3月10日微博@曹山石 爆料稱(chēng)，參與債券投資交易的人員薪酬和激勵(lì)，合計(jì)超過(guò)100萬(wàn)元人民幣的，超過(guò)部分應(yīng)當(dāng)按照等分原則遞延發(fā)放，遞延周期不少于2年，遞延金額不低于40%。

獎(jiǎng)金遞延發(fā)放是金融行業(yè)中防范交易員為短期利益而忽視長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)而采取的一種措施。2008年美國(guó)次貸危機(jī)之后，歐美等國(guó)金融領(lǐng)域普遍開(kāi)始采用交易員獎(jiǎng)金遞延發(fā)放。

但此次限行令和以往的限制有所不同，不光涵蓋了激勵(lì)部分，對(duì)薪酬也做出了一定的限制，也就是高薪交易員的薪水也會(huì)被遞延發(fā)放。

據(jù)了解監(jiān)管層此次限薪涉及到證券公司、基金公司及其子公司證券自營(yíng)，資產(chǎn)管理(含公募與私募基金)、投資顧問(wèn)等參與債券交易的全部實(shí)體。

“蘿卜章”事件或成債券限薪直接誘因

2016年底國(guó)海證券“蘿卜章”事件引發(fā)債券市場(chǎng)的大震蕩，債券代持業(yè)務(wù)一瞬間從人人參與的香餑餑變成最燙手的山芋。

債券代持是什么?債券代持其實(shí)是遠(yuǎn)期交易協(xié)議，舉例來(lái)說(shuō)就是兩個(gè)人簽署一個(gè)代持協(xié)議，甲方從乙方手中買(mǎi)走原價(jià)100元的債券，3個(gè)月后，甲方在從乙方手中按照103元的價(jià)格贖回，至于3個(gè)月后債券本身的價(jià)格，乙方并不用管。

這部分債券通常都是被低估的，尤其是在債券牛市中，委托方按照約定好的價(jià)格贖回后，仍能獲取一部分利益。只要甲方能夠履約這買(mǎi)賣(mài)對(duì)于乙方來(lái)說(shuō)就是穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。

對(duì)于代持方來(lái)說(shuō)，完全不用擔(dān)心未來(lái)3個(gè)月債市波動(dòng)會(huì)影響到債券的價(jià)格，老老實(shí)實(shí)按照協(xié)議坐收原本屬于你的利息就行了。

由于過(guò)去數(shù)年一直處于債券牛市當(dāng)中，很多“膽子大”的債券交易員都在試圖用他人代持的方式變相放大杠桿，從而獲得超額收益，拿到了金額豐厚的獎(jiǎng)金。

而此次要求獎(jiǎng)金遞延發(fā)放，可能就是為了防范交易員過(guò)分追求收益，而忽略風(fēng)險(xiǎn)。

為什么要設(shè)置遞延發(fā)放?

設(shè)立遞延發(fā)放機(jī)制，主要是為了應(yīng)對(duì)交易員過(guò)分注重考核期的短期業(yè)績(jī)，從而忽視長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。如果采取一次性發(fā)放方式，交易員會(huì)傾向于持有高風(fēng)險(xiǎn)高收益資產(chǎn)，從而在較短的考核期內(nèi)達(dá)成高收益獲得個(gè)人獎(jiǎng)金，這樣會(huì)誘導(dǎo)交易員放棄對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的警惕，也可能導(dǎo)致交易員對(duì)長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)視而不見(jiàn)。

在2008年金融危機(jī)后，面對(duì)日益突出的矛盾，歐美等主流金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)了激勵(lì)體制改革，主要包括：

一、業(yè)績(jī)考核不僅參考財(cái)務(wù)指標(biāo)，也會(huì)綜合考察風(fēng)險(xiǎn)管理狀況。

二、由于到經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn)可能要在較長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)出來(lái)，因此業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金采用遞延發(fā)放方式，并且在公司由于相關(guān)決策和項(xiàng)目遭受損失時(shí)，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金可以被追回，迫使金融機(jī)構(gòu)高管對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)行為負(fù)責(zé)，不盲目追求高收益的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

三，業(yè)績(jī)獎(jiǎng)金大部分應(yīng)與公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定相關(guān)。