國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)5月31日宣布，將百度評(píng)級(jí)納入負(fù)面觀察名單。惠譽(yù)稱對(duì)快速擴(kuò)張的百度金融業(yè)務(wù)(金融服務(wù)事業(yè)群，F(xiàn)SG)存在擔(dān)憂，其可能增加百度的整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　百度披露的2017年Q1季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其全資所有的、負(fù)責(zé)理財(cái)及小額貸款業(yè)務(wù)的金融業(yè)務(wù)總資產(chǎn)為人民幣250億元，相當(dāng)于百度總資產(chǎn)的12%。

　　而這一資產(chǎn)規(guī)模在2016年底為120億元，這表明在三個(gè)月內(nèi)百度的金融業(yè)務(wù)總資產(chǎn)翻了一倍多。

　　金融業(yè)務(wù)推升百度杠桿水平

　　百度金融向個(gè)人投資者打包出售理財(cái)產(chǎn)品(WMP)，并將大部分資金通過第三方信托公司再投資到貨幣市場(chǎng)債券、公司債和其他短期固收類投資產(chǎn)品中。

　　惠譽(yù)認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)類似于銀行的表外理財(cái)產(chǎn)品，屬于中國(guó)影子信貸的一部分。而百度在推升杠桿水平的同時(shí)，還要躲避風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提存的銀行合規(guī)要求，提升了違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　在短期內(nèi)繼續(xù)迅猛增長(zhǎng)的預(yù)期下，惠譽(yù)稱百度WMP產(chǎn)品參與融資的項(xiàng)目質(zhì)量良莠不齊，不少公司項(xiàng)目是拿不到正規(guī)的銀行貸款才借助于WMP渠道。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)要顯著高于百度核心的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，諸如搜索、在線視頻等。金融業(yè)務(wù)將增加百度的整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　雖然百度金融業(yè)務(wù)提供的是非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品，但一旦沒有達(dá)到預(yù)期收益率或是擁有嚴(yán)重的流動(dòng)性問題，都將有損公司聲譽(yù)。

　　百度目前評(píng)級(jí)仍為A，惠譽(yù)稱給予百度A類評(píng)級(jí)主要由于其是中國(guó)首屈一指的主流搜索引擎，但認(rèn)為百度拓展產(chǎn)品線的能力有限，導(dǎo)致現(xiàn)金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。根據(jù)惠譽(yù)的評(píng)級(jí)，阿里巴巴和騰訊均是A+評(píng)級(jí)。

　　穆迪質(zhì)疑金融業(yè)務(wù)會(huì)增加百度現(xiàn)金壓力

　　惠譽(yù)是近期第二家對(duì)百度發(fā)出負(fù)面展望的國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。5月中旬，穆迪表示，已將百度公司A3的發(fā)行人評(píng)級(jí)及高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)列入下調(diào)復(fù)評(píng)名單。(注：A3評(píng)級(jí)指信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險(xiǎn))

　　下調(diào)的主因也是百度向個(gè)人投資者出售理財(cái)產(chǎn)品。穆迪稱“下調(diào)復(fù)評(píng)反映與核心業(yè)務(wù)相比，財(cái)務(wù)和執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)更高的金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，百度的發(fā)行人評(píng)級(jí)因此承壓。”

　　與惠譽(yù)不同是，穆迪還不看好百度的凈現(xiàn)金狀況。

　　穆迪稱，截止2017年3月底，百度握有現(xiàn)金和現(xiàn)金類資產(chǎn)910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權(quán)益在內(nèi)的總債務(wù)為580億元，凈現(xiàn)金流為330億元，高于2016年底的凈現(xiàn)金流230億元。

　　但如果該公司大舉擴(kuò)張金融服務(wù)事業(yè)群業(yè)務(wù)，若金融服務(wù)事業(yè)群相關(guān)業(yè)務(wù)投資未達(dá)預(yù)期回報(bào)，或者產(chǎn)生投資損失，則百度可能會(huì)因此面臨聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)并且需增加資本金以覆蓋相關(guān)損失，而這又會(huì)加劇其財(cái)務(wù)狀況的波動(dòng)性，可能會(huì)導(dǎo)致其凈現(xiàn)金的流失。

　　此外，穆迪還稱，金融業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)將推升百度的杠桿水平，這對(duì)其評(píng)級(jí)具有負(fù)面影響。此類風(fēng)險(xiǎn)較高業(yè)務(wù)的迅猛增長(zhǎng)令百度面臨項(xiàng)目開發(fā)及中國(guó)中小企業(yè)融資敞口風(fēng)險(xiǎn)。

　　百度金融服務(wù)事業(yè)群組(FSG)，成立于2015年12月14日，業(yè)務(wù)架構(gòu)主要包括消費(fèi)金融、錢包支付、互聯(lián)網(wǎng)證券、互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)等多個(gè)板塊。

　　近期，百度金融有一些人員流動(dòng)，繼百度金融CRO王勁在4月離職后，5月27日百度百付寶公司總經(jīng)理、百度錢包負(fù)責(zé)人章政華也離職了。