北半球棉花大幅減產(chǎn) 棉花價(jià)格或產(chǎn)不足需震蕩上漲

• 2018年12月12日 WangYu來源：中國紡織網(wǎng) 1346 88
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  紡織供需格局迎變局，如何對需求擴(kuò)大的領(lǐng)域增加市場十分重要！

  風(fēng)險(xiǎn)投資是在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展初期投入風(fēng)險(xiǎn)資本，待其發(fā)育相對成熟后，通過市場退出機(jī)制將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)，以收回投資，取得高額風(fēng)險(xiǎn)收益。全球風(fēng)險(xiǎn)資本市場已進(jìn)入新一輪快速...

上周，ICE期貨走勢相對堅(jiān)挺，主力合約突破80美分，3月合約收于80.23美分，漲幅1.67%。棉價(jià)上漲一方面是受中美貿(mào)易摩擦緩和的影響，另一方面是主產(chǎn)棉國產(chǎn)量低于預(yù)期以及市場預(yù)期中國將入儲進(jìn)口棉。

北半球棉花大幅減產(chǎn) 棉價(jià)上漲近在眼前

上周，ICE期貨走勢相對堅(jiān)挺，主力合約突破80美分，3月合約收于80.23美分，漲幅1.67%。棉價(jià)上漲一方面是受中美貿(mào)易摩擦緩和的影響，另一方面是主產(chǎn)棉國產(chǎn)量低于預(yù)期以及市場預(yù)期中國將入儲進(jìn)口棉。

除了中美貿(mào)易問題和華為事件引起的短期波動以外，從基本面來看，很多國家的棉花產(chǎn)量將低于預(yù)期，印度、巴基斯坦和中國都是如此，新疆棉產(chǎn)量減少可能意味著明年3月儲備棉將恢復(fù)輪出，儲備棉庫存供應(yīng)不斷減少將使中國恢復(fù)進(jìn)口外棉，為國際棉價(jià)提供支撐。

過去幾個(gè)月，中國進(jìn)口商采購了大量巴西棉，以抵消美棉加征關(guān)稅帶來的影響。澳棉對中國的裝運(yùn)量也明顯增加，但中國紡織企業(yè)的需求非常低迷，保稅區(qū)的澳棉庫存積壓成山。

印度棉出口開始下滑，其中一個(gè)原因是近幾周盧比匯率反彈，在印度國內(nèi)市場，政府的MSP收購使棉花價(jià)格得到支撐。印度和巴基斯坦棉花產(chǎn)量均低于預(yù)期，后期的進(jìn)口需求看增，尤其是高等級棉。

在北半球棉花產(chǎn)量減少的情況下，2019年初期北半球各國的新棉將快速消化，因此，如果國際棉價(jià)大幅下跌會非常令人感到意外，是非常不合乎情理的。

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印度棉花減產(chǎn) 紡織廠不慌不忙

中國棉花網(wǎng)專訊：據(jù)外電消息，2018/19年度印度棉花單產(chǎn)降至三年低點(diǎn)，引起市場人士廣泛關(guān)注。印度棉花單產(chǎn)下降意味著總產(chǎn)低于預(yù)期而且生產(chǎn)成本增加，這會導(dǎo)致棉花價(jià)格上漲，給紡織廠帶來壓力。不過，印度上年度結(jié)轉(zhuǎn)庫存充?？赡軙窒a(chǎn)量下降帶來的影響。

據(jù)印度棉花咨詢委員會的預(yù)測，2018/19年度印度棉花產(chǎn)量為3600萬包(170公斤)，低于上年度的3700萬包。不過，印度紡織廠并沒有緊張。據(jù)南印度紡織廠協(xié)會介紹，印度新棉上市后棉花供應(yīng)情況已經(jīng)有所好轉(zhuǎn)，而且上年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存高于常年，也是個(gè)有效緩沖。

目前，印度棉花價(jià)格已開始走弱，國內(nèi)外紗線需求活躍也支撐了棉紗價(jià)格，今年4-10月的棉紗出口同比增長了35%，紡織品出口總額也增長了25%，這些都對近期的棉紗價(jià)格形成有利條件。

由于需求和供應(yīng)保持穩(wěn)定，印度紡企的利潤會有保證，經(jīng)營利潤至少不會下降，需要面對的挑戰(zhàn)是工資增長和利息方面的壓力。簡言之，雖然產(chǎn)量減少可能使本年度末期的棉價(jià)有所上漲，但紗線需求穩(wěn)定將減少給紗廠利潤帶來的影響。

2019年國內(nèi)棉花價(jià)格走勢：產(chǎn)不足需，震蕩上漲

2018年12月5日下午，由新湖期貨、上海國際棉花交易中心聯(lián)合主辦，鄭商所支持的“2018浦江棉花論壇”在上海召開。上海泳幕資產(chǎn)管理公司農(nóng)產(chǎn)品高級顧問高崇輝應(yīng)邀做《產(chǎn)不足需，震蕩上漲--析2019年國內(nèi)棉花價(jià)格走勢》主題演講，以下為演講概要，僅供參考：

一、總體邏輯

由于天氣不佳，2018年國內(nèi)棉花產(chǎn)量，尤其是國內(nèi)最大的棉花產(chǎn)區(qū)-新疆地區(qū)的棉花產(chǎn)量大幅減少，不僅使18/19年度國內(nèi)棉花嚴(yán)重產(chǎn)不足需，還會使明年3月開始拍賣的儲備棉，依然大量成交，且供不應(yīng)求。因此，2019年國內(nèi)棉花價(jià)格必將上漲，上漲幅度將大于2018年的5月。預(yù)計(jì)國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨棉花價(jià)格，將在本年12月到2019年3月間大幅上漲，并且會在明年3月前后漲到高點(diǎn)。

1、本年度國內(nèi)棉花嚴(yán)重供不應(yīng)

由于2018年國內(nèi)棉花產(chǎn)量減少，且上年度結(jié)轉(zhuǎn)的國儲棉花庫存也大幅下降，使18/19年度國內(nèi)棉花總供給減少到1665萬噸(包括預(yù)計(jì)進(jìn)口的210萬噸棉花)，同比減少290萬噸。但是，在2018年10月到2019年9月的12個(gè)月中，國內(nèi)棉花需求高達(dá)1450萬噸，產(chǎn)需缺口高達(dá)750萬噸。去除掉本年度期末需一定結(jié)轉(zhuǎn)的國儲棉花及工商棉花庫存，到2019年9月底前，將使本年度國內(nèi)棉花嚴(yán)重供不應(yīng)求，難以滿足國內(nèi)對棉花的需求。需要大量進(jìn)口棉花來保證國內(nèi)對棉花的需求，這將促使國內(nèi)外棉花價(jià)格大幅上漲。

2、本年度鄭棉價(jià)格的底部區(qū)域已經(jīng)明確

由于2018年國內(nèi)生產(chǎn)的棉花大幅減少，因此，國儲棉花全部拍賣也難以滿足國內(nèi)棉花的需求，國儲棉拍賣成交價(jià)將“芝麻開花節(jié)節(jié)高”，并且需大量進(jìn)口棉花。屆時(shí)，國內(nèi)外棉花價(jià)格便會逐步上漲，國內(nèi)棉花將大幅上漲到20000萬元左右(±1000元/噸)，美國棉花價(jià)格也將大幅上漲。

14300到15300元/噸左右，是本年度鄭棉價(jià)格的底部區(qū)域。預(yù)計(jì)今后一段時(shí)間里，鄭州期貨棉花價(jià)格難以下破這個(gè)底部區(qū)域，而且會從這個(gè)底部區(qū)域逐步上漲，到大幅度上漲。

3、美棉有超過今年高點(diǎn)的可能

76美分到78美分也是美棉的底部區(qū)域，難以再下跌，也將在本年度大幅震蕩上漲，有超過今年高點(diǎn)的可能。上漲的原因主要是18/19年度美國和印度棉花棉產(chǎn)量大幅下降，難達(dá)預(yù)期，及美國棉花出口將大幅超出預(yù)期。尤其是中美貿(mào)易戰(zhàn)停止后，國內(nèi)外棉花基本供應(yīng)的狀況，必將主導(dǎo)國內(nèi)外棉花價(jià)格的變化。

印度：2018年印度棉花產(chǎn)量大幅下降。由于位居印度棉花產(chǎn)量第一位的主產(chǎn)州古吉拉特邦，和第二位的馬哈拉施特拉邦，及其他幾個(gè)州天氣嚴(yán)重干旱，使2018年印度棉花產(chǎn)量大幅下降。預(yù)計(jì)2018年印度棉花產(chǎn)量將由2017年的631萬噸(美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù))，下降到550萬噸，降幅達(dá)12.84%。這不但會使其國內(nèi)棉花價(jià)格上漲，也將減少其棉花出口和增加棉花進(jìn)口，將成為又一促使美國棉花價(jià)格近一步上漲的因素。

美國：18/19年度年美國棉花價(jià)格也將上下大幅震蕩上漲，預(yù)計(jì)將在上半年度上漲到95美分/磅左右(±5美分/磅)。由于美國棉花主產(chǎn)區(qū)天氣不佳，2018年美國棉花產(chǎn)量將較2017年大幅下降。11月9日美農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2018年美國棉花產(chǎn)量為1841萬包，較2017年的2092萬包下降251萬包，降幅達(dá)12.00%。另外，中美貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束，18/19年度美國棉花出口，將大幅超過美農(nóng)業(yè)部11月預(yù)計(jì)的1500萬包。上述兩個(gè)因素，會使18/19年度美國棉花期末庫存大幅下降到220萬包左右(±50萬包)，將使18/19年度美棉價(jià)格大幅上漲。不過2019年也會出現(xiàn)利空美棉價(jià)格的因素，即2019年美國的棉花種植面積將繼續(xù)增長，超過2018年的1404萬英畝，有達(dá)1500萬英畝左右(±50萬英畝)的可能;印度2019年度棉花種植面積也將超過人們的預(yù)計(jì)。這些將使他們的棉花產(chǎn)量大增，利空美棉價(jià)格，使其又會在上漲過程中大幅回調(diào)。因此，2019年美棉價(jià)格將是上下大幅震蕩上漲

二、投資建議

從中長期看，根據(jù)18/19年度國內(nèi)外棉花供求狀況，我們預(yù)計(jì)18/19年度國內(nèi)外棉花價(jià)格價(jià)格，將上下反復(fù)大幅震蕩上漲;會由本年度的低價(jià)位附近，上漲20%-30%左右。今后，當(dāng)1905合約棉花價(jià)格回調(diào)到15000元/噸左右(±500元/噸)時(shí)，逐漸逢低買入，當(dāng)上漲到20000元/噸左右(±500元/噸)時(shí)逢高賣出平倉;1909合約棉花價(jià)格回調(diào)到15500元/噸左右(±500元/噸)逢低買入，當(dāng)上漲到20500元/噸左右(±500元/噸)時(shí)逢高賣出平倉。在美棉77美分/磅到78美分/磅左右(±1.5美分/磅)逢低買入。預(yù)計(jì)有可能在明年3月底前后，國內(nèi)外棉花價(jià)格將會漲到上述目標(biāo)位。

由于18/19年度國內(nèi)棉花價(jià)格將上下大幅震蕩走高，因此，當(dāng)有利空棉花消息出現(xiàn)使棉花價(jià)格下跌時(shí)，應(yīng)逢低買入為主;上漲到高位后，當(dāng)有利多棉花消息使棉花價(jià)格大漲時(shí)，應(yīng)逢高賣出平倉為主。中期看，18/19年度國內(nèi)棉花價(jià)格將震蕩上漲，將從本年度的低位，即從2019年的12月上旬的15290元/噸，和15450元/噸上漲20%左右(±5個(gè)百分點(diǎn))。因此，目前一段時(shí)間里無論是現(xiàn)貨市場還是期貨投資總體應(yīng)以逢低買入棉花為主，尤其是出現(xiàn)利空因素時(shí)，使棉花價(jià)格大幅下跌時(shí)，更應(yīng)逢位買入。但是，不提倡追高買入。

我們曾在年11月建議在14900和15300元/噸左右，買入1905和1909合約鄭州期貨棉花。那時(shí)若沒有買進(jìn)，目前也“亡羊補(bǔ)牢猶為未晚”。買入棉花后中期持有，應(yīng)有較大的收獲。對于美棉1903和1905合約棉花的價(jià)格，也應(yīng)在77美分到78美分/磅左右(±1.5美分/磅)，逢低買入。該合約棉花價(jià)格在明年第一季度前后有大幅上漲可能，并且會超過預(yù)期。由于各方對18/19年度國內(nèi)棉花供求和價(jià)格走勢分歧大，會使期貨棉花價(jià)格上下大幅震蕩上漲。因此，對于上述建議，要把握好操作節(jié)奏，方會有較大收益。

高崇輝/農(nóng)產(chǎn)品資深專家

高級經(jīng)濟(jì)師，從事了18年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理工作，先后擔(dān)任過黑龍江生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)12連副連長、連長和主管農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的副團(tuán)長等職務(wù)，從事糧油貿(mào)易管理工作，曾任上海農(nóng)墾糧油公司總經(jīng)理一職達(dá)12年，2000年至今，一直從事農(nóng)產(chǎn)品供求基本面及期貨投資策略的研究工作，擔(dān)任過數(shù)個(gè)期貨公司和投資公司的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)高級顧問。結(jié)合多年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，成功預(yù)測了多次多個(gè)農(nóng)產(chǎn)品品種的主流趨勢，其中成功預(yù)測過鄭州棉花期貨的兩次大牛勢行情。

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