菜油期價(jià)反復(fù)震蕩 沒(méi)有走出明確的方向

• 2017年11月1日 SuDanMin來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào) 367 17
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  2017-2022年中國(guó)轉(zhuǎn)基因種子行業(yè)發(fā)展及預(yù)測(cè)報(bào)告

  隨著生物技術(shù)的不斷發(fā)展，全球轉(zhuǎn)基因作物種植比例不斷擴(kuò)大。得益于轉(zhuǎn)基因作物的高產(chǎn)、廣泛的適應(yīng)性、對(duì)化學(xué)農(nóng)藥依賴性小、營(yíng)養(yǎng)附加值高等優(yōu)點(diǎn)，商品化的轉(zhuǎn)基因種子市場(chǎng)從1996年以來(lái)一直持續(xù)增長(zhǎng)...

從上周四傳聞近期開(kāi)始拍賣(mài)臨儲(chǔ)菜油，菜油期價(jià)暴跌124點(diǎn)，到本周三傳聞臨儲(chǔ)菜油暫時(shí)不拍，菜油期價(jià)又勁升106點(diǎn)。四季度是菜油消費(fèi)的旺季，也是國(guó)產(chǎn)夏收菜籽消耗殆盡、臨儲(chǔ)拍賣(mài)啟動(dòng)的季節(jié)。在此過(guò)程中，菜油期價(jià)反復(fù)震蕩，并沒(méi)有走出明確的方向。

菜油庫(kù)存下滑，價(jià)格保持堅(jiān)挺

過(guò)去一周，臨儲(chǔ)菜油拍賣(mài)的傳聞牽動(dòng)著油脂人敏感的神經(jīng)。從上周四傳聞近期開(kāi)始拍賣(mài)臨儲(chǔ)菜油，菜油期價(jià)當(dāng)日暴跌124點(diǎn)，到本周三傳聞臨儲(chǔ)菜油暫時(shí)不拍賣(mài)了，菜油期價(jià)又勁升106點(diǎn)，連日的反彈不僅收回之前跌幅，更是升至1個(gè)月高位，菜油儼然成為引領(lǐng)油脂市場(chǎng)的“帶頭大哥”。

事實(shí)上，當(dāng)前臨儲(chǔ)菜油庫(kù)存已經(jīng)不多，總量也僅是去年1個(gè)月的投放量，即使拍賣(mài)也不能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)更大的沖擊，而且確確實(shí)實(shí)會(huì)“越拍越少”，已經(jīng)是稀缺品種。輪換菜油也不會(huì)給出5800元/噸的價(jià)格銷(xiāo)售，畢竟去年拍賣(mài)溢價(jià)很高，今年剩余量更少，沒(méi)有理由獨(dú)家銷(xiāo)售的國(guó)產(chǎn)菜油還會(huì)便宜拋售，更沒(méi)有明年6月前必須出庫(kù)的說(shuō)法。因此說(shuō)拍賣(mài)并不可怕，輪換也不一定全是利空，靜待新的消息，不必過(guò)分解讀。監(jiān)測(cè)顯示，當(dāng)前沿海地區(qū)菜油庫(kù)存為36萬(wàn)噸，較上周同期減少4萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)下降14萬(wàn)噸。上一輪拍賣(mài)的菜油主要集中在有小包裝品牌及罐容的油廠手中，貿(mào)易商幾乎沒(méi)有庫(kù)存，由于貨權(quán)集中并不能對(duì)市場(chǎng)形成沖擊。如果不進(jìn)行新的拍賣(mài)或輪換，四季度菜油供應(yīng)將偏緊，菜油價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但菜籽、菜油進(jìn)口利潤(rùn)打開(kāi)(近日新增1萬(wàn)噸菜油買(mǎi)船)、豆油庫(kù)存高企依然是限制菜油價(jià)格漲幅的主要因素。建議菜豆油價(jià)差在700元/噸以上謹(jǐn)防回調(diào)。

壓榨快速恢復(fù)，豆油庫(kù)存攀升

近兩周，國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，大豆壓榨量繼續(xù)增加。監(jiān)測(cè)顯示，上周?chē)?guó)內(nèi)大 豆壓榨量為182萬(wàn)噸，較此前一周增加8萬(wàn)噸，高于上年同期的168萬(wàn)噸。由于壓榨利潤(rùn)良好，下周大豆壓榨量有望繼續(xù)升至190萬(wàn)噸，四季度大豆到港量較大，大豆原料供應(yīng)充足，且前期豆粕基差銷(xiāo)售量大，預(yù)計(jì)后期大豆壓榨量仍將維持高位。由于節(jié)后國(guó)內(nèi)大豆壓榨量持續(xù)回升，豆油產(chǎn)出量增加，豆油庫(kù)存繼續(xù)攀升。監(jiān)測(cè)顯示，截至本周二，全國(guó)主要油廠豆油庫(kù)存為161萬(wàn)噸，較上周同期的160萬(wàn)噸略增，較上月同期增加17萬(wàn)噸，較上年同期增加32萬(wàn)噸，近3年同期均值為115萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于高位，加之油脂市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)，豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)較上周同期繼續(xù)回落20元/噸。監(jiān)測(cè)顯示，天津地區(qū)一級(jí)豆油11-1月基差報(bào)價(jià)為Y1801+150元/噸，山東日照地區(qū)現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)為Y1801-30元/噸，江蘇張家港地區(qū)12-1月基差報(bào)價(jià)為Y1801+130元/噸，廣東廣州地區(qū)現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)為Y1801-30元/噸。

隨著氣溫的下降，油脂消費(fèi)旺季來(lái)臨，豆油需求增加，通常四季度是國(guó)內(nèi)豆油減庫(kù)存的階段，也是豆油基差上漲的階段，但由于近期豆油庫(kù)存不降反升，四季度國(guó)內(nèi)大豆到港量仍將維持高位，將抑制豆油基差上漲，尤其是11月大豆到港量或?qū)⒊^(guò)900 萬(wàn)噸，未來(lái)豆油市場(chǎng)壓力仍然較大。但也要看到，菜豆油、豆棕油價(jià)差都有利于豆油消費(fèi)，如果四季度沒(méi)有菜油拍賣(mài)，供應(yīng)缺口還將以豆油來(lái)彌補(bǔ)，屆時(shí)需求可能大幅提高，反而使豆油絕地逢生，建議適量購(gòu)買(mǎi)100元/噸左右的基差。

庫(kù)存恢復(fù)緩慢，支撐棕油行情

10月份是馬來(lái)西亞棕櫚油的增產(chǎn)季，預(yù)計(jì)10月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上升7%～8%，至190萬(wàn)噸左右，創(chuàng)今年單月產(chǎn)量最高水平，棕櫚油庫(kù)存也將升至215萬(wàn)噸。10月后馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量將進(jìn)入減產(chǎn)周期，由于棕櫚油產(chǎn)量逐漸擺脫厄爾尼諾的影響，后期棕櫚油產(chǎn)量減幅將小于去年，棕櫚油仍是增庫(kù)存趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年年末庫(kù)存在230萬(wàn)噸。國(guó)際氣象組織報(bào)告顯示，發(fā)生拉尼娜的概率不斷上升，若后期出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象，將對(duì)棕櫚油產(chǎn)量有利。加之目前馬來(lái)西亞棕櫚油仍處于增庫(kù)存階段，印尼棕櫚油也處于豐產(chǎn)周期，雖然兩大主產(chǎn)國(guó)的賣(mài)貨壓力不是太大，但是棕櫚油想要與其他競(jìng)爭(zhēng)性植物油競(jìng)爭(zhēng)的話，目前的價(jià)格不具備優(yōu)勢(shì)。而隨著氣溫下降，棕櫚油消費(fèi)需求也將逐漸減少，后期國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油價(jià)格上漲缺乏動(dòng)力。

近期棕櫚油到港量較大，加之隨著氣溫下降以及豆棕價(jià)差縮小，棕櫚油消費(fèi)量減少，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)上升。截至本周三，全國(guó)港口棕櫚油食用庫(kù)存在45.5萬(wàn)噸左右(加上工棕為50萬(wàn)噸)，較上周同期增加1.5萬(wàn)噸，較上月同期增加8.5萬(wàn)噸，較去年同期增加14萬(wàn)噸，過(guò)去3年均值為51萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存持續(xù)上升，部分地區(qū)棕櫚油基差報(bào)價(jià)小幅回落20元/噸。監(jiān)測(cè)顯示，華北地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)為P1801+200元/噸，山東地區(qū)報(bào)價(jià)為P1801+220元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)為P1801+200元/噸，華南地區(qū)報(bào)價(jià)為P1801+120元/噸。棕櫚油進(jìn)口倒掛幅度擴(kuò)大，抑制貿(mào)易商買(mǎi)貨積極性。監(jiān)測(cè)顯示，印尼11～12月船期24度棕櫚油報(bào)價(jià)712美元/噸，折合到港完稅成本5830元/噸，較1801合約倒掛140元/噸;明年1～3月船期棕櫚油CNF報(bào)價(jià)710美元/噸，折合到港完稅成本5840元/噸，較1805合約倒掛130元/噸。目前11～12月到港棕櫚油預(yù)計(jì)近70萬(wàn)噸，基本能夠滿足最低需求，但難以建立更多庫(kù)存，對(duì)價(jià)格帶來(lái)支撐。如果產(chǎn)區(qū)庫(kù)存不能快速積累，無(wú)法實(shí)現(xiàn)順價(jià)進(jìn)口，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格還將保持堅(jiān)挺。

大豆到港集中，豆粕基差回落

本周，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體保持穩(wěn)定，基差報(bào)價(jià)小幅回落10～30元/噸，周四沿海地區(qū)43%蛋白豆粕市場(chǎng)報(bào)價(jià)2950～3250元/噸，華北地區(qū)報(bào)價(jià)為3000～3100元/噸，12-1月基差報(bào)價(jià)為M1801+110元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)為2960～3000元/噸，11-1月基差報(bào)價(jià)為M1801+70元/噸，華南地區(qū)報(bào)價(jià)為2920～3000元/噸，11-1基差報(bào)價(jià)為M1801+120元/噸。節(jié)后國(guó)內(nèi)大豆壓榨量迅速回升至180萬(wàn)噸以上，加之受9月上中旬美豆裝運(yùn)耽擱影響，近期大豆到港量較少，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存下降。截至周三，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆庫(kù)存為613萬(wàn)噸，較上周同期減少44萬(wàn)噸，較上月同期減少90萬(wàn)噸，較去年同期增加40萬(wàn)噸，較過(guò)去3年均值增加90萬(wàn)噸。

雖然大豆壓榨量回升，豆粕產(chǎn)出量增加，但隨著飼料養(yǎng)殖企業(yè)前期的庫(kù)存消耗，近日提貨積極，豆粕庫(kù)存繼續(xù)下降。截至本周三，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存為74萬(wàn)噸，低于上周同期的79萬(wàn)噸，較去年同期增加11萬(wàn)噸，較過(guò)去3年均值增加15萬(wàn)噸。下周大豆壓榨量將升至190萬(wàn)噸以上水平，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存繼續(xù)下降空間有限。目前廣東地區(qū)因部分油廠停機(jī)，豆粕供應(yīng)緊張，提貨排隊(duì)較為明顯;華東、廣西供應(yīng)較好，遠(yuǎn)月基差回落明顯。隨著USDA報(bào)告利多的消化以及收獲進(jìn)度的推進(jìn)，美豆供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)，后期美豆價(jià)格繼續(xù)震蕩為主;國(guó)內(nèi)油廠開(kāi)機(jī)率將回升，豆粕產(chǎn)出量增加將施壓豆粕價(jià)格，加之后期大豆到港量仍然較大，預(yù)計(jì)四季度將超2400萬(wàn)噸，高于去年同期的2200萬(wàn)噸，也將對(duì)豆粕價(jià)格形成較大壓力，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格將以震蕩為主。建議隨買(mǎi)隨用為主，謹(jǐn)慎追高。

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