11年收益17倍 A股的這位投資人很有巴菲特的風范

• 2017年10月9日 lihuizhen來源：鋅金融 850 52
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熊市里，其他資管基金發(fā)不出產(chǎn)品。但是東方資管的產(chǎn)品一席難求。9月19日，東方資管第一只封閉三年的產(chǎn)品——東方紅睿豐混合基金，一天賣出了100億。

　　今天，美股標普指數(shù)正在創(chuàng)造歷史新高;港股大漲，銀行股暴漲，工行漲8%，工行漲7.93%;吉利汽車漲12.27%。

　　而A股正在上演價值股最大的春天，以貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份、美的電器為代表的龍頭股，也正在創(chuàng)造歷史新高。

　　2016年至2017年，很多長期號稱價值投資者的大佬，完全踏空A股行情。

　　而有一位低調(diào)的投資者，長期拿著上述價值型消費、制造龍頭股，今年旗下管理的多支基金翻倍，他卻擔憂起來。

　　前幾天，期貨市場的大佬——付曉軍跳樓自殺，詳見前日文章《期貨雙雄的覆滅》。昨日，我寫了一篇文章，《嬉皮士逆襲：從瀕臨破產(chǎn)到管理1600億美元，只因他堅持一件事兒》，講述了美國最大的基金管理人——雷·達里奧。

　　雷·達里奧的成功的《原則》——每天寫錯誤反思日志，對待錯誤的態(tài)度，它其實是一個等式：痛苦+反思=進步。

　　今天，向大家介紹一位投資人—— 過去11年連續(xù)盈利達到17倍的回報，他所操刀的產(chǎn)品，投資人的年復合回報達到28%。

　　這個人是東方資管董事長——陳光明。

　　01 11年連續(xù)盈利17倍

　　他現(xiàn)任東方證券資產(chǎn)管理有限公司董事長，上海東方紅公益基金會理事長，

　　上海交通大學工學碩士，證券從業(yè)18年，歷任東方證券資產(chǎn)管理業(yè)務總部業(yè)務董事、副總經(jīng)理、總經(jīng)理、東方證券股份有限公司總裁助理，東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理。

　　在2016年—2017年哀鴻遍野的投資市場中，陳光明的長期業(yè)績足以傲視各類“一哥”和偽價值投資者。

　　以他曾經(jīng)管理的東方紅4號基金產(chǎn)品為例。

　　該產(chǎn)品成立于2009年4月21日，截止2017年9月14日，該產(chǎn)品凈值為6.8655。也就是說，短短8年該產(chǎn)品實現(xiàn)了5.8655倍的收益。

　　我們看一看該產(chǎn)品持倉(截止2017年6月30日)。

　　可以看到，該產(chǎn)品重倉股——?？低?、格力電器、中國平安、伊利股份，都是今年的大牛股。季度收益超過30%

　　該產(chǎn)品2016年，貴州茅臺為第一大重倉。2015年重倉萬科。

　　長期觀察他們旗下的十幾只產(chǎn)品，其重倉股基本一致，這些產(chǎn)品在2015—2017年遙遙領先其他基金產(chǎn)品凈值。

　　熊市里，其他資管基金發(fā)不出產(chǎn)品。但是東方資管的產(chǎn)品一席難求。9月19日，東方資管第一只封閉三年的產(chǎn)品——東方紅睿豐混合基金，一天賣出了100億。

　　看看這完美的凈值走勢，陳光明應該樂得關不上嘴。但是他沒有，最近他發(fā)言：他開始感很擔心，現(xiàn)在有很多人把價值投資當做熱點。

　　02 消逝的股神們

　　東方資管，已經(jīng)成為券商資管的一個傳奇。

　　2010年7月28日，東方資管正式成立，知名投資人王國斌和陳光明將公司帶大。

　　公司管理資金從0起步，截止2016年年末，管理資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到1600億，多數(shù)是主動管理型產(chǎn)品，且500億是股票方向投資。

　　東方資管的旗下多支產(chǎn)品，基本重倉股一致——長期為價值消費股，當某只股票漲幅過大時候，會有調(diào)倉。

　　可以說，東方資管打上了王國斌和陳光明的烙印。

　　王國斌極度重視投研人員讀書，甚至比調(diào)研更重要。在一本《進化，生活在未來》的書里，講述了內(nèi)部培訓的交流記錄。他主張投研人員尊重嘗試，多讀好書，建立最為基礎的研究架構，遵循價值投資理念。

　　在2015年，A股互聯(lián)網(wǎng)股票大牛市中，王國斌率先唱空互聯(lián)網(wǎng)泡沫。而他，目前已經(jīng)離職，成立了一家私募，主要做一級市場。

　　而具體操盤者——陳光明對自己更是勤懇，對于沖倉的股票，充分調(diào)研，并且都要與買入沖倉的公司董事長見面調(diào)研。

　　他一直主張價值投資，而不是投機。為了避免基金經(jīng)理追求短期的收益，東方資管的考核期為5年。這樣，公司的基金經(jīng)理就不會位排名而追漲殺跌，沉下心來做研究。

　　A股浮沉28年，看看A股的英雄。

　　第一位股神——曾經(jīng)的基金一哥——王亞偉。

　　在為華夏基金期間，主要做重組股為主，其風格，很難脫離勾兌。而他單飛之后，就延續(xù)之前的風格，沖倉垃圾股——一汽夏利等，目前凈值籍籍無名。

　　第二位股神——寧波敢死隊成員——徐翔。

　　徐翔收益堪稱無人能比，而法院審判的結(jié)果是——他長期從事內(nèi)幕交易。

　　還有每天發(fā)微博看好貴州茅臺的但斌，還有2015年公募基金一姐王茹遠，我就不好意思一一點評了。

　　03 價值投資曇花一現(xiàn)?

　　中國投資人中，最具價值投資的人——高瓴資本張磊，段永平，王國斌，程光明。

　　由于張磊主要投資一級市場，而段永平主要活躍在美股市場。王國斌等大佬也轉(zhuǎn)身一級市場。

　　所以筆者將中國最像巴菲特的投資人這個稱號給了——陳光明。

　　而最近傳言，陳光明也即將奔私，開啟自己的平臺，40多歲的陳光明風華正茂。

　　為什么現(xiàn)在價值消費股現(xiàn)在如何受市場追捧?或許有一下幾個原因：

　　1、2015年大牛市，主要是創(chuàng)業(yè)板和各類概念股主導，泡沫破滅，讓更多投資人思考價值;

　　2、A股想注冊制過度。A股股票大量供應，每月固定發(fā)行新股;另外一方面，垃圾股開始退市。事實上，股票供應越來越多。炒殼、炒重組風險越來越大。

　　3、A股未來也像港股、美股一樣，仙股滿地。價值股溢價。

　　4、或許是暫時的追捧，版塊輪動。

　　為什么說價值投資在中國行得通?陳光明有如下觀點，做一點精簡：

　　1、價值投資的有效性

　　機構投資者和游資大戶都以散戶的存在作為賺錢的基礎，將博弈的方式作為盈利模式。

　　正是因為絕大多數(shù)的人認為價值投資在中國沒有市場，或者認為即使有市場也沒有辦法實施，所以導致價值投資這條路是很寬敞的。

　　市場巨幅波動一方面需要強大的心理素質(zhì)去支撐，另一方面也為價值投資者提供了機會。

　　2、價值投資有效的原因：均值回歸與資本逐利、更多的價值實現(xiàn)手段、好公司的價值持續(xù)創(chuàng)造、價值投資符合投資本質(zhì)。

　　3、價值投資如何才能有效：要有相匹配的長期資金，還要有長期價值投資的文化，以及相應的約束和激勵機制。對價值投資的信仰，以及堅定執(zhí)行價值投資策略的勇氣。

　　4、早上而下選股，享受中國紅利。

　　從自下而上選擇優(yōu)秀企業(yè)角度來講，我們可以看到，一批優(yōu)秀的公司在崛起、全球性的優(yōu)秀的公司在崛起，這是中國的希望。

　　中國人特別的勤勞、聰明、努力，而且學得特別快。在很多的領域，我們有超越的全球最高水平的可能性，或者說追上去是可以看見的。

　　比如，家電行業(yè)已經(jīng)成熟了，具有全球的競爭力;汽車行業(yè)也會追趕，以后說不定還會超越;還有家電巨頭、安防龍頭，華為這樣的科技巨頭，醫(yī)藥這樣的行業(yè)也在快速的縮小和國際巨頭的差距。

　　我們擁有工程師紅利，高學歷的人才越來越多。未來很長一段時間，以工程技術人才為核心競爭力的技術企業(yè)會呈現(xiàn)明顯的比較優(yōu)勢。還有制造業(yè)龍頭的崛起。

　　制造業(yè)龍頭為什么會崛起?雖然與美國相比，我們在高精尖科技方面仍有差距，但中游制造環(huán)節(jié)效率提升和持續(xù)的研發(fā)投入會使得一些企業(yè)在一些領域達到國際領先水平，比如我們的電動車領域一定會引領全球，因為我們有巨大的規(guī)模優(yōu)勢，制造業(yè)很強調(diào)規(guī)模，我們有一個非常龐大人口和市場作為基礎，還有一批企業(yè)家在努力。

　　陳光明言行一致，據(jù)說東方內(nèi)部員工大都買了他的產(chǎn)品，讓老板給自己打工。

　　04 陳光明經(jīng)典語錄

　　因為資本市場誘惑太大了，離錢太近了，如果你品德不太過關，不夠善良，想占別人的便宜，就容易走歪路。

　　一旦走歪路，你還自鳴得意，還沒有反省，就是典型的“極度聰明卻沒有智慧”的人，最后一定是會翻船的。

　　“一年五倍者如過江之鯽、五年一倍者卻寥若辰星”，這個就是典型的道理，慢就是快，快就是慢。

　　財富與真理同在，是我們這個行業(yè)的可以作為座右銘的。如果你知道這些真理，財富會隨之而來。但是怎么樣才能獲得真理呢?就是憑借智慧。

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