定制家居產(chǎn)業(yè)鏈報(bào)告發(fā)布:8大定制家居企業(yè)受行業(yè)關(guān)注(圖片來源網(wǎng)絡(luò))
資本市場(chǎng)助力定制家居行業(yè)加速發(fā)展,相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈,包括核心原材料—人造板行業(yè),核心加工設(shè)備—板式家具機(jī)械行業(yè)都將直接受益。本篇報(bào)告清晰梳理定制家居、人造板和板式家具機(jī)械三大行業(yè)的現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢(shì)和未來驅(qū)動(dòng),精選在定制家居產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展過程中具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
定制家居行業(yè)重點(diǎn)推薦:索菲亞、歐派家居、好萊客和金牌櫥柜;建議關(guān)注:尚品宅配、皮阿諾、我樂家居、志邦股份和頂固集創(chuàng)。人造板行業(yè)重點(diǎn)推薦:兔寶寶和豐林集團(tuán)。板式家具機(jī)械行業(yè)重點(diǎn)推薦:弘亞數(shù)控、南興裝備。
行業(yè)觀點(diǎn)
家具行業(yè)短期景氣明顯復(fù)蘇 中長(zhǎng)期具備需求支撐
2017年前5月,國內(nèi)家具行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收3,517億元,同比累計(jì)增長(zhǎng)13.40%,家具出口前5月增速達(dá)到5.9%。我們預(yù)計(jì)今年家具行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)9,500億元左右。
隨著存量房衍生家具需求占比的提高,家具行業(yè)的房地產(chǎn)后周期效應(yīng)已經(jīng)明顯趨弱,同時(shí)家具行業(yè)集中度低,市場(chǎng)份額快速向細(xì)分龍頭集中已是確定性趨勢(shì)。對(duì)于細(xì)分龍頭未來成長(zhǎng)而言,集中度提升已經(jīng)成為比行業(yè)增長(zhǎng)更重要的主導(dǎo)因素。
定制家居是家具行業(yè)中確定性高增長(zhǎng)的子行業(yè)
與傳統(tǒng)家具相比,定制家居在環(huán)保、設(shè)計(jì)和空間利用等方面有突出優(yōu)勢(shì)。目前,我國定制家居滲透率為20-30%,與日韓等國相比,行業(yè)集中度提升仍有較大空間。我們看好在消費(fèi)升級(jí)和全裝修房屋政策推動(dòng)下,定制家居行業(yè)將持續(xù)保持高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為,未來幾年整體衣柜增長(zhǎng)中樞為20%-30%,整體櫥柜為10%-15%左右,到2020年定制家居市場(chǎng)規(guī)模將超過3,500億元。
資本助力 定制家居行業(yè)迎來發(fā)展良機(jī)
在產(chǎn)能方面,各公司的產(chǎn)能建設(shè)一方面盡可能考慮了全國性產(chǎn)能布局,另一方面,工業(yè)4.0 制造是各企業(yè)共同的發(fā)展追求;信息化:信息化作為定制家居企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力,是各家企業(yè)未來重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一。從現(xiàn)階段各企業(yè)信息化建設(shè)控費(fèi)增效的成果來看,櫥柜龍頭歐派家居擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的板材利用率、一次安裝率和成本控制能力;產(chǎn)品端:推進(jìn)“大家居”戰(zhàn)略已經(jīng)成為定制家居企業(yè)的確定性發(fā)展趨勢(shì),歐派家居、索菲亞、好萊客和尚品宅配都在持續(xù)推進(jìn)“大家居”的落地。定制家居企業(yè)向“大家居”延伸,將直接做大客單價(jià),帶動(dòng)單點(diǎn)收入上升,增強(qiáng)企業(yè)收入規(guī)模擴(kuò)大的確定性。渠道端:除尚品宅配以C2B+O2O 模式為核心銷售方式之外,經(jīng)銷商專賣模式為各定制家居企業(yè)的核心銷售模式。未來渠道擴(kuò)張,B、C 端同步推進(jìn)成為定制家居企業(yè)的共同選擇。
人造板行業(yè)進(jìn)入成熟期,行業(yè)集中度低,未來整合空間大
2015年,人造板產(chǎn)量為2.87億m ,同比增長(zhǎng)4.80%,為近十年的最低水平,行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)期。目前我國人造板市場(chǎng)規(guī)模在8000億元左右,是典型的“大行業(yè),小企業(yè)”格局,相較于家具行業(yè)細(xì)分龍頭市占率在6%-10%,兔寶寶作為板材龍頭,占比只有0.5%,有望類似家居品牌建立過程,打造品牌差異化,提升市場(chǎng)集中度,未來行業(yè)整合空間巨大。
環(huán)保疊加消費(fèi)升級(jí),品牌板材搶占先機(jī)
由于板材行業(yè)自身屬于中**業(yè),相比家具品牌,消費(fèi)者對(duì)板材的感知度不夠,對(duì)板材的環(huán)保性和質(zhì)量沒有明確的認(rèn)知,所以板材的品牌差異化要滯后于家具。目前,定制家居代表性企業(yè)都在大力推行環(huán)保板材作為產(chǎn)品基材,持續(xù)提升所用板材的環(huán)保屬性。同時(shí),隨著消費(fèi)升級(jí),板材的環(huán)保性受到消費(fèi)者愈發(fā)的重視,價(jià)格不再是是消費(fèi)者唯一考慮的標(biāo)準(zhǔn)。因此,“零甲醛排放”板材將獲得來自下游家具企業(yè)采購和終端消費(fèi)升級(jí)兩大需求的合力推動(dòng)。目前行業(yè)內(nèi)主要人造板企業(yè)有兔寶寶、莫干山、千年舟和大王椰等,其中兔寶寶從品牌塑造上已經(jīng)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,未來隨著行業(yè)整合加速,品牌建材有望搶占先機(jī)。
下游家具行業(yè)集中度提升確立,板式家具機(jī)械龍頭企業(yè)有望受益
中國木工機(jī)械行業(yè)年總產(chǎn)值達(dá)到300億左右,位居全球第一。但現(xiàn)階段板式家具機(jī)械制造企業(yè)經(jīng)營規(guī)模普遍較小,行業(yè)集中度較低,低端產(chǎn)品同構(gòu)化、同質(zhì)化現(xiàn)象較為普遍。而作為板式家具機(jī)械下游的家具行業(yè),雖然目前行業(yè)集中度低,但市場(chǎng)份額快速向龍頭企業(yè)集中已成趨勢(shì)。在家具行業(yè)集中度提升的過程中,龍頭企業(yè)對(duì)家具機(jī)械設(shè)備的性能和數(shù)量要求都較高。除了進(jìn)口設(shè)備外,家具企業(yè)對(duì)國內(nèi)具有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)高端家具機(jī)械設(shè)備需求量也很大。
定制家居企業(yè)集中上市,募資擴(kuò)產(chǎn)新增大量機(jī)械設(shè)備需求
今年以來,國內(nèi)定制家居企業(yè)迎來密集IPO上市潮,我們梳理了7 家2016年10月以來上市的定制家居公司募集資金投向,用于新增產(chǎn)能建設(shè)的資金投入達(dá)到50.5億元,其中設(shè)備購置費(fèi)用23.5億元,占比近47%。目前高端市場(chǎng)仍以德國豪邁等外資品牌為主,而以弘亞數(shù)控等為代表的國產(chǎn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)正在向中高端突破,板式家具機(jī)械龍頭公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
受益進(jìn)口替代,國內(nèi)中高端設(shè)備出口規(guī)模不斷上升
隨著技術(shù)的追趕,國內(nèi)板式家具機(jī)械的性能品質(zhì)不斷提升,在產(chǎn)品適用性和性價(jià)比方面更能滿足國內(nèi)外市場(chǎng)的需求。根據(jù)海關(guān)信息網(wǎng)數(shù)據(jù),我國木材等加工機(jī)床進(jìn)口金額從2012年的4.73億美元下降至2016年的3.6億美元,同期出口金額由7.44億美元增至12.4億美元;在市場(chǎng)規(guī)??傮w增加的情況下,國內(nèi)對(duì)木工機(jī)械設(shè)備的進(jìn)口絕對(duì)額逐年下降。
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),定制家居各標(biāo)的公司融資募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,房地產(chǎn)投資下滑,人造板行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇,人造板行業(yè)假冒偽劣產(chǎn)品增多,板式家具機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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