過高的甲醇價格使下游企業(yè)虧損加劇 后市甲醇很難再持續(xù)上漲

• 2017年11月27日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 1002 63
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  2018-2023年中國甲醇行業(yè)發(fā)展前景及投資風(fēng)險預(yù)測報告

  甲醇是結(jié)構(gòu)最為簡單的飽和一元醇，化學(xué)式CH3OH。又稱“木醇”或“木精”，是無色有酒精氣味易揮發(fā)的液體；有毒，誤飲5-10毫升能雙目失明，大量飲用會導(dǎo)致死亡。用于制造甲醛和農(nóng)藥等，并用作有2...

考慮到需求將會逐漸轉(zhuǎn)淡，而過高的甲醇價格使下游企業(yè)虧損加劇，后市甲醇很難再持續(xù)上漲。一旦供應(yīng)問題改善，甲醇將面臨大幅回落。

受供應(yīng)緊缺影響，甲醇近期走勢強勁。但是過高的甲醇價格使下游企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，加之在消費走淡的配合下，預(yù)計甲醇價格將見頂。

庫存下降，現(xiàn)貨價格堅挺

近期，內(nèi)蒙古易高與西北能源裝置因意外事故被迫停車，造成了西北地區(qū)甲醇供應(yīng)急劇下降。受此影響，甲醇社會庫存特別是西北地區(qū)社會庫存急劇下降。截至11月22日，西北地區(qū)甲醇社會庫存為4.82萬噸，較此輪甲醇加速上漲開啟時的11月1日下降1.75萬噸，下降26.64%。不僅如此，受西北貨源緊張帶動，甲醇產(chǎn)銷良好，內(nèi)地甲醇社會庫存均出現(xiàn)了不同程度地下滑。受此影響，西北及內(nèi)地地區(qū)的甲醇現(xiàn)貨價格高企，與沿海地區(qū)的套利窗口完全關(guān)閉。與此同時，華東地區(qū)甲醇需求旺盛。

但是，由于內(nèi)陸套利窗口關(guān)閉，貨源不向沿海流入，而預(yù)期中的進(jìn)口增加也沒有兌現(xiàn)，這導(dǎo)致沿海地區(qū)甲醇供應(yīng)趨緊。截至11月17日，甲醇沿海港口庫存為40.46萬噸，較11月3日下降6.56萬噸，下降13.95%。其中，華東地區(qū)甲醇港口庫存為35.7萬噸，較11月3日下降2.44萬噸，下降6.40%;華南地區(qū)甲醇港口庫存為4.76萬噸，較11月3日下降4.12萬噸，下降46.40%。在供給趨緊的影響下，甲醇現(xiàn)貨價格堅挺，對期價形成強勁的支撐，這是近期甲醇期貨價格走勢強勁的重要原因。

目前來看，市場整體供應(yīng)趨緊的問題仍然沒有明顯改善，這對甲醇的支撐作用仍然存在。

需求轉(zhuǎn)淡，期價難繼續(xù)上漲

供應(yīng)端對于甲醇價格產(chǎn)生了強勁的支撐，但是后市能否持續(xù)上漲仍需要需求端的配合。首先，傳統(tǒng)下游受季節(jié)性及高成本影響，需求逐漸走淡。加之偏高的甲醇價格吞噬企業(yè)利潤，下游采購以剛需為主。醋酸由于下游需求表現(xiàn)良好，采購有保證，對于甲醇的需求有一定的支撐;二甲醚開工負(fù)荷低位，一直難以指望。

其次，從烯烴需求來看，雖然目前烯烴開工負(fù)荷維持在高位，但是這種狀態(tài)很難延續(xù)。一方面，PE需求存在一定的季節(jié)性，隨著棚膜消費的走淡，需求將會下降。PP下游塑編由于北方工程基本已經(jīng)結(jié)束，需求也出現(xiàn)了下滑。另一方面，從成本的角度來看，目前偏高的甲醇價格導(dǎo)致外采甲醇制聚丙烯企業(yè)虧損加劇，甚至難以覆蓋原材料成本，在這種情況下，企業(yè)很難一直維持生產(chǎn)。從企業(yè)盈虧的情況來看，甲醇現(xiàn)貨價格和外采甲醇制PP企業(yè)利潤存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這說明下游煤制烯烴企業(yè)向下傳導(dǎo)成本的能力很弱。而從年初的情況來看，企業(yè)虧損達(dá)到1500元/噸的時候甲醇的價格出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，這說明這是企業(yè)能夠忍受的底線?；谶@個判斷，我們認(rèn)為，目前外采甲醇企業(yè)虧損在1100元/噸以上，甲醇價格很難再持續(xù)上漲。

等待做空甲醇機會

綜上所述，受裝置故障影響，甲醇供應(yīng)出現(xiàn)了階段性緊缺，這支撐了甲醇價格走勢。但是考慮到下游企業(yè)需求將會逐漸轉(zhuǎn)淡，而過高的甲醇價格使下游企業(yè)很難向下傳導(dǎo)成本，因此甲醇價格很難進(jìn)一步上漲。一旦供應(yīng)問題改善，價格將大幅回落，建議等待做空甲醇的機會。

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