三錢(qián)二兩一直對(duì)白酒這個(gè)品類十分喜好(三錢(qián)消費(fèi)品投資框架：白酒品類分析)，而截至2017年5月5日，中國(guó)白酒上市公司都已經(jīng)公布完2016年報(bào)，三錢(qián)二兩也為大家總結(jié)2016年度中國(guó)白酒行業(yè)。

　　I. 2016年白酒行業(yè)概況

　　回顧2016年，白酒行業(yè)可謂是'量穩(wěn)價(jià)升'。同時(shí)，白酒行業(yè)又呈現(xiàn)出冰火兩重天：一方面高端白酒'量?jī)r(jià)齊升'(以茅臺(tái)為代表)，另一方面中低端白酒呈現(xiàn)出下滑之態(tài)(以迎駕貢酒為代表)。

　　2016年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬(wàn)噸，較上年1315.87 萬(wàn)噸同比增長(zhǎng)3.23%。

　　2016年白酒行業(yè)累計(jì)完成銷(xiāo)售收人6125.74 億元，較上年 5565.33 億元同比增長(zhǎng)10.07%，行業(yè)利潤(rùn)總額為797.15 億元，較上年729.75 億元同比增長(zhǎng) 9.24%，而這個(gè)增幅主要來(lái)自于白酒價(jià)格的上漲。

　　白酒價(jià)格的上漲最為顯著的就是高端白酒，以茅臺(tái)，五糧液為例，2016年，茅臺(tái)價(jià)格從900漲至1300元，漲幅44%，五糧液價(jià)格從700漲至850元，漲幅22%

　　II. A股白酒公司概述

　　A股共有19只白酒股，截止2017年5月5日總市值超過(guò)1萬(wàn)億。

　　2016年A股白酒公司產(chǎn)量總和為135.48萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量10%;這19家上市白酒企業(yè)與白酒相關(guān)的總收入為1202億，凈利潤(rùn)為364.55億，平均白酒毛利率為67.07，平均凈利潤(rùn)率為18.57%。

　　從A股白酒公司的增長(zhǎng)來(lái)看，行業(yè)收入平均同比增長(zhǎng)8%，銷(xiāo)量平均同比增長(zhǎng)0.1%，而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%。

　　如果我們回顧2016年A股白酒的漲幅，19只白酒股中上漲的為16家，下跌的為3家，平均漲幅為17.6%。其中漲幅最大的為貴州茅臺(tái)與水井坊，漲幅為59%與57.9%，同時(shí)我們看到跌幅最大的為迎駕貢酒與口子窖，跌幅分別為20.1%與17.3%

　　在A股上市的白酒公司里面，三錢(qián)二兩認(rèn)為當(dāng)之無(wú)愧的龍頭便是貴州茅臺(tái)：以0.44%的產(chǎn)量占據(jù)了整個(gè)白酒行業(yè)利潤(rùn)的21%, 以其獨(dú)特的歷史壟斷了中國(guó)高端白酒，而其2016年市場(chǎng)表現(xiàn)也是最好的，上漲59%。

　　在A股白酒上市公司里，增長(zhǎng)最快的便是水井坊(三錢(qián)二兩也曾經(jīng)有過(guò)分析：水井坊：第一坊的品牌重塑)，同比2015年，2016年水井坊收入增長(zhǎng)37.6%，銷(xiāo)售量增加35.8%，扣非凈利潤(rùn)增加139%。

　　而對(duì)于2016年表現(xiàn)最差的迎駕貢與口子窖，三錢(qián)二兩之前也做了分析：迎駕貢：何以成為2016年白酒行業(yè)的吊車(chē)尾?，解釋其為何成為整個(gè)白酒行業(yè)表現(xiàn)最差的公司。

　　III. 白酒行業(yè)的未來(lái)

　　從白酒整個(gè)行業(yè)來(lái)看，三錢(qián)二兩認(rèn)為整體的量的增速不會(huì)太高，最好的機(jī)會(huì)存在于白酒板塊的'消費(fèi)升級(jí)'。

　　而目前，三錢(qián)二兩認(rèn)為整個(gè)白酒板塊目前估值已經(jīng)處于歷史的中高位。

　　以茅臺(tái)為例，PE為29倍，其在2009-2012年不斷提價(jià)間，PE最高為40倍。

　　市場(chǎng)也對(duì)白酒行業(yè)的未來(lái)，尤其是以茅臺(tái)為首的高端白酒給予很高的期望，而這樣的樂(lè)觀也基本反應(yīng)到了估值當(dāng)中。以2016年食品飲料新財(cái)富分析師董廣陽(yáng)的分析來(lái)看，茅臺(tái)未來(lái)三年的年復(fù)合增長(zhǎng)在30%。

　　其判斷是建立在茅臺(tái)酒銷(xiāo)量能夠穩(wěn)步增長(zhǎng)，價(jià)格穩(wěn)步提升， 基酒生產(chǎn)改善，系列酒發(fā)力的基礎(chǔ)上做出的判斷。

　　最后，三錢(qián)二兩想說(shuō)的是，我們?nèi)匀皇挚春冒拙七@個(gè)品類，但對(duì)于市場(chǎng)如此一致的看好以及較高的估值，表示擔(dān)憂。三錢(qián)二兩也將持續(xù)跟蹤白酒板塊的情況，與大家分享。