基礎(chǔ)化工行業(yè)現(xiàn)狀：鈦白粉出口持續(xù)增長(zhǎng) 環(huán)保嚴(yán)查供給收縮

• 2017年7月27日 YaoEnHua來(lái)源：中國(guó)財(cái)經(jīng)信息網(wǎng) 1069 68
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據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2017年6月鈦白粉出口7.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.9%，環(huán)比增長(zhǎng)7.94%。今年1-6月，鈦白粉出口總量達(dá)39.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.74%。

據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，2017年6月鈦白粉出口7.85萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.9%，環(huán)比增長(zhǎng)7.94%。今年1-6月，鈦白粉出口總量達(dá)39.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.74%。

在環(huán)保局督查壓力下，攀枝花釩鈦工業(yè)園金江園區(qū)渣場(chǎng)被要求停止運(yùn)營(yíng)整改，整個(gè)園區(qū)化工企業(yè)全面停產(chǎn)，其中該區(qū)域內(nèi)的多家鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)也被迫停產(chǎn)，包括大互通、海峰鑫、鈦?？萍肌⑴d中、鈦都、力卓釩鈦。

行業(yè)觀點(diǎn)

出口數(shù)據(jù)持續(xù)增加，龍頭企業(yè)受益較大：今年上半年，國(guó)內(nèi)鈦白粉需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需求回暖，美國(guó)與歐洲的地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇極大改善了海外鈦白粉的需求狀況，印度新興市場(chǎng)未來(lái)需求量可觀，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)景氣度，海外鈦白粉需求持續(xù)增加。行業(yè)龍頭龍蟒佰利出口量2016年占全國(guó)出口總量的40%，公司出口業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)量的45%，將充分受益于出口業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)。

環(huán)保趨嚴(yán)關(guān)停部分產(chǎn)能，行業(yè)景氣度提升：攀枝花地區(qū)再度出現(xiàn)環(huán)保關(guān)停事件，對(duì)行業(yè)的供給造成了較大的沖擊。根據(jù)2016年中國(guó)鈦白粉協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)共計(jì)生產(chǎn)鈦白粉259.7萬(wàn)噸，其中攀枝花地區(qū)鈦白粉產(chǎn)量42.4萬(wàn)噸，占全國(guó)鈦白粉產(chǎn)量的16.6%。

國(guó)內(nèi)鈦白粉企業(yè)營(yíng)利能力分化，龍頭企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)：二季度鈦精礦價(jià)格下滑，國(guó)內(nèi)鈦白粉行業(yè)出現(xiàn)大小企業(yè)的盈利能力分化的情況，龍頭企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格并未受到影響。我們認(rèn)為一方面由于龍頭企業(yè)議價(jià)能力較強(qiáng)，具有較大的市場(chǎng)影響力;另一方面海外需求支撐了鈦白粉價(jià)格的穩(wěn)定性。

氯化法性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，高端產(chǎn)品進(jìn)口替代空間大：氯化法鈦白粉是國(guó)際公認(rèn)的新一代先進(jìn)技術(shù)，目前鈦白粉中60%為氯化法產(chǎn)品，但主要集中在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。氯化法生產(chǎn)的鈦白粉產(chǎn)品產(chǎn)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升，得到國(guó)際行業(yè)大客戶(hù)認(rèn)可。目前國(guó)內(nèi)僅四家公司掌握氯化法生產(chǎn)工藝，在海外鈦白粉巨頭接連提價(jià)的大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)氯化法鈦白粉具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，未來(lái)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大氯化法產(chǎn)能占比。

硫酸法鈦白粉未來(lái)仍有提價(jià)空間：我們認(rèn)為鈦白粉接下來(lái)仍有提價(jià)空間，主要原因有：1.行業(yè)產(chǎn)能受環(huán)保高壓政策的影響，進(jìn)一步提高行業(yè)景氣度;2.八月之后將進(jìn)入鈦白粉需求旺季，將為鈦白粉提價(jià)來(lái)帶有力支撐。

投資建議

建議重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)龍頭龍蟒佰利：在鈦白粉供需格局逐步改善的驅(qū)使下，公司作為鈦白粉行業(yè)的龍頭企業(yè)，將充分受益于行業(yè)的景氣度持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2017-19年的EPS 為1.41元、1.56元、1.61元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為11.64 倍、10.53 倍、10.19 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示

環(huán)保管控力度低于預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行

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