小米IPO路演：雷軍頻頻爆出自創(chuàng)小米概念詞

• 2018年6月25日 ZhangHongYuan來源：新浪科技 457 23
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  2018-2024年硬盤類存儲設(shè)備市場發(fā)展前景分析及供需格局研究預(yù)測報告

  在一個供大于求的需求經(jīng)濟時代，企業(yè)成功的關(guān)鍵就在于，是否能夠在需求尚未形成之時就牢牢地鎖定并捕捉到它。那些成功的公司往往都會傾盡畢生的精力及資源搜尋產(chǎn)業(yè)的當前需求、潛在需求以及新的...

在路演現(xiàn)場，雷軍頻頻爆出他“發(fā)明”的小米概念詞：“小米應(yīng)該是騰訊乘蘋果的估值”、“小米是新物種”……投資人笑聲不斷。

據(jù)了解，互聯(lián)網(wǎng)公司通常會有多輪融資發(fā)行可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，在港交所的國際會計準則下，這種優(yōu)先股會體現(xiàn)為對股東的負債，其公允價值的上升會記錄于公司賬面的虧損，但實際上公司并未沒有這樣的虧損發(fā)生，對公司實際運營也沒有影響。

值得一提的是，此次小米IPO引入7名基石投資者，共計認購5.48億美元股份，約占公開發(fā)售總額的10%?；顿Y者陣容強大，其中中投中財娛樂認購1.92億美元，中國移動認購1億美元，高通認購1億美元，國開行旗下私募股權(quán)認購6600萬美元，保利集團認購3200萬美元，順豐集團認購3000萬美元，招商局集團認購2800萬美元。

朱超告訴記者，是他們主動找的雷軍談投資，基石投資方面談了三四個星期基本就拍板了，目前錢都已經(jīng)打了，后期可能還會追加。

談定位：全能型

“傳統(tǒng)的五號電池在中國賣3-5塊錢人民幣，而我手上的這一盒五號電池才賣9.9元，是傳統(tǒng)電池三分之一左右的零售價，雖然制造成本至少貴了10%?！崩总娛疽夤ぷ魅藛T把電池遞給他后說。在他看來，小米之所以能生產(chǎn)如此之多物廉價美的好產(chǎn)品，是因為小米在商業(yè)模式上遙遙領(lǐng)先，非常創(chuàng)新。

小米到底是一家什么樣的公司?“互聯(lián)網(wǎng)”，“硬件”，還是“互聯(lián)網(wǎng)+硬件”?這令無數(shù)投資人都深感困惑的問題，過去一個星期終于被雷軍想明白了，他得出的答案是小米是全球罕見的同時能做電商、硬件、互聯(lián)網(wǎng)的全能型公司，小米這樣的公司是獨一無二的。

上海交通大學上海高級金融學院市場營銷學教授、副院長陳歆磊曾經(jīng)撰文寫道，“做中國的蘋果”是小米向資本市場講述的故事。蘋果已經(jīng)構(gòu)建了高度體系化的生態(tài)鏈，生態(tài)鏈內(nèi)的產(chǎn)品相互關(guān)聯(lián)，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。然而，與蘋果公司構(gòu)建的生態(tài)鏈不同，小米的生態(tài)鏈本質(zhì)上是一家類似于豐田的制造企業(yè)，而且作為制造企業(yè)，小米可能做得并不及豐田，生態(tài)鏈上的產(chǎn)品彼此間也不能產(chǎn)生真正的化學反應(yīng)。

在招股書中，小米如此介紹自己：“小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司?！?/p>

朱超則認為“它并不是一個單純的硬件企業(yè)，硬件只是小米的手段而已?！彼X得小米是比較偏向互聯(lián)網(wǎng)的公司，有硬件、電商和綜合體，每一個企業(yè)都有自己獨特定位，小米的特色就是它做了很多別人可能要分兩三次去做的事情。朱超以親身經(jīng)歷舉例，原本他用的是蘋果手機，然后當他家里買了小米空氣凈化器，有一個產(chǎn)品變成小米的之后，他慢慢就會發(fā)現(xiàn)家里需要越來越多小米的產(chǎn)品，小米的智能設(shè)備很多都是互聯(lián)互通的。朱超認為這種逐步滲透是很好的策略，因為要一下子全部改變?nèi)思业牧晳T其實挺難的，需要找到一個切入點。

雷軍認為，小米既做硬件，也做電商平臺，只有自己做產(chǎn)品自己賣效率最高，小米優(yōu)化了整個銷售的所有環(huán)節(jié)，做全價值鏈的成本優(yōu)化?！耙谶\作成本和流通成本遙遙領(lǐng)先，才能把一個制造成本比別人高的產(chǎn)品賣到一半的價錢。我們每天都在琢磨怎么生產(chǎn)出偉大的產(chǎn)品，怎么賣出偉大的價錢，一個偉大的公司總是希望提高效率，把產(chǎn)品賣得越來越便宜?！崩总姳硎?，小米店里買電子消費品都是超值打折的，但是他會希望顧客可以一次性買個十幾件二十件回家。

他強調(diào)，小米的核心是做價值鏈的兩端，既做產(chǎn)品技術(shù)和研發(fā)，還做用戶端的市場和銷售，這是價值鏈最高的兩端，過去八年小米都在自循環(huán)。

但還是有投資人不理解。雷軍提到，21號他們團隊去一家之前已經(jīng)談了十次的全球領(lǐng)先的基金公司路演，接待雷軍一行的時候，該基金的人說他們美國的同事還是對小米的模式存在擔憂，雷軍則表示，“有顧慮是正常的，如此創(chuàng)新的東西，如果大家一看就明白，就不算創(chuàng)新了。往往創(chuàng)新的東西都會超越你的認知，不超越你的認知，怎么能夠叫創(chuàng)新呢?”

中國證監(jiān)會也對小米的定位及商業(yè)模式產(chǎn)生質(zhì)疑。就在小米向港交所提交招股書后的一個月后，向中國證監(jiān)會申請發(fā)行CDR;6月14日，中國證監(jiān)會對小米CDR發(fā)行申請進行了多達30頁、84項問題、超過24000字的反饋意見。

在上述84項問題中，監(jiān)管層的提問從股東、估值、客戶、估值、盈利能力及生態(tài)鏈進行“穿透”，鑒于小米的收入結(jié)構(gòu)中既有硬件生產(chǎn)又有互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。對此，證監(jiān)會在反饋意見中提出疑問——公司是一家以手機、智能硬件和IOT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司，請說明現(xiàn)階段定位為互聯(lián)網(wǎng)公司而非硬件公司是否準確?

即使是互聯(lián)網(wǎng)公司，小米也需要向證監(jiān)會進一步說明，未來互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的趨勢、業(yè)務(wù)增長空間，以及是否具備未來持續(xù)增長的能力。證監(jiān)會對小米的行業(yè)對標公司提出問題，要求小米結(jié)合公司的整體業(yè)務(wù)模式和按分業(yè)務(wù)，進一步補充披露與對標公司在業(yè)務(wù)領(lǐng)域的異同。

針對小米的新零售模式，證監(jiān)會就明確提出，“是否屬于概念類炒作”?在反饋意見中，也要求小米說明自己所謂新零售，與阿里的新零售、蘇寧的智慧零售、京東的無界零售之間有何異同。

6月19日，小米官方微博稱，決定分步實施在香港和境內(nèi)的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發(fā)行CDR的方式在境內(nèi)上市。為此，小米集團將向中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)起申請，推遲召開發(fā)審委會議審核公司的CDR發(fā)行申請。隨后，證監(jiān)會迅速回應(yīng)稱，尊重小米集團的選擇，決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第88次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報文件的審核。

談未來：新物種

招股書披露，小米的收入主要來自于智能手機、IoT和生活消費產(chǎn)品等商品銷售和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括廣告推廣、游戲等?！拔覀冊趦?nèi)部討論的時候，談到新物種這個詞，新物種意味著往往沒有天敵，很快就會猖獗蔓延，高速成長?！崩总娪X得這個詞相當契合小米，因為小米也代表著高速成長迅速蔓延，他覺得小米未來的增長數(shù)字是巨大的，主要體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)收入、投資小米生態(tài)系統(tǒng)以及國際化等方面。

朱超稱，“我覺得現(xiàn)在是搶占市場的機會，小米很有想象空間，我們是基石投資者，會比較看好它長期的發(fā)展，而不是短期的增長?！?/p>

有投資人質(zhì)疑雷軍手機行業(yè)到天花板了，在雷軍看來，手機行業(yè)還有超過5倍的增長。去年智能手機銷售14.7億部，小米賣了9000萬部，還有巨大的市場份額?！笆謾C行業(yè)一定是一個你死我活的淘汰賽，至于如何搶用戶，過去怎么搶，今天就怎么搶，未來也會搶過來”。雷軍說。

據(jù)了解，一季度小米智能手機搭配的UI系統(tǒng)有1.9億MIUI月活量，平均每天用4.5小時，APP巨大的流量去年一年變現(xiàn)了99億。“純99億互聯(lián)網(wǎng)收入來看，足以證明小米互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)的能力，”雷軍表示，MIUI還在快速的增長當中，互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)才剛剛開始，除了手機之外電視的變現(xiàn)還沒有真正開始，下一個入口是智能音箱，今年3月底時的月活已經(jīng)到了1300萬。興證國際證券預(yù)計2018-20年，MIUI系統(tǒng)月活人數(shù)將從 2.2億人增長至3.5億人，同時帶動公司互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入從152億增長至342億人民幣，復(fù)合增長率為50.0%。

5年前，雷軍已經(jīng)意識到要通過投資來增強小米生態(tài)系統(tǒng)的重要性。小米通過投資增加其生態(tài)的力量，同時賦能給被投企業(yè)，進一步增強這些公司的競爭力，實現(xiàn)雙贏的局面。

這些年小米投資了愛奇藝、美的、迅雷還有90多家做智能硬件的公司，截至目前共投了210家公司。據(jù)雷軍透露，小米是愛奇藝第二大股東，愛奇藝這幾年的市值超過了300億美金，小米持有價值22億-23億美金;三年前小米對美的的投資大概也已經(jīng)賺了四五倍;未來小米還會有全面可持續(xù)的股權(quán)變現(xiàn)收益，等小米上市有了足夠的資金后，未來股權(quán)投資的規(guī)模會進一步放大?！懊刻炜词澜绲貓D的時候，心潮澎湃。”雷軍談及國際業(yè)務(wù)時如此表示。去年小米國際業(yè)務(wù)的增速達到了250%，收入占比為28%，而今年一季度增速為190%，收入占比達36%。“國際化業(yè)務(wù)我們才剛剛開始，我們還有很多諸如非洲、中東的地區(qū)沒有滲透，國際業(yè)務(wù)在未來3-5年都有超高速增長的機會。”雷軍說。

據(jù)他介紹，所有的國際注意力均放在對中端產(chǎn)品的提升上，在不同的地區(qū)會采取不同的策略，例如在印度和印尼會復(fù)制中國的模式，在其它的國家或許會采用新的模式，例如和谷歌、臉書合作來開拓市場。

“在國際市場上我們期待雷總的表現(xiàn)。未來希望能看到更多創(chuàng)新的東西，我們認為一些爆發(fā)式的發(fā)展是在市場占有的基礎(chǔ)之上再去做更有意義。爆發(fā)式的增長我們比較看好國際業(yè)務(wù)這塊，印度、中東、西班牙我們都非常感興趣，這些地方也是小米未來可能大力發(fā)展的地方。”朱超說。

小米承諾永遠堅持硬件綜合凈利率不超過5%，“收小費”的模式(即小米的模式是把產(chǎn)品做好后只賺一點點錢來獲取消費者的信任)的生意或推廣至國外，目前小費的利潤接近3%，未來再收平均7%的就可以接近10%的利潤。

“未來10年，世界上最大的手機公司極有可能是一家中國公司，不是華為，就是小米。好的公司靠利潤，偉大的公司靠人心。小米要做偉大的公司。”雷軍在路演結(jié)尾時說道。

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