周二(6月13日)大宗商品多數(shù)下跌，受倫鋅下跌影響，滬鋅領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)期市，此外黑色系中多數(shù)品種午后跳水，螺紋鋼、熱卷跌逾3%。動(dòng)力煤逆勢(shì)上漲，錄得七連漲。

動(dòng)力煤市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)暖

6月12日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷(xiāo)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，秦皇島煤炭庫(kù)存下降至531萬(wàn)噸，價(jià)格為565元/噸，與此前基本持平。這也是煤價(jià)在連跌2個(gè)多月后，首次出現(xiàn)止跌回穩(wěn)跡象。

廣發(fā)證券一位分析師表示，近期動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)回升，焦煤價(jià)格小幅下跌，煤炭市場(chǎng)較前期總體有所好轉(zhuǎn)。后期，一方面安全檢查維持嚴(yán)格，以內(nèi)蒙地區(qū)為代表的產(chǎn)地產(chǎn)量短期維持低位，另一方面需求仍維持較高的增速，6月份以來(lái)六大電廠日均耗煤同比增長(zhǎng)達(dá)15%以上，加上6月下旬將進(jìn)入消費(fèi)旺季，庫(kù)存也明顯低于往年，預(yù)計(jì)煤價(jià)有望繼續(xù)回升。

全球銅精礦成本曲線抬升

銅價(jià)在今年2月觸及6204美元/噸高點(diǎn)之后，便開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的振蕩下行走勢(shì)。截至5月初，最低已至5462.5美元/噸，3個(gè)月跌幅接近800美元/噸，但近兩個(gè)交易日迅速反彈至5800美元/噸附近。自年初至今，倫銅僅1月實(shí)現(xiàn)小幅上漲，2—5月均承壓下滑，整體則依舊運(yùn)行在自去年12月至今形成的整理平臺(tái)上，顯示多空雙方處于膠著狀態(tài)。

根據(jù)國(guó)外大型礦山的數(shù)據(jù)分析，當(dāng)前智利國(guó)內(nèi)銅精礦現(xiàn)金成本普遍較其他銅產(chǎn)地高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年銅精礦新增投產(chǎn)產(chǎn)能很小，所以智利國(guó)家銅業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)量具有標(biāo)桿性意義。我們根據(jù)測(cè)算結(jié)果得出結(jié)論，即當(dāng)銅價(jià)低于5000美元/噸時(shí)，智利國(guó)家銅業(yè)只有謹(jǐn)小慎微的生存，如果將地面開(kāi)采轉(zhuǎn)入地下開(kāi)采，需要銅價(jià)至少在5500美元/噸以上。所以，后期倫銅價(jià)格的安全邊際大概率在5000—5500美元/噸范圍內(nèi)，較去年明顯提升。