對(duì)話孫宏斌：樂視網(wǎng)已成典型妖股 退市風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)有的

• 2018年3月26日 WuYaNan來(lái)源：網(wǎng)易清流 1221 79
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  2018-2023年中國(guó)蒸煮燉電煲行業(yè)供需市場(chǎng)調(diào)研分析及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告

  蒸煮燉電煲研究報(bào)告對(duì)行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過(guò)程中所獲取的資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過(guò)圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過(guò)程，或橫向類別分析提出...

距離樂視網(wǎng)前董事長(zhǎng)孫宏斌卸任董事長(zhǎng)一職不到10天，孫宏斌召集幾家媒體，告誡樂視網(wǎng)的中小投資者，樂視網(wǎng)機(jī)構(gòu)投資者早已出逃，樂視網(wǎng)債務(wù)高壘，其個(gè)人已無(wú)能為力，未來(lái)樂視網(wǎng)只剩下三條路：破產(chǎn)重整、賣資產(chǎn)還債和退市。

3月25日下午，距離樂視網(wǎng)前董事長(zhǎng)孫宏斌卸任董事長(zhǎng)一職不到10天，孫宏斌召集幾家媒體，告誡樂視網(wǎng)的中小投資者，樂視網(wǎng)機(jī)構(gòu)投資者早已出逃，樂視網(wǎng)債務(wù)高壘，其個(gè)人已無(wú)能為力，未來(lái)樂視網(wǎng)只剩下三條路：破產(chǎn)重整、賣資產(chǎn)還債和退市。

孫宏斌是來(lái)勸止那些曾經(jīng)把樂視網(wǎng)的復(fù)興寄托在他身上的投資者的。據(jù)報(bào)道，孫宏斌表示：“如果掙錢了，祝賀你;如果虧錢了，跟我沒關(guān)系，別罵我。我還想罵人呢。(辭去樂視職務(wù))以后你罵我一句，我罵你10句!(因?yàn)?我虧得比你多?！?/p>

孫宏斌還提醒投資者，“樂視網(wǎng)現(xiàn)在已經(jīng)就成一只典型的妖股”，只剩下些游資和散戶在炒，風(fēng)險(xiǎn)很大。

樂視網(wǎng)在今年1月24日復(fù)牌后，走過(guò)13個(gè)跌停板后，股價(jià)出現(xiàn)一路上漲，大量散戶、游資進(jìn)入，這一趨勢(shì)在3月13日追至頂峰，當(dāng)天樂視網(wǎng)漲停，14日繼續(xù)大幅上漲，樂視網(wǎng)下午緊急停牌。

14日晚上樂視網(wǎng)宣布，孫宏斌卸任董事長(zhǎng)一職。輿論對(duì)這個(gè)突然消息無(wú)所適從，市場(chǎng)對(duì)此的猜測(cè)紛紜，唱衰和力挺者皆有。

如今孫宏斌，借媒體發(fā)聲：樂視網(wǎng)已經(jīng)資不抵債，卸任董事長(zhǎng)，是擔(dān)心市場(chǎng)散戶因?yàn)閷O宏斌的原因看好樂視網(wǎng)未來(lái)，誤入歧途。

據(jù)野馬財(cái)經(jīng)報(bào)道稱，孫宏斌表示，樂視網(wǎng)有75億債權(quán)極度缺乏資金。目前，樂視網(wǎng)“只剩下三條路可走：第一是破產(chǎn)重整。這不影響上市地位，而且是成熟方案。但是這需要監(jiān)管層、北京政府、法院三方支持;第二、是賣資產(chǎn)還債，維持上市地位，但是現(xiàn)在沒有資產(chǎn)可賣，如果后面還虧損，最后的結(jié)果可能還是退市;第三，最后是退市，退市我也不想看到。退市不退市我說(shuō)了不算，而是依據(jù)創(chuàng)業(yè)板的退市規(guī)則，而現(xiàn)在樂視網(wǎng)情況，很有可能凈資產(chǎn)為負(fù)，有極大的退市風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)論是走這三條路的任何一種，股價(jià)想維持在一個(gè)好一些的價(jià)格都很難。”

孫宏斌從正式接管樂視網(wǎng)到卸任董事長(zhǎng)一職，236天?；仡櫞饲皹芬暰W(wǎng)的種種，孫宏斌或許早已出現(xiàn)疲態(tài)，去年9月樂視網(wǎng)董事會(huì)高調(diào)宣布的“新老劃斷”式的更名在1月19日被終止，2018年2月23日的樂視網(wǎng)首次股東大會(huì)上孫宏斌罕見缺席，草蛇灰線，埋伏千里。

接管：握緊樂視網(wǎng)的錢袋子

去年夏天，與北京朝陽(yáng)公園一條高架橋相隔的樂視大廈里，坐滿了討債的供應(yīng)商。樂視生態(tài)債務(wù)高筑，賈躍亭夫婦以及名下三家公司共計(jì)12.37億元資產(chǎn)被凍結(jié)。賈躍亭本人已經(jīng)相繼辭任樂視網(wǎng)總經(jīng)理和董事長(zhǎng)職務(wù)，出走美國(guó)并再也沒有回來(lái)。

7月21日，“驍勇善戰(zhàn)”的孫宏斌正式扛起指揮棒。

這是距離其2017年1月3日宣稱攜150億元馳援賈躍亭后的第179天，孫宏斌正式入主的第1天。孫宏斌的150億元資金買下了樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)和樂視致新分別8.61%、15%和33.4959%股權(quán)。樂視影業(yè)和樂視致新都被看作是樂視生態(tài)體系中優(yōu)良資產(chǎn)。

對(duì)于樂視網(wǎng)是姓孫還是姓賈的討論，經(jīng)此落幕，人們默認(rèn)了后者。不過(guò)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)的布局上看，雖然孫宏斌繼任董事長(zhǎng)一職，但在新組建董事會(huì)中5位非獨(dú)立董事名單，賈躍亭的舊將依然占到了3個(gè)席位，孫宏斌僅2席。

在入職后的一個(gè)月時(shí)間里，作為二股東的孫宏斌將樂視網(wǎng)原有的董事會(huì)5個(gè)席位，擴(kuò)大至8個(gè)。其中劉淑青是融創(chuàng)中國(guó)內(nèi)部人外，其余4人為孫宏斌提名，其中包括非獨(dú)立董事樂視致新的前CEO梁軍(被任命為樂視網(wǎng)CEO)、非獨(dú)立董事樂視影業(yè)的前總裁張昭(被任命為樂視網(wǎng)執(zhí)行董事)，獨(dú)立董事信威集團(tuán)副總裁鄭路。另外3席位中保留了非獨(dú)立董事劉弘，其為樂視聯(lián)合創(chuàng)始人，時(shí)任樂視網(wǎng)副總經(jīng)理，和獨(dú)立董事曹彬，并新任一名獨(dú)立董事。

8月17日，樂視網(wǎng)的法人代表也發(fā)生更換，由之前的賈躍亭變更為梁軍。梁軍2012年加入樂視，擔(dān)任樂視致新負(fù)責(zé)人，他幾乎可以說(shuō)是樂視體系現(xiàn)金流的締造性人才，是賈躍亭的左膀右臂。

梁軍掌控的樂視致新，不僅將樂視的智能電視機(jī)做到了從無(wú)到國(guó)內(nèi)暢銷，而且成為整個(gè)樂視體系的最優(yōu)質(zhì)的一塊蛋糕。2013-2015年每年僅硬件收入就為樂視網(wǎng)貢獻(xiàn)了40%左右。2017年5月21日，梁軍接替賈躍亭成為樂視網(wǎng)總經(jīng)理。

另外，樂視網(wǎng)出現(xiàn)了一系列的人事變動(dòng)，其中融創(chuàng)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管控中心高級(jí)總經(jīng)理劉淑青新出任樂視網(wǎng)高級(jí)副總裁，同時(shí)全面統(tǒng)籌樂視網(wǎng)體系的人力資源、法務(wù)、財(cái)務(wù)及行政管理工作。這也意味著代表孫宏斌的劉淑青握緊了樂視網(wǎng)的錢袋子，將樂視生態(tài)之間的錯(cuò)綜復(fù)雜的資金拆解模式安裝了“防火墻”。而在公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上，幾乎是樂視網(wǎng)原班人馬，新上任CEO的梁軍隨后在樂視網(wǎng)高管位置上進(jìn)行了多個(gè)人員調(diào)動(dòng)安排。

進(jìn)擊：一定要把樂視做好

2017年9月1日，孫宏斌正式接任董事長(zhǎng)的第42天。

這一天，孫宏斌在融創(chuàng)中國(guó)的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)難抑情緒，摘鏡自拭：“我一直對(duì)自己說(shuō)，這輩子沒什么遺憾?，F(xiàn)在要彌補(bǔ)的遺憾是，一定要把樂視做好?！?/p>

對(duì)于孫宏斌作此感慨的契機(jī)，外界無(wú)從做出確切的答復(fù)。但是接盤樂視網(wǎng)面臨的棘手形勢(shì)或正超出孫宏斌之前的判斷。

此前不久剛剛公布的樂視網(wǎng)2017年半年報(bào)，樂視網(wǎng)業(yè)績(jī)上市以來(lái)首次出現(xiàn)虧損，凈利潤(rùn)虧損6.37億元;樂視網(wǎng)與非上市公司之間的關(guān)聯(lián)往來(lái)財(cái)務(wù)復(fù)雜，截至2017年6月30日，關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款余額52億元，占到應(yīng)收帳款總額的52%。

網(wǎng)易清流工作室根據(jù)樂視網(wǎng)發(fā)布的公告披露統(tǒng)計(jì)，樂視網(wǎng)2016年全年與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生采購(gòu)商品/接受服務(wù)就高達(dá)80億元。這些復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致樂視網(wǎng)的現(xiàn)金流回收困難以及大額的供應(yīng)商欠款拖長(zhǎng)。

孫宏斌的策略分為兩步走。 首先是對(duì)樂視網(wǎng)以及子公司業(yè)態(tài)進(jìn)行重塑。孫宏斌正在試圖打造一個(gè)“新樂視”的出現(xiàn)，其將樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)、樂視致新、樂視云打包成一個(gè)新的概念，聚焦于樂視網(wǎng)的內(nèi)容資源的自制，從前期的外擴(kuò)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪康南c開發(fā)。

緊接著，公司名稱由“樂視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司”變更為“新樂視信息技術(shù)(北京)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“樂視網(wǎng)”變更為“新樂視”的議案在董事會(huì)通過(guò)。

但隨后的10月下半旬，樂視網(wǎng)高管動(dòng)蕩。樂視網(wǎng)的原班人馬梁軍、高飛和楊永強(qiáng)等多位高管辭職。這些人都曾跟隨賈躍亭多年，并歷經(jīng)樂視網(wǎng)最為風(fēng)光時(shí)1600億市值的盛時(shí)。

外界無(wú)從得知具體原因。但孫宏斌方面的動(dòng)作，是將樂視網(wǎng)與其集團(tuán)融創(chuàng)中國(guó)搭界互聯(lián)。11月14日在網(wǎng)上廣泛流傳的一份“融創(chuàng)集團(tuán)”抬頭下發(fā)《關(guān)于集團(tuán)各公司配置“樂視”電視的通知》，該文件稱，各區(qū)域凡有辦公區(qū)、示范區(qū)或項(xiàng)目等需要配置電視的，必須使用“樂視”電視。

這給融創(chuàng)中國(guó)在北京萬(wàn)柳億城中心的工作人員留下深刻印象。作為福利，公司在2017年的年會(huì)上給其所在的售樓部員工提供數(shù)百臺(tái)樂視電視作為獎(jiǎng)品。

孫宏斌在11月還宣稱要增資樂視致新以及樂視影業(yè)。同時(shí)融創(chuàng)在11月對(duì)外宣稱分別向樂視致新和樂視網(wǎng)提供5億元、12.9億元的貸款支持。12月25日，融創(chuàng)增資樂視影業(yè)，持有股權(quán)由21.00%上升至40.75%股權(quán)，成為第一大股東。

這被業(yè)內(nèi)人士解讀為穩(wěn)住樂視網(wǎng)股價(jià)采取的舉措。樂視網(wǎng)自2017年4月14日停牌，遭遇多家私募機(jī)構(gòu)連續(xù)多次下調(diào)估值;原本預(yù)計(jì)10月16日復(fù)牌的樂視網(wǎng)在10月9日公告稱，“本次重大資產(chǎn)重組涉及重大無(wú)先例事項(xiàng)”而預(yù)計(jì)無(wú)法正常復(fù)牌。

也正是在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，孫宏斌對(duì)樂視網(wǎng)與樂視生態(tài)一攤子關(guān)聯(lián)交易，以及賈躍亭的還款計(jì)劃表現(xiàn)得不再有耐心。

2017年10月27日，樂視網(wǎng)首次公開開始直接喊話賈躍亭，讓其履行借款承諾。這份借款承諾是2015年5月，賈躍亭在樂視網(wǎng)股價(jià)之巔時(shí)減持套現(xiàn)時(shí)作出的。賈躍亭不僅承諾將減持套現(xiàn)資金全部借給公司作為營(yíng)運(yùn)資金使用，并簽訂了不少于57億元的借款。但此后，賈躍亭的借款金額為0。

11月，賈躍亭回應(yīng)已經(jīng)無(wú)法歸還資金。12月7日，證監(jiān)會(huì)對(duì)賈躍亭、賈躍芳發(fā)布了一條措辭嚴(yán)厲的整改決定：你在上市公司經(jīng)營(yíng)困難之際抽回全部借款，拒絕履行承諾，置公司風(fēng)險(xiǎn)于不顧，嚴(yán)重?fù)p害上市公司及廣大中小投資者的切身利益，社會(huì)影響惡劣。并要求賈出具詳細(xì)整改報(bào)告，具體還款計(jì)劃。

這也許最終促使了賈躍亭2018年1月3日對(duì)外發(fā)布的聲明，其個(gè)人將委派妻子甘薇和哥哥賈躍民來(lái)代其處理債務(wù)。

撤退：“孫宏斌當(dāng)不當(dāng)董事長(zhǎng)重要嗎?”

賈躍亭的債務(wù)償還小組沒有讓孫宏斌恢復(fù)“信心”。

任職第187天。2018年1月23日，孫宏斌在一場(chǎng)面對(duì)投資人和媒體的交流會(huì)上，自悔錯(cuò)判了賈躍亭的還款能力，沒想到關(guān)聯(lián)方欠上市公司的債務(wù)無(wú)法得到有效償還。

今年春節(jié)，所有樂視網(wǎng)的投資人都不開心。1月19日，籌劃3年的樂視影業(yè)重組再次失敗。這意味著，無(wú)論是第一大股東孫宏斌，還是第二大股東賈躍亭控股的樂視控股，都無(wú)法從樂視影業(yè)重組中享受資金的回報(bào)，賈躍亭也沒能從中套現(xiàn)還款，樂視網(wǎng)也無(wú)法扭轉(zhuǎn)復(fù)牌后股價(jià)下跌的慘狀。

1月23日，孫宏斌面向投資人稱：“人有時(shí)候要敢叫日月?lián)Q新天，有時(shí)候也要愿賭服輸?！?/p>

孫宏斌在2018年樂視網(wǎng)的首次股東大會(huì)上缺席，其最新出現(xiàn)在公共場(chǎng)合是3月初，在黑龍江亞布力舉行的中國(guó)企業(yè)家年會(huì)上。孫宏斌這一次說(shuō)的是：“一直對(duì)錢不太有概念，其實(shí)我不太適合做公司。為什么大家愿意找我合作呢?因?yàn)槲也惶珪?huì)算帳”。

“不會(huì)算賬孫宏斌”目前已經(jīng)向樂視網(wǎng)以及旗下的樂視致新、樂視影業(yè)等注入的資金在171億元。隨著孫宏斌在3月13日向樂視網(wǎng)遞交的辭職書，這筆帳能否收回?孫宏斌是在愿賭服輸”嗎?樂視網(wǎng)前途如何，都成為市場(chǎng)之謎。

在市場(chǎng)困惑之際，樂視網(wǎng)一位不愿具名的高層向網(wǎng)易清流工作室回應(yīng)稱：“孫宏斌當(dāng)不當(dāng)董事長(zhǎng)，有那么重要嗎?!”

“孫宏斌現(xiàn)在離職是一種信號(hào)，肯定也是不得已?！眳f(xié)縱國(guó)際策略管理集團(tuán)創(chuàng)始人黃立沖向網(wǎng)易清流工作室分析稱，“當(dāng)一家公司選擇退市或者破產(chǎn)程序，董事和股東是有承擔(dān)責(zé)任的。假如股東董事認(rèn)為存在潛在退市法律風(fēng)險(xiǎn)，孫宏斌很可能會(huì)先辭職”，從而保留體面。

樂視內(nèi)部也有人士向網(wǎng)易清流工作室稱，鑒于目前交易所制度規(guī)定，樂視網(wǎng)2016年、2017年度連續(xù)兩年巨虧， 不排除樂視網(wǎng)有退市的可能。

一個(gè)值得警惕的現(xiàn)象是，樂視網(wǎng)的自然人股東數(shù)量已經(jīng)暴增。

今年1月24日，樂視網(wǎng)復(fù)牌。股價(jià)一路下跌，連續(xù)11個(gè)跌停牌，從最初的13.8元/股，跌至4.82元/股，之后出現(xiàn)漲幅后，跌停止在第13個(gè)交易日。隨后，2月14日情人節(jié)開始，樂視網(wǎng)股價(jià)幾乎一路飆紅，從當(dāng)日的4.11元/股，一直追至3月14日的收盤價(jià)6.59元/股，上漲幅度超過(guò)60%。

而正是這前13個(gè)交易日，樂視網(wǎng)的股東人數(shù)已較復(fù)牌前增加了81.6%，公司自然人股東數(shù)量已增加了15.1萬(wàn)至33.6萬(wàn)人。

3月16日，樂視網(wǎng)復(fù)牌。在連續(xù)兩個(gè)交易日跌停后，樂視網(wǎng)股價(jià)卻逆勢(shì)回升。這或許是促使孫宏斌最終不得不直接面對(duì)媒體現(xiàn)身說(shuō)法。

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