上周市場的事件日程表相當(dāng)滿，美聯(lián)儲、日本央行、英格蘭央行都舉行了會議。臨近周末，我們又開始期待G20財(cái)政部長會議。

?????

　　市場目前預(yù)期的是一個(gè)沒有破壞事件的世界。但破壞事件看起來很可能發(fā)生。時(shí)間一周一周過去，股市變動不大，但收益率在走低(盡管美聯(lián)儲進(jìn)行了第三次加息)，美元也走低(再一次，盡管美聯(lián)儲第三次加息)。

　　這是一個(gè)信號嗎?也許。市場利率與美聯(lián)儲設(shè)定的利率之間存在差異，這一方面是因?yàn)槊缆?lián)儲驅(qū)動人們從那些量化寬松仍然根深蒂固的地方 -- 日本、歐洲 -- 購買政府債券，另一方面是因?yàn)槭袌霾聹y利率升高會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生威脅，因此交易者賣掉短期政府債券(利率走高)并買進(jìn)長期政府債券(利率走低)。于是，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率逐步提高 -- 現(xiàn)在已經(jīng)3次了 -- 但十年期政府債券收益率卻沒有變。

　　至于美元，如果你的貨幣很弱，那么你就不會想?yún)⒓覩20財(cái)政部長會議，坐在美國新財(cái)政部長Steve Mnuchin對面卷入他有關(guān)貨幣操控的指控。于是，美元上周對各國貨幣整體走低。

　　總之，上周沒有什么破壞事件，但本周事情看起來持續(xù)脆弱。今天(美國時(shí)間周一)美國聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)局長在國會作證，并確認(rèn)對特朗普同僚在選舉期間與俄羅斯接觸的問題進(jìn)行公開調(diào)查。美聯(lián)儲官員今日已全力出動，使得本已讓人迷惑的美聯(lián)儲格局更加令人迷惑。另外，英國似乎將在3月29日正式通知?dú)W盟其將離開。

　　上周美聯(lián)儲提高了利率，美聯(lián)儲主席耶倫對通貨膨脹發(fā)表了更加鷹派的論調(diào)，但金價(jià)反而升高。如果她是對的，那么金價(jià)走高。如果她錯(cuò)了，美聯(lián)儲在一個(gè)尚不能維持許多增長或通貨膨脹的世界中錯(cuò)誤地加息三次，那么金價(jià)可能因美聯(lián)儲給經(jīng)濟(jì)造成的自我傷害而走高。

????? 考慮到以上所有，再考慮到特朗普政府的增長政策在何時(shí)完成方面仍缺乏可見性，市場的格局變得更混亂。

　　這些都會使股市面臨修正的風(fēng)險(xiǎn)，雖然下跌會招來購買興趣。在當(dāng)前的局勢中，也許原先最清楚、現(xiàn)在卻變得令人困惑的東西是黃金。