歷史平均水平為46倍，對上證A股指數(shù)的估值溢價為1.91，超過歷史平均水平1.66。針對行業(yè)估值偏高的情形，綜合考慮淡季效應(yīng)和明年的樂觀預(yù)期，我們認(rèn)為，自上而下，如果不出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，周期性較強(qiáng)的電子股可以繼續(xù)持有，但已經(jīng)不適合增持；自下而上，在未來應(yīng)用前景較為巨大的子行業(yè)，依然存在較好的標(biāo)的。

    新型技術(shù)的應(yīng)用改變我們的生活方式，同時也給電子行業(yè)帶來了活力。手機(jī)支付、微型投影、電子書、物聯(lián)網(wǎng)，以及前期我們充分推薦的RFID、超級電容或電池、紅外熱像儀等子行業(yè)，大多處在生命周期的導(dǎo)入期和成長期之間的階段，未來發(fā)展前景較為樂觀，建議投資者密切關(guān)注。

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