德拉吉稱尚未考慮縮減QE 市場(chǎng)不買賬歐元持續(xù)大漲

• 2017年7月21日 ZhangHongYuan來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 995 63
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7月的歐洲央行議息會(huì)議備受期待，市場(chǎng)的反應(yīng)也頗為奇妙——盡管會(huì)議沒宣布任何變化，但此前因作出鷹派表態(tài)而致歐元暴漲的歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉此次不斷闡明一個(gè)主題——“通脹不起，QE不止“，歐元?jiǎng)t依舊漲勢(shì)如虹。

　　7月20日，歐洲央行宣布維持主要再融資利率0.00%不變，維持隔夜貸款利率0.25%不變，維持隔夜存款利率-0.40%不變，符合預(yù)期;維持每月資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模600億歐元不變，若有必要將持續(xù)到2017年12月或以后。歐元/美元短線下挫15點(diǎn)，跌幅擴(kuò)大至近0.3%，報(bào)1.1483，而在德拉吉的新聞發(fā)布會(huì)開始后，歐元就開始不斷攀升。

　　截至北京時(shí)間7月20日23:55，歐元/美元報(bào)1.1633，刷新日內(nèi)新高。德銀認(rèn)為，之所以歐元/美元無(wú)視德拉吉的講話而單邊上行，主要可能因?yàn)椋袌?chǎng)并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)強(qiáng)勢(shì)加息，這導(dǎo)致美元持續(xù)低迷。同時(shí)，市場(chǎng)目前已經(jīng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)及政治前景做了廣泛的重新評(píng)估，并普遍認(rèn)為歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景要強(qiáng)于美國(guó)。

　　德拉吉稱尚未考慮縮減QE

　　兩周前，德拉吉似乎把事情“搞砸了”。在當(dāng)時(shí)的一次講話中，他透露出歐洲央行對(duì)于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景非常樂觀，雖然目前仍需要一定程度的貨幣刺激，但削減QE并啟動(dòng)加息周期僅是時(shí)間問題。其講話刺激了市場(chǎng)對(duì)于貨幣收緊的預(yù)期，也幫助歐元實(shí)現(xiàn)一年多以來(lái)的最大單日漲幅。近期，歐元更是不斷走升。

　　似乎是意識(shí)到了自己此前的“失誤”，德拉吉在此次會(huì)議中看似在竭盡全力用口頭引導(dǎo)來(lái)糾正市場(chǎng)的預(yù)期。

　　他表示，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不斷擴(kuò)張，我們有信心，長(zhǎng)期通脹會(huì)逐步達(dá)到我們的目標(biāo)，只是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張尚未傳導(dǎo)至物價(jià)，整體通脹受能源價(jià)格疲軟打壓，潛在通脹壓力維持。因此較大規(guī)模的寬松政策仍然是需要的，這將在中期支持通脹回升?！?/p>

　　他對(duì)媒體解釋稱其并不否認(rèn)歐洲經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，但畢竟通脹還沒達(dá)到2%的目標(biāo)，“雖然歐洲央行相信通脹會(huì)達(dá)到目標(biāo)，但畢竟現(xiàn)在還沒有，而且拖累通脹的因素將持續(xù)一段時(shí)間，盡管不會(huì)永久持續(xù)下去，但歐洲央行也將在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)留在市場(chǎng)。因此，QE不會(huì)在今年縮減，甚至在前景不利的時(shí)候，央行可以進(jìn)一步擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模?！?/p>

　　德拉吉還表示，目前還沒有考慮過如何退出QE計(jì)劃，秋季決議時(shí)將首先檢視通脹，并將其作為討論重點(diǎn)。歐洲央行目前表示最不希望金融環(huán)境吃緊，因?yàn)檫@將影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　市場(chǎng)不買賬，歐元持續(xù)大漲

　　不過，市場(chǎng)似乎吃定了歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇動(dòng)能，交易員也普遍認(rèn)為今年歐元將表現(xiàn)偏強(qiáng)。

　　“技術(shù)上美元指數(shù)處于下降趨勢(shì)，而歐元對(duì)美元處于上升趨勢(shì)，”福匯外匯分析師瞿超對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“如今美元已經(jīng)跌破‘特朗普行情’的起始點(diǎn)，可以說(shuō)又回到了原點(diǎn)。從月線圖看，美元已經(jīng)連續(xù)下跌了4個(gè)月，可見市場(chǎng)對(duì)美元的信心已經(jīng)消耗殆盡。美元的投機(jī)性多頭持倉(cāng)水平已經(jīng)跌破了去年的低點(diǎn)，顯然市場(chǎng)對(duì)做空的動(dòng)能已經(jīng)接近歷史高位?！睌?shù)據(jù)顯示，從今年最高點(diǎn)的103.8至今，美元指數(shù)跌幅已高達(dá)9%。

　　需要關(guān)注的是，德拉吉這次也表示，對(duì)于決策基礎(chǔ)而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)域日趨廣泛，就業(yè)率上升提振了私人消費(fèi)。此外，全球復(fù)蘇拉動(dòng)了歐元區(qū)的出口?？梢?，當(dāng)前市場(chǎng)更在意的是德拉吉對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極評(píng)價(jià)。

　　針對(duì)歐洲央行的鴿派表態(tài)，嘉盛集團(tuán)技術(shù)分析師Fawad Razaqzada對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析稱，一方面，歐洲央行不希望德國(guó)、西班牙等國(guó)的通脹失控，另一方面，不希望在形勢(shì)正好轉(zhuǎn)之際扼殺成長(zhǎng)。這是歐洲央行需要面對(duì)的一個(gè)難題。另外，它還不得不考慮歐元升值的影響。歐元到目前為止表現(xiàn)良好，不僅對(duì)美元，對(duì)包括英鎊、日元和商品貨幣(有實(shí)物支持的貨幣，比如澳元、加元等資源國(guó)貨幣)在內(nèi)的所有其他主要對(duì)手貨幣，全部走高。

　　“歐洲央行非常清楚，如果現(xiàn)在轉(zhuǎn)為強(qiáng)硬，歐元非常有可能繼續(xù)升值，那不利于歐元區(qū)出口?！彼Q。

　　中短期內(nèi)，交易員仍然看好歐元的上漲動(dòng)能?！皻W元占美元一籃子貨幣權(quán)重的60%，因此歐元的走強(qiáng)導(dǎo)致美元指數(shù)受到重壓。如今歐元進(jìn)一步向上突破，鞏固多頭動(dòng)能，下一目標(biāo)為1.17區(qū)域?！盕XTM外匯分析師鐘越告訴記者，從基本面看，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然較低，波動(dòng)性低，全球經(jīng)濟(jì)改善，貨幣政策從寬松轉(zhuǎn)為收緊，目前的環(huán)境依然有利于高息貨幣和風(fēng)險(xiǎn)貨幣。

　　不過，持有保守意見的一方仍然存在。例如瞿超就對(duì)記者表示，歐元的反彈是受到歐洲央行有可能收緊寬松貨幣政策的預(yù)期導(dǎo)致，這樣的預(yù)期導(dǎo)致歐元連創(chuàng)新高，已經(jīng)接近了2016年的高點(diǎn)。但問題是歐洲央行會(huì)真正收緊寬松貨幣政策嗎?在法國(guó)大選后，歐洲看似風(fēng)平浪實(shí)則暗潮涌動(dòng)。

　　“面對(duì)意大利提前大選可能在年內(nèi)展開，英國(guó)脫歐談判前途未知，南歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷等等問題，歐洲央行如果貿(mào)然收緊貨幣政策，必將加劇政治風(fēng)險(xiǎn)，而歐洲央行向市場(chǎng)透露的是要縮減購(gòu)債規(guī)模，因?yàn)楝F(xiàn)行的購(gòu)債計(jì)劃將面臨技術(shù)性問題，未來(lái)可能無(wú)債可買。”

　　他表示，“要么縮減規(guī)模要么降低購(gòu)買門檻。這樣的舉措與加息等其他措施相距甚遠(yuǎn)，并不能完全判斷歐洲央行貨幣政策就此轉(zhuǎn)向。因此，我對(duì)于歐元持續(xù)性上漲保持懷疑。”

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