美年健康市值僅次于“獨角獸”藥明康德

• 2018年7月2日 YeShiMei來源：每日經(jīng)濟新聞 494 26
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  2018-2023年版醫(yī)療耗材產(chǎn)業(yè)園區(qū)定位規(guī)劃及招商策略咨詢報告

  “產(chǎn)業(yè)園區(qū)”是執(zhí)行城市產(chǎn)業(yè)職能的重要空間形態(tài)，園區(qū)在改善區(qū)域投資環(huán)境、引進外資、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展經(jīng)濟等方面發(fā)揮積極的輻射、示范和帶動作用，成為城市經(jīng)濟騰飛的助推器。產(chǎn)業(yè)園區(qū)是...

6月29日，美年健康(002044，SZ)收盤價22.60元，市值達到705億元。如果以東方財富(300059,股吧)的醫(yī)療行業(yè)劃分，其市值僅次于“獨角獸”藥明康德(603259，SH)排名第二。

6月29日，美年健康(002044，SZ)收盤價22.60元，市值達到705億元。如果以東方財富(300059,股吧)的醫(yī)療行業(yè)劃分，其市值僅次于“獨角獸”藥明康德(603259，SH)排名第二。即使是放在涵蓋醫(yī)藥制造的大醫(yī)藥行業(yè)里，美年健康的市值也能躋身前列。美年健康市值的攀升僅僅是國內(nèi)民營體檢行業(yè)的一個縮影。

《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前國內(nèi)僅有三家上市的體檢機構(gòu)，它們分別是美年健康、愛康國賓、瑞慈醫(yī)療，它們合計的總市值已逼近千億元。

如今，以美年健康為領(lǐng)頭羊的三家行業(yè)上市企業(yè)將直面消費者信任考量。那么，民營體檢產(chǎn)業(yè)如何褪去浮華歸本真，又如何進一步分食公立醫(yī)療機構(gòu)的體檢業(yè)務，資本方究竟是看好還是看衰?《每日經(jīng)濟新聞》記者從多維度展開剖析，解構(gòu)民營體檢產(chǎn)業(yè)。

經(jīng)過十多年跑馬圈地，民營體檢行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。在系列資本整合之后，民營體檢行業(yè)也呈現(xiàn)出規(guī)模集聚效應，美年健康、慈銘醫(yī)療、愛康國賓為代表的“寡頭”競爭漸成趨勢。盡管行業(yè)看上去欣欣向榮，但背后存在的問題卻不容忽視，譬如精準醫(yī)學體檢下的醫(yī)療風險、占據(jù)市場行業(yè)高地的公立醫(yī)院、低毛利率的經(jīng)營現(xiàn)狀等。

挑戰(zhàn)來自公立醫(yī)院健檢機構(gòu)

并購、上市、融資，民營體檢行業(yè)幾經(jīng)倒騰，已經(jīng)誕生了三家上市公司。截至北京時間6月30日，瑞慈醫(yī)療(01526，HK)市值31.5億港元(約合人民幣27.5億元)，愛康國賓(NASDAQ：KANG)市值14億美元(約合人民幣91.47億元)。

這意味著，加上美年健康的市值，我國民營體檢產(chǎn)業(yè)的三家上市公司總市值逼近千億元。那么被認為“技術(shù)門檻低”的體檢行業(yè)，它們將如何撐起千億元市值?

《每日經(jīng)濟新聞》記者深入挖掘民營體檢上市企業(yè)財報。一方面，資本攪動了體檢行業(yè)的“池水”，以美年健康的超車路徑可見，在出手收購慈銘體檢以前，美年健康一直排名第二。2016年3月，美年健康發(fā)布《發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預案》，擬以26.97億元收購慈銘體檢72.22%股權(quán)。

盡管規(guī)模上去了，但是對于俞熔和美年健康來說，真正的競爭對手不是愛康國賓，而是占據(jù)行業(yè)高點的公立醫(yī)院。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美年健康在專業(yè)體檢領(lǐng)域的市場份額約為20%，行業(yè)排名前三的連鎖體檢機構(gòu)的市場份額約占整個體檢市場的5%。在有限的市場里，各家一直在低水平的內(nèi)耗和價格戰(zhàn)中分食。

美年健康相關(guān)人士回復《每日經(jīng)濟新聞》記者，2015年，國內(nèi)體檢行業(yè)是一個比較分散，以公立醫(yī)院健檢機構(gòu)為主，第三方專業(yè)體檢機構(gòu)為輔的市場環(huán)境。體檢市場以一二線城市的團檢業(yè)務為主，行業(yè)競爭激烈，導致毛利率水平低。

根據(jù)2017年報顯示，美年健康核心業(yè)務體檢服務毛利率為46.61%，比上年增長1.42個百分點。其中，慈銘體檢2017年度實現(xiàn)凈利潤1.65億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.648億元，略高于業(yè)績承諾金額1.625億元。

據(jù)了解，美年健康目前仍以團檢為主，2017年團檢和個檢比例為7:3，平均客單價提升10%。《每日經(jīng)濟新聞》記者將美年健康與廣州多家公立三甲醫(yī)院體檢業(yè)務價格對比，以廣州海珠區(qū)某三甲醫(yī)院為例，一份包含血液檢測、肝腎功能、心電圖等17項體檢的套餐優(yōu)惠價格為585元，越秀區(qū)某三甲醫(yī)院的體檢套餐起步價在750元。美年健康的普通套餐優(yōu)惠價為289元，大多數(shù)價格在1000元以下。

張黎剛曾公開表示，資本泡沫造成醫(yī)療行業(yè)的虛假繁榮，實際上體檢行業(yè)已經(jīng)是充滿危機，“現(xiàn)在美年健康和愛康國賓都在嘗試高端化，打通體檢背后的醫(yī)療服務和健康管理閉環(huán)，個性化、轉(zhuǎn)接化、高端化和多元化，將是健康體檢的發(fā)展趨勢”。

廣東某三甲醫(yī)院體檢科負責人對記者表示，現(xiàn)階段來說，民營體檢在企業(yè)團體的競爭力明顯，但如果要抓住個人用戶，還是要在專業(yè)性、全面性、精準性上做更多探索和投入。

從“三雄爭霸”到“寡頭”競爭

6月29日，是2018年上半年的最后一個交易日。截至收盤，美年健康的總市值定格在705億元，愛康國賓(NASDAQ：KANG)市值14億美元(約合人民幣91.47億元)。這兩家同年開始探索商業(yè)體檢的民營機構(gòu)，經(jīng)過十多年跑馬圈地后已經(jīng)形成寡頭競爭的格局，但與五年前有所區(qū)別的是，這一次美年健康站在了前面。

時間回到2004年，藝龍創(chuàng)始人張黎剛在北京酒仙橋藍濤中心租用的一間辦公室里創(chuàng)立愛康網(wǎng)。當時，商業(yè)體檢在中國尚處于發(fā)展初期，但專業(yè)體檢機構(gòu)進入高速發(fā)展期，同業(yè)之間經(jīng)常陷入拼價格的惡性競爭。相比于愛康國賓張黎剛和慈銘體檢韓小紅這樣的初創(chuàng)者，美年健康的俞熔更像是體檢行業(yè)的攪局者。

公開資料顯示，美年健康成立于2004年，前身是上海天億醫(yī)療發(fā)展有限公司，到2011年，自建門店只有13家，在千帆競發(fā)的體檢產(chǎn)業(yè)里還排不上號。2011年10月，它與當時市場排名第四的大健康科技健康管理有限公司合并，成立美年大健康。

通過這次成功的資本運作，美年健康躋身為民營體檢業(yè)前三名，與慈銘體檢、愛康國賓三分天下。俞熔也正式吹響號角，接連收購北京綠生源體檢中心、西安康成連鎖體檢中心、瑞格爾等體檢機構(gòu)，并完成對行業(yè)老三慈銘體檢的收購，2015年之后體檢行業(yè)格局正式由“三雄爭霸”向“寡頭”競爭演變，排名順序也發(fā)生變化，美年健康取代愛康國賓成為行業(yè)老大。

《每日經(jīng)濟新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，盡管兩家龍頭在市值上相差懸殊，但從行業(yè)布局及多項數(shù)據(jù)指標上，兩者并無這樣大的差距。截至2018年3月12日，愛康國賓擁有110個自營醫(yī)療中心，分布在國內(nèi)主流一二線城市。截至2017年底，美年健康有146家控股體檢中心，覆蓋全國30個省份，參股體檢中心155家，在建超過100家。

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