2017年5月8日，京東發(fā)布了其截至2017年3月31日的2017財(cái)年第一季度業(yè)績。2017年第一季度凈收入762億元人民幣，同比增長41.2%。凈利潤為3.557億元人民幣——這是京東首次在美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下實(shí)現(xiàn)盈利。若根據(jù)非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(non-gaap)，2017年第一季度京東凈利潤則為14億元人民幣——超過2016年全年的凈利潤總和。受財(cái)報(bào)利好消息影響，京東開盤價(jià)達(dá)到了37.88美元，較上一個(gè)交易日的收盤價(jià)大漲近6%。

　　GAAP下首次盈利

　　這份gaap和non-gaap雙雙盈利的財(cái)報(bào)并不在意料之外。在2016年報(bào)中，京東宣布2016財(cái)年扭虧為盈，業(yè)內(nèi)卻指出京東利用財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)手法美化數(shù)據(jù)，交易總額(GMV)和營收兩大核心指標(biāo)增速放緩的問題?！熬〇|什么時(shí)候真正實(shí)現(xiàn)盈利”也成為了行業(yè)關(guān)心的話題之一。

　　“我并不想人為地去逼著我們團(tuán)隊(duì)說你必須賺錢盈利，我只是希望一切都是自然的，當(dāng)你把用戶體驗(yàn)做好了，把成本效率達(dá)到極致了，盈利一定是個(gè)很自然的過程。”在此前的媒體采訪中，京東集團(tuán)首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東用“順其自然”回答了關(guān)于盈利的問題。

　　然而這樣的回答并沒有讓投資者安心。因此，2017年第一季度的盈利，從發(fā)展角度看是順其自然，從隱隱存在的壓力來看，也是必須。

　　是否持續(xù)盈利更為重要

　　更值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，京東的履約費(fèi)用率由去年同期的8.3%下降到了7.7%;完成訂單量為4.771億，與2016年第一季度的3.421億訂單量相比，同比增長39%。京東集團(tuán)CFO黃宣德表示，“從去年第四季度起，京東訂單規(guī)模就開始有所改善，部分原因是電子產(chǎn)品品類的銷量增長迅猛，由于這種產(chǎn)品品類的占比變化，至少它對(duì)日用百貨品類的沖擊變得越來越小?？煜返挠唵我?guī)模同樣有了很大提高，對(duì)訂單履約成本的改善帶來積極影響。此外，第三方平臺(tái)上所有產(chǎn)品品類的每訂單規(guī)模都改善了。”

　　對(duì)于分析師及背后的投資人來說，是否能延續(xù)這樣的趨勢才是更重要的問題。而對(duì)今年剩余幾個(gè)季度的利潤，黃宣德稱京東將保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。“京東在第一季度的市場營銷投入通常相對(duì)較低。例如在第二季度，京東在每年6月18日的店慶日營銷投入非常大，我們會(huì)向用戶大規(guī)模返利。此外，我們以前還透露京東計(jì)劃在今年上線一些新戰(zhàn)略項(xiàng)目，有些項(xiàng)目剛剛啟動(dòng)，還有些項(xiàng)目還沒有啟動(dòng)，第一季度財(cái)報(bào)中并未完全反映這些新項(xiàng)目的成本?！秉S宣德說。

　　持續(xù)盈利靠什么?

　　GMV是京東持續(xù)披露的重要數(shù)據(jù)，它為持續(xù)虧損的京東提供了足夠大的想象空間。2017年第一季度GMV達(dá)到1841億元，同比增長42%。自營業(yè)務(wù)GMV與平臺(tái)業(yè)務(wù)GMV分別為1079億元和762億元，均超過40%增幅。兩者比值已接近6:4。主營的電子與家電產(chǎn)品GMV達(dá)到926億元，保持著37%的同比增長。黃宣德稱，“短期內(nèi)GMV增速將會(huì)放緩，中長期增長速度應(yīng)該會(huì)超過營收增長速度，因?yàn)閺拈L期來看，長尾(long tail)類別的市場機(jī)遇更好?！?/p>

　　新業(yè)務(wù)方面，京東在第一季度對(duì)原服飾家居事業(yè)部進(jìn)行了拆分，分別成立大服飾事業(yè)部和居家生活事業(yè)部。這宣告了京東品類擴(kuò)張將繼續(xù)加快。另外，2017年第一季度日用商品及其他品類商品的交易總額為915億元，相比去年同期增長48%，占總交易額比例從2016年第一季度的48%上升至50%，與主營的電子產(chǎn)品持平。這也得益于京東與沃爾瑪?shù)暮献鳌?/p>

　　但黃宣德稱，“快消品仍然在大量燒錢，在消耗我們的大筆現(xiàn)金，但我們?nèi)灾铝τ趯?duì)這個(gè)品類進(jìn)行投資。不過，京東從其他產(chǎn)品品類上賺的錢，足以承擔(dān)這種投入，最終讓我們在快消品品類獲得回報(bào)。”服裝品類增長很快，黃宣德用了兩個(gè)“非?！眮硇稳?，這一品類對(duì)京東自營業(yè)務(wù)GMV的貢獻(xiàn)很大，但目前基數(shù)仍較小，從劉強(qiáng)東一系列的動(dòng)作來看，這將是京東的重點(diǎn)之一。

　　跨境海淘也是電商發(fā)力的領(lǐng)域。繼山姆店合作之后，京東將沃爾瑪旗下英國著名超市品牌ASDA以全球購官方旗艦店的形式正式引入中國。京東全球購還與拜耳、Inferno和絲塔芙等多家全球頂級(jí)品牌合作。國際知名藥妝品牌雅漾官方旗艦店也在本季度正式入駐京東自營平臺(tái)。然而，比起價(jià)格透明的數(shù)碼3C產(chǎn)品，美妝、奢侈品等多數(shù)品類不同渠道的價(jià)格差異較大，京東全球購的價(jià)格與買手制的平臺(tái)、甚至是部分自營平臺(tái)相比還不具有優(yōu)勢。對(duì)此，京東如何調(diào)整將是接下來幾個(gè)季度的看點(diǎn)之一。

　　在剝離京東金融后，京東也在4月宣布組建京東物流子集團(tuán)。目前，京東已擁有中小件、大件、冷鏈、B2B、跨境和眾包(新達(dá)達(dá))六大物流網(wǎng)絡(luò)，并在全國范圍內(nèi)擁有256個(gè)大型倉庫，6906個(gè)配送站和自提點(diǎn)，以及7個(gè)大型智能化物流中心“亞洲一號(hào)”。2016年12月，京東悄然提高了免運(yùn)費(fèi)服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了京東物流從單純的投入向盈利的轉(zhuǎn)變。

　　截至2017年3月31日，京東現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限資金及短期投資共計(jì)350億元，過去12個(gè)月的經(jīng)營現(xiàn)金流為102億元人民幣，同比增長405%。剔除經(jīng)營現(xiàn)金流中包含的京東金融相關(guān)影響，京東過去12個(gè)月的自由現(xiàn)金流為168億元人民幣，同比增長120%。從現(xiàn)金流來看，京東還有很大的調(diào)整空間。

　　總結(jié)

　　無論如何，京東在第一季度已交上了一份較為亮眼的答卷。根據(jù)京東預(yù)計(jì)，2017年第二季度凈收入介于880億元至905億元之間，同比增長約為35%至39%之間。但在　摩根士丹利分析師格蕾絲·陳提出利潤率問題時(shí)，黃宣德表示公司不會(huì)對(duì)短期利潤率水平發(fā)表評(píng)論，而是仍然堅(jiān)持以往的原則，只對(duì)中長期利潤率水平發(fā)表看法。那么能否持續(xù)擴(kuò)大盈利，將是行業(yè)和投資人未來繼續(xù)關(guān)注的事。