我國經(jīng)濟(jì)“走出去”的步伐過快 未來會往均衡方向發(fā)展

• 2017年7月31日 ZhouXun來源：經(jīng)濟(jì)日報 861 53
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未來，我國經(jīng)濟(jì)基本面仍將逐步改善，匯率市場化改革將穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場將繼續(xù)對外開放，這都有利于促進(jìn)我國跨境資金流動有進(jìn)有出，朝均衡方向發(fā)展。

2015年和2016年，我國跨境資本流動一度面臨較大的流出壓力，但這一壓力在近期得到了明顯緩解。國家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，今年上半年我國跨境資金流動形勢回穩(wěn)向好，外匯市場供求趨向基本平衡，是近3年來平衡狀況最好的時期。

細(xì)看國際收支的結(jié)構(gòu)，今年一季度外國來華證券投資凈增加68億美元，扭轉(zhuǎn)了上年同期凈減少的局面，體現(xiàn)的是證券市場對外吸引力的增強(qiáng)以及開放度的加深。

不僅是證券投資，國際收支中的其他項目也體現(xiàn)出境外投資者持續(xù)增加對我國的投資。一季度外國來華直接投資凈增加331億美元，仍保持了較高水平。

直接投資流入主要受匯率環(huán)境和我國商品和要素市場長期競爭力兩大因素的影響。從投資收益的角度來看，外資直接投資中國仍具有極強(qiáng)的吸引力，根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的分析報告，在2016年全球十大外資流入經(jīng)濟(jì)體中，中國排名第三位，僅次于美國和英國，在新興經(jīng)濟(jì)體中繼續(xù)排名第一位。今年以來，一系列改善營商環(huán)境的政策出臺，也進(jìn)一步提高了利用外資的水平和質(zhì)量。

2015年，資本流出中最大的“單項”是企業(yè)償還外債，而隨著外債總規(guī)模的縮減，償債過程告一段落，對跨境資本流動的影響大為減弱。2016年，企業(yè)對外直接投資規(guī)模創(chuàng)出歷史新高，企業(yè)“走出去”也取代了償還外債，成為新的最大流出單項。

“走出去”的步伐過快，難免會有投機(jī)資金魚目混珠。2016年下半年以來，監(jiān)管部門強(qiáng)化了對外投資的核實力度，境內(nèi)主體對外投資逐步趨于理性。一季度，因國際收支交易形成的我國對外金融資產(chǎn)凈增加547億美元，規(guī)模較去年四季度大幅縮減。隨著相關(guān)管理力度的提升，投機(jī)性質(zhì)的資金流出將面臨較強(qiáng)的監(jiān)管約束，企業(yè)真實的對外直接投資將穩(wěn)步增長。

不可否認(rèn)，近期經(jīng)常項目順差的縮減，影響了資金流入的規(guī)模。不過，經(jīng)常項目的結(jié)構(gòu)變化展現(xiàn)出來的諸多積極因素，將在未來增加經(jīng)常項目下資金的流入。今年一季度，國際收支口徑的貨物出口和進(jìn)口自2015年二季度以來首次均呈現(xiàn)同比增長，增速分別為12%和23%，顯示內(nèi)外需改善帶來外貿(mào)回穩(wěn)向好的趨勢，未來隨著歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這一趨勢有望延續(xù)。另一方面，大宗價格缺乏上漲動力，進(jìn)口價格因素對貨物貿(mào)易順差的抑制作用也將逐步弱化。

經(jīng)常項目中一個重要的流出單項是“旅行”項目，主要與境外旅游、留學(xué)等花費相關(guān)。在一段時期的高增長之后，該項目逆差增速穩(wěn)中趨降，2016年增長6%，今年一季度增長5%。

我國絕大部分的個人購匯也被計入經(jīng)常項目，其中大多是有實際需求的，但也有一部分具有投機(jī)性質(zhì)，目的是套取匯差和利差。今年上半年，美元指數(shù)高位回落，已經(jīng)完全回吐去年11月大選之后的漲幅，人民幣匯率企穩(wěn)，并有所回升，再加上國內(nèi)理財產(chǎn)品等一系列金融產(chǎn)品收益率上行，境內(nèi)外利差加大，個人購匯套利的空間極為有限，有利于減少這一因素造成的資本流出。

綜上所述，從國際收支的各個項目來看，資本跨境流動的形勢已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，以儲備資產(chǎn)衡量的總流出規(guī)模同比出現(xiàn)大幅收窄。未來，我國經(jīng)濟(jì)基本面仍將逐步改善，匯率市場化改革將穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場將繼續(xù)對外開放，這都有利于促進(jìn)我國跨境資金流動有進(jìn)有出，朝均衡方向發(fā)展。

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