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          目前銅價仍在震蕩上揚(yáng)的狀態(tài)?

          2017年3月19日     來源:中糧期貨工業(yè)品部      編輯:LiuYang      繁體
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          銅價近期震蕩下行后有所企穩(wěn)反彈。此前的下行主要由于宏觀和微觀層面利空因素的共振,宏觀層面利空在于整體市場風(fēng)險偏好有所降溫,降溫的因素來自于美聯(lián)儲加息預(yù)期增加、美債收益率回升,另外來自于對原油價格的連續(xù)下挫。而在銅的微觀層面,倫銅庫存的急劇增加也對銅價

            銅價近期震蕩下行后有所企穩(wěn)反彈。此前的下行主要由于宏觀和微觀層面利空因素的共振,宏觀層面利空在于整體市場風(fēng)險偏好有所降溫,另外來自于對原油價格的連續(xù)下挫。而在銅的微觀層面,倫銅庫存的急劇增加也對銅價形成了向下的壓制。

          目前銅價仍在震蕩上揚(yáng)的狀態(tài)?

            不過整體來看銅價的下跌幅度比較有限,在基本金屬中表現(xiàn)較為堅挺,主要來自兩個方面的支撐。

            首先,銅精礦擾動因素仍然在繼續(xù)發(fā)酵。Escondida的罷工仍在持續(xù),最近工會與資方的談判再次以破裂而告終,目前Escondida的罷工已經(jīng)持續(xù)一個月左右的時間,預(yù)計影響產(chǎn)量8-9萬噸,而在3月10日秘魯CV也開始罷工,秘魯2016年銅精礦產(chǎn)量的增量主要就來自las BAmbas和CV的擴(kuò)建,并且今年預(yù)計秘魯銅精礦產(chǎn)量的增量中CV也仍將貢獻(xiàn)最大的增量,如果CV的罷工也持續(xù)較長時間,則今年智利和秘魯?shù)你~精礦增量將受到較大擾動,市場將有更加充足的理由來預(yù)期今年全球銅精礦增量為0增長,近期銅精礦TC/RC的下滑已經(jīng)從一個側(cè)面印證這種預(yù)期的發(fā)生概率在提高。

            另一個方面在于對中國需求的預(yù)期,畢竟目前仍然處于三月初,雖然從春節(jié)之后銅庫存仍然處于累積的狀態(tài)之中,但是考慮到今年基建投資計劃、電網(wǎng)投資計劃等,市場仍然在預(yù)期需求的好轉(zhuǎn)。從微觀層面的現(xiàn)貨升貼水、廢銅-精煉銅價差等高頻指標(biāo)來看,近期已經(jīng)有所走強(qiáng);而從宏觀層面來看,2月份公布的新增人民幣貸款規(guī)模仍然較為強(qiáng)勁,今年1-2月新增人民幣貸款規(guī)模與去年1-2月的規(guī)模相當(dāng),并且其中非金融機(jī)構(gòu)中長期貸款較去年有顯著增幅,如果我們根據(jù)信貸投放在全年的分布與慣性來看的話,我們有理由相信三月份的信貸規(guī)模仍然有擴(kuò)張的動力。而挖掘機(jī)銷售數(shù)量等中觀指標(biāo)也有較好的表現(xiàn),雖然近期對于挖掘機(jī)到底在挖什么有所爭論,但整體上不能掩蓋數(shù)據(jù)的利好。因此從微觀層面的高頻數(shù)據(jù)和宏觀層面的月度指標(biāo)來看,傳遞的至少是不太悲觀的信號,后期一旦需求的有所好轉(zhuǎn)、庫存開始下降, 對于價格將形成較強(qiáng)的向上的驅(qū)動。因此整體而言,我們認(rèn)為銅價將處于震蕩偏強(qiáng)的走勢之中。

            如果從更加長期的全年的時間維度來考量,我們認(rèn)為有很多制約銅價的因素可能逐步發(fā)酵。美國方面,特朗普的基建計劃何時落地、能在多少程度上落地、能拉動多少銅需求等問題是值得商榷的,目前市場似乎開始對這一題材有所“免疫”,從美元與金屬在特朗普上任后的表現(xiàn)可以看出,市場遠(yuǎn)不如特朗普才當(dāng)選時對其的預(yù)期那么強(qiáng)烈。其次,中國總需求在全年如何演繹?信貸擴(kuò)張的動力在下半年持續(xù)性如何?比如PPI與M1增速、PPI與CPI等,都出現(xiàn)了不同程度的背離,而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的規(guī)律將賦予這些指標(biāo)在長期的收斂性,因此短期的背離終將迎來收斂的時刻,這種可能發(fā)生的收斂也將是影響銅價的重要因素,我們需要關(guān)注的是收斂的時點(diǎn)何時到來。

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