《醫(yī)健促進(jìn)法》或倒逼寡頭出現(xiàn) 華潤鳳凰醫(yī)療優(yōu)勢更顯

• 2017年12月28日 lihuizhen來源：智通財(cái)經(jīng) 1400 92
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  2018-2024年醫(yī)療手術(shù)器械行業(yè)并購重組機(jī)會及投融資戰(zhàn)略研究咨詢報(bào)告

  隨著國際經(jīng)濟(jì)一體化的步伐加快，企業(yè)競爭日趨激烈，企業(yè)要在激烈的國際競爭中求得生存與發(fā)展，資本擴(kuò)張無疑十分必要。在快速的資本積聚中，企業(yè)兼并重組是一條可選擇的道路。在國際化的企業(yè)兼并...

華潤鳳凰醫(yī)療通過“IOT”模式，獲得了北京燕化醫(yī)院管理權(quán)、北京市門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院、北京市門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京市京煤集團(tuán)總醫(yī)院等醫(yī)院的運(yùn)營權(quán)，目前IOT醫(yī)院增長到8家，運(yùn)營床位數(shù)年均復(fù)合增速33.9%。

醫(yī)療保健市場一直被看好，加之醫(yī)藥市場的格調(diào)向來高，也被譽(yù)為最易出現(xiàn)白馬股的板塊之一。

解析個中緣由，我們不妨一分為二，先說“藥”：因藥審制度改革、鼓勵創(chuàng)新藥等接二連三的利好政策以及慢病、癌癥盛行，無論是傳統(tǒng)中藥或是新型生物醫(yī)藥企業(yè)，都呈現(xiàn)“營收與凈利齊飛，股價(jià)共估值一色”，如中藥代表石四藥(02005)，開年至今飛漲了103個點(diǎn);生物醫(yī)藥代表中國生物制藥(01177)同時間內(nèi)暴漲近139個點(diǎn)。

一粒藥，便讓投資者“殺紅眼”。

再說“醫(yī)”：在公立醫(yī)院改革不斷深化、社會資本辦醫(yī)逐年興盛、分級診療逐漸落實(shí)的背景下，民營醫(yī)院如雨后春筍，多年的發(fā)展也誕生了一批又一批的醫(yī)療集團(tuán)，比如中國最大的民營醫(yī)療集團(tuán)——華潤鳳凰醫(yī)療(01515)，這些集團(tuán)的存在無不對我國短缺的醫(yī)療資源作了極大補(bǔ)充。

社會作用明顯，可由于“百花齊放”的業(yè)務(wù)模式以及新政草案觸動，市場一時難以熟知各模式的優(yōu)劣，唯有對醫(yī)療股敬而遠(yuǎn)之，造成“誤殺”。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，對真正了解醫(yī)療行業(yè)發(fā)展、資本介入模式的投資者來說，像華潤鳳凰醫(yī)療這樣的龍頭無疑有能力成為醫(yī)療股中的白馬。

社會辦醫(yī)是解決醫(yī)療資源短缺的利器

“生老病死”，人這一生似乎沒有哪個環(huán)節(jié)能真正擺脫醫(yī)院，正因如此，醫(yī)療行業(yè)也成了“永久”朝陽產(chǎn)業(yè)。

既然是朝陽產(chǎn)業(yè)，顯然已在多個方面展現(xiàn)出了該產(chǎn)業(yè)的潛力：比如老齡化的趨勢推動、醫(yī)療體制的逐步放開、行業(yè)壁壘高等。拿老齡化問題來說，這是擺在眼前的剛需，比住房要嚴(yán)峻的多，任何一個國家或家庭都是沒有辦法避免的。

我國老齡化人數(shù)在2010年進(jìn)一步增加至1.19億，2015年更是達(dá)到了1.44億。其中，65歲及以上老年人口所占的比例持續(xù)不斷增加，從2000年的7.0%增加到2010年的8.9%，再增加到2015年的10.5%。增長率驚人的背后，伴隨的是對醫(yī)療資源的需求逐年攀升，這也是衛(wèi)生支出增大最主要的原因之一。

老齡化直接推動了醫(yī)療資源的需求，作為醫(yī)療的提供主體，醫(yī)院自然成了最“忙碌”的行業(yè)?？墒?，因我國醫(yī)療服務(wù)主要體現(xiàn)公益性特點(diǎn)，醫(yī)療服務(wù)體系布局不完善、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源不足和配置不合理等問題，造成了基層醫(yī)院門可羅雀，大醫(yī)院人滿為患，“看病難、看病貴”的矛盾激化，于是，政府開放政策，鼓勵社會辦醫(yī)，因?yàn)橐肷鐣α颗e辦各類健康服務(wù)機(jī)構(gòu)，補(bǔ)齊、補(bǔ)足健康服務(wù)業(yè)短板，多元化醫(yī)療服務(wù)供給，是解決這一矛盾的主要途徑。

2015年5月6日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于城市公立醫(yī)院綜合改革試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，明確提出“推進(jìn)社會力量參與公立醫(yī)院改革”，鼓勵社會力量以出資新建、參與改制等多種形式投資醫(yī)療;

2016年12月21日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，明確放寬社會力量舉辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入要求，推進(jìn)建設(shè)健康中國;

2017年5月，國務(wù)院辦公廳又印發(fā)《關(guān)于支持社會力量提供多層次多樣化醫(yī)療服務(wù)的意見》，進(jìn)一步明確了支持政策，全科醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)生集團(tuán)、醫(yī)療集團(tuán)等首次成為鼓勵發(fā)展的對象。

政策鼓勵之下，民營醫(yī)院發(fā)展迅速，截至2016年11月末，全國民營醫(yī)院已經(jīng)發(fā)展到16004所，比2011年同期增加7951所，5年復(fù)合增長率為15%;民營醫(yī)院機(jī)構(gòu)數(shù)量占全國醫(yī)院數(shù)量的比例由2011年同期的37%提高到56%，呈現(xiàn)公立醫(yī)院數(shù)量在逐漸減少、民營醫(yī)院迅速增加的發(fā)展趨勢。

規(guī)模擴(kuò)大的同時，其醫(yī)療服務(wù)能力大幅度提升，醫(yī)療服務(wù)量呈現(xiàn)大幅度增長。截至2016年11月，全國民營醫(yī)院診療人次數(shù)量達(dá)到3.56億人次，占全國醫(yī)院總診療人次數(shù)的12%，比2011年同期提高了124%，2011年同期民營醫(yī)院診療人次占比僅為8.3%。這為公立醫(yī)院分?jǐn)偭瞬恍毫Α?/p>

《醫(yī)健促進(jìn)法》或倒逼寡頭出現(xiàn)

當(dāng)然，社會辦醫(yī)雖有效緩解了醫(yī)療資源短缺問題，但因規(guī)模發(fā)展過快，如其他行業(yè)一樣，在擴(kuò)張過程也被暴出相關(guān)“質(zhì)量”問題，比如“談虎色變”的魏則西事件、各地“變賣”公立醫(yī)院等。鑒于社會辦醫(yī)剛?cè)〉玫牧己霉πВ鲇诒Ｗo(hù)醫(yī)改成果的考慮，相關(guān)部門不得不再次出手“調(diào)控”。

12月22日，十二屆全國人大常委會初次審議了《基本醫(yī)療衛(wèi)生與健康促進(jìn)法(草案)》。智通財(cái)經(jīng)APP細(xì)看該草案，除“公民依法享有基本健康權(quán)”、“依法維護(hù)醫(yī)務(wù)人員合法權(quán)益”、“基藥全部納入報(bào)銷目錄”外，更惹人關(guān)注的是“禁止公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)與社會資本合作舉辦營利機(jī)構(gòu)?！?/p>

這一表述著實(shí)嚇人一跳，畢竟內(nèi)容比國務(wù)院公布的《關(guān)于促進(jìn)社會辦醫(yī)加快發(fā)展的若干政策措施》在言辭上更為激烈。

《措施》規(guī)定中，僅提到“支持社會力量”通過特需經(jīng)營、公建民營、民辦公助等模式，舉辦非營利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)，未禁止社會資本與公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作舉辦營利性機(jī)構(gòu)。若“禁止”則完全屬“一刀切”，將以往所有的合作形式全都堵死了，其無疑對民營醫(yī)院發(fā)展不利。

事實(shí)上，細(xì)看《草案》，其實(shí)更多的是要禁止“合作項(xiàng)目、承包科室”?？吹竭@里，你肯定立馬會聯(lián)想到莆田系。的確，因?yàn)椤拔簞t西事件”，國家早已對整形美容、皮膚科、泌尿科等領(lǐng)域不透明的“合作”項(xiàng)目深惡痛決，但在清除違法合作項(xiàng)目的同時，國家還是依舊鼓勵醫(yī)院優(yōu)先與優(yōu)質(zhì)的非盈利醫(yī)療機(jī)構(gòu)展開更透明的合作。

以北京市為例，目前北京市屬醫(yī)院共開展醫(yī)療合作項(xiàng)目有144個，其公布的醫(yī)療合作相關(guān)辦法中指出，北京市屬醫(yī)院開展“醫(yī)療合作”要堅(jiān)持公益性原則，以保障公眾身體健康為中心，提高醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)水平。同時，鼓勵市屬醫(yī)院優(yōu)先與優(yōu)質(zhì)基本非盈利醫(yī)療機(jī)構(gòu)，精神、傳染、婦兒、中醫(yī)、康復(fù)與護(hù)理類醫(yī)院，以及津冀地區(qū)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開展合作。

由此可見，草案的“禁止”也并非是所有民營機(jī)構(gòu)，相反起到了凈化市場的作用，對實(shí)力雄厚、優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)則屬利好，比如市值近126億港元、旗下多為非盈利公立醫(yī)院的華潤鳳凰醫(yī)療。

畢竟社會辦醫(yī)能倚重的只有行業(yè)龍頭，何況華潤鳳凰醫(yī)療背后還有個大國企在為其“質(zhì)量”做背書。

鳳凰模式優(yōu)勢更為顯著

為何說華潤鳳凰醫(yī)療在《草案》“禁止”下不僅不受影響反而是利好?除行業(yè)地位決定外，更主要的其實(shí)是介入的模式。

熟知醫(yī)療行業(yè)的投資者們都清楚，社會辦醫(yī)的模式主要有三種：一是直接投資(獨(dú)資投資或合作投資現(xiàn)有醫(yī)院);二是資本建立新醫(yī)院;三是托管模式。

第一種模式雖然能直接獲得醫(yī)院資源，但因?yàn)椴扇　叭牍墒健?，運(yùn)營管理上易引起與其他股東的爭議，尤其是《草案》實(shí)施后，與公立醫(yī)院共同投資新建營利性醫(yī)院的模式將被堵死;第二種模式依靠資本建立的新醫(yī)院盡管在控制上容易把握，但往往會陷入“無品牌”的尷尬，難以取得患者信任，投資回報(bào)期戰(zhàn)線過長(5-10年才能盈虧平衡)，并且這種模式容易被對手復(fù)制;

第三種模式，因?qū)偻泄埽瑹o論是前期投入或是回報(bào)期，均有明顯優(yōu)勢，而且醫(yī)院托管模式正成為省錢高效的醫(yī)療服務(wù)模式。華潤鳳凰醫(yī)療便是該模式的集成者。

與某些醫(yī)療機(jī)構(gòu)與公立醫(yī)院合作為其提供營利性回報(bào)渠道的模式不同，華潤鳳凰醫(yī)療的托管模式，簡單理解就是向自有或管理的非營利性醫(yī)院提供發(fā)展資金，用于醫(yī)院的硬件升級和人才學(xué)科建設(shè)，并通過“投資–運(yùn)營–移交”參與公立醫(yī)院體制機(jī)制改革，致力于通過管理提升公立醫(yī)院運(yùn)營效率，又稱IOT模式，是指在不改變醫(yī)院的所有權(quán)和非營利性的情況下，通過對醫(yī)院進(jìn)行投資，改善醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施和診療服務(wù)水平，以實(shí)現(xiàn)醫(yī)院的發(fā)展換取一定期限內(nèi)的醫(yī)院運(yùn)營管理收入作為回報(bào)，達(dá)到政府、公立醫(yī)院和托管方多方共贏。華潤鳳凰醫(yī)療的托管模式并不向公立醫(yī)院提供營利性回報(bào)，這也是真正符合公立醫(yī)院的非營利性公益屬性的醫(yī)院發(fā)展模式。

華潤鳳凰醫(yī)療通過“IOT”模式，獲得了北京燕化醫(yī)院管理權(quán)、北京市門頭溝區(qū)中醫(yī)醫(yī)院、北京市門頭溝區(qū)醫(yī)院、北京市京煤集團(tuán)總醫(yī)院等醫(yī)院的運(yùn)營權(quán)，目前IOT醫(yī)院增長到8家，運(yùn)營床位數(shù)年均復(fù)合增速33.9%。

從華潤鳳凰醫(yī)療最新的2017中期年報(bào)來看，期內(nèi)，該公司總營業(yè)額8.62億人民幣，供應(yīng)鏈管理費(fèi)收入便高達(dá)5138萬人民幣。而GPO與創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入4.64億人民幣，占上半年收益的近半數(shù)。

托管模式如火如荼，9月26日，在中期利好的印證下，華潤鳳凰醫(yī)療還與山東濱州市中心醫(yī)院開展了合作，按濱州市規(guī)劃，華潤鳳凰醫(yī)療的進(jìn)入是為了組成醫(yī)聯(lián)體并進(jìn)一步整合濱州市及周邊區(qū)域醫(yī)療機(jī)構(gòu)。連醫(yī)聯(lián)體都需要借助該公司的托管模式，直接證明了該模式的對公立醫(yī)院的作用。

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