“盡管當(dāng)前市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)性下跌，但對(duì)于牛市徹底結(jié)束的定論尚言之過(guò)早，2017年一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)6.9%，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)了去年下半年以來(lái)穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的趨勢(shì)，市場(chǎng)仍以穩(wěn)定為主，當(dāng)前的回調(diào)更多的是理性回調(diào)，屬于正常表現(xiàn)。”中研普華總編、中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心核心專(zhuān)家劉心田表示。

據(jù)中研普華數(shù)據(jù)，截至4月30日大宗商品價(jià)格指數(shù)BPI為836點(diǎn)，比去年同期上漲17%。當(dāng)前BPI點(diǎn)位與2016年12月初水平基本相當(dāng)。

從BPI走勢(shì)來(lái)看，4月份大宗商品市場(chǎng)延續(xù)了3月起的單邊下行態(tài)勢(shì)。3、4月份市場(chǎng)連續(xù)兩個(gè)月下跌已經(jīng)構(gòu)成了自2016年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、跌幅最大的一波行情，BPI兩個(gè)月累計(jì)跌幅達(dá)58點(diǎn)，結(jié)合2016年下半年至今的市場(chǎng)行情來(lái)看，此前的大宗商品牛市行情已暫告段落，市場(chǎng)進(jìn)入“中場(chǎng)休息”時(shí)段。

劉心田指出，4月份市場(chǎng)之所以下滑，從市場(chǎng)力學(xué)角度分析，主要原因有三點(diǎn)。

一是周期的力量。大宗商品市場(chǎng)自2016年7月至2017年2月一直呈現(xiàn)單邊上漲態(tài)勢(shì)，持續(xù)時(shí)間已近9個(gè)月，累計(jì)漲幅近30%。此波行情可謂20年罕見(jiàn)，而今周期力量枯竭，市場(chǎng)進(jìn)入休息回調(diào)窗口。

二是慣性的力量。3月市場(chǎng)轉(zhuǎn)向系整體性轉(zhuǎn)向，由于前期暴漲，積累了相當(dāng)?shù)呐菽４舜位卣{(diào)勢(shì)頭也較猛，尤其是黑色系商品，前期上漲時(shí)和現(xiàn)今回調(diào)都出現(xiàn)了剎不住車(chē)的情況。

三是傳導(dǎo)的力量。4月的傳導(dǎo)主要系上游向下游的正向傳導(dǎo)，所以原材料的價(jià)格變化對(duì)中下游影響直接。而下游向上游的反向傳導(dǎo)目前系隱性，家電、建材等終端利好未能得以有效體現(xiàn)。

劉心田同時(shí)強(qiáng)調(diào)，4月無(wú)較大事件，因此爆發(fā)力量未能主導(dǎo)市場(chǎng)，而當(dāng)前市場(chǎng)仍處變革期，但具體品種的多空博弈均衡，4月結(jié)構(gòu)力量也是“配角”。

劉心田認(rèn)為，五一過(guò)后此波回調(diào)行情會(huì)有所改觀，市場(chǎng)兩個(gè)月的“中場(chǎng)休息”后或進(jìn)入牛市下半場(chǎng)。即便5月商品市場(chǎng)行情依舊下行，空間也有限，800點(diǎn)將會(huì)成為堅(jiān)實(shí)“地板”。二季度中后期大宗商品仍有沖高可能，但鑒于本輪牛市市場(chǎng)前期漲幅過(guò)大，900點(diǎn)或?yàn)锽PI上半年“天花板”。