上半年閱文集團(tuán)總收入達(dá)19.24億元同比增長92.4% 但高營收的在線閱讀還能支撐多久？

• 2017年10月18日 ZhouXun來源：娛樂獨(dú)角獸 1118 72
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業(yè)內(nèi)人士透露，閱文計(jì)劃下周開啟上市前推介，并于本月內(nèi)啟動招股，預(yù)計(jì)將募集6億至8億美元(約46.8億至62.4億港元)，擬發(fā)行股本占總股本數(shù)15%。順利的話，閱文將最早于11月在香港上市，上市后估值預(yù)計(jì)約416億元。

10月16日，騰訊控股發(fā)布公告稱，建議分拆閱文集團(tuán)于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市，同時(shí)表示，閱文已提交聆訊后資料集，以供于聯(lián)交所網(wǎng)站刊登，預(yù)期自2017年10月16日起可于聯(lián)交所網(wǎng)站查閱。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，閱文計(jì)劃下周開啟上市前推介，并于本月內(nèi)啟動招股，預(yù)計(jì)將募集6億至8億美元(約46.8億至62.4億港元)，擬發(fā)行股本占總股本數(shù)15%。順利的話，閱文將最早于11月在香港上市，上市后估值預(yù)計(jì)約416億元。

早在2015年騰訊50億溢價(jià)收購盛大文學(xué)，并和騰訊文學(xué)共同成立閱文集團(tuán)時(shí)，就曾有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)閱文集團(tuán)距離上市不遠(yuǎn)。如今，時(shí)隔三年，閱文集團(tuán)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，距離IPO僅一步之遙，盛大文學(xué)的IPO之夢或終將通過閱文集團(tuán)得以實(shí)現(xiàn)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年閱文集團(tuán)總收入達(dá)19.24億元，同比增長了92.4%;期內(nèi)凈利潤為2.13億元，比去年全年凈利潤還要高出600%。一系列亮眼的數(shù)據(jù)似乎都在為閱文集團(tuán)上市助威，然而招股書透露出來的“在線閱讀以84.9%的占比成為大頭、版權(quán)及其他收入僅占15%”的收入構(gòu)成和高漲的內(nèi)容成本也讓業(yè)內(nèi)人士將目光瞄準(zhǔn)了網(wǎng)絡(luò)文學(xué)的盈利模式，再加上今年以來政策的趨嚴(yán)，不容樂觀的情況不禁讓人為其捏一把冷汗。

高營收、高利潤背后，占比84.9%在線閱讀能支撐多久?

單看閱文集團(tuán)歷年的營收數(shù)據(jù)，無疑是可喜的。無論是2014年、2015年、2016年總收入分別為4.66億元、16.07億元、25.57億元，還是凈利潤分別為-0.21億元、-3.54億元、0.3億元，2017年上半年的數(shù)據(jù)都很漂亮，營收19.14億，較去年同期的10億元相當(dāng)于增長了1.9倍，凈利潤2.13億更是一掃之前歷年虧損、去年堪堪盈利0.3億元的陰霾，大幅增長。

然而，高營收、高利潤的背后，16億收入、占比高達(dá)84.9%的在線閱讀收入仍吸引了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。誠然，壟斷了起點(diǎn)中文網(wǎng)、創(chuàng)世中文網(wǎng)、小說閱讀網(wǎng)、瀟湘書院等一系列網(wǎng)文品牌的閱文集團(tuán)已經(jīng)擁有640萬作家、960萬部文學(xué)作品，2016年中國最受歡迎的50名網(wǎng)絡(luò)作家，閱文就簽約了41位。發(fā)家于此，如今高額的收入占比也是其運(yùn)營成功的最好證明。

理智的業(yè)內(nèi)人士卻看到了背后的危機(jī)所在。自2014年以來，閱文集團(tuán)在線閱讀收入占比從最初的97%到2015年的下降到60.5%、2016年的77.1%和2017年上半年的84.9%，雖然自2015年后呈現(xiàn)上升趨勢，但明顯速度有所回落;同時(shí)，單一的盈利模式下集團(tuán)收入過度依賴在線閱讀收入，比如2015年在線閱讀下滑至60.5%，集團(tuán)也出現(xiàn)了大規(guī)模的虧損。

客觀來講，報(bào)告顯示，閱文集團(tuán)發(fā)布的平臺產(chǎn)品及合伙分發(fā)平臺數(shù)據(jù)顯示月活用戶達(dá)1.918億，其中移動端1.793億人，甚至隱隱高于社交平臺微博的1.5億以及互聯(lián)網(wǎng)新秀今日頭條的1.2億;同時(shí)結(jié)合我國2016年底6.95億左右的手機(jī)網(wǎng)民和4.69億的網(wǎng)上支付用戶規(guī)模來看，達(dá)到一定規(guī)模的閱文集團(tuán)想要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)付費(fèi)用戶的大幅增長并非易事。

對此，甚至有媒體表示，“閱文集團(tuán)在拓展用戶數(shù)上已經(jīng)接近天花板了”，換言之，閱文集團(tuán)要在在線閱讀收入上再度實(shí)現(xiàn)大幅的增長談何容易?同時(shí)隨著阿里、百度等巨頭相繼入局網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，都督促著閱文集團(tuán)去尋找下一個收入增長點(diǎn)。

僅占8.1%的版權(quán)收入，能否成下一個收入增長點(diǎn)?

近年來IP改編熱也為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)提供了一個絕佳的輸出平臺?；仡櫽耙晞∈袌?，火爆的《甄嬛傳》、《瑯琊榜》、《老九門》、《花千骨》、《楚喬傳》、《三生三世十里桃花》等，無一不是IP改編的產(chǎn)物。

同時(shí)，根據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)顯示，2016年中國發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的作品當(dāng)中，按照票房計(jì)算，二十大電影中的13部、二十大最高收視電視連續(xù)劇的15部、二十大最高收視率網(wǎng)劇的14部、以及二十大最高下載網(wǎng)絡(luò)游戲的15部和二十大最高收視率動畫的16部，都是來自于閱文平臺上傳的網(wǎng)絡(luò)作品。

如此來看，閱文集團(tuán)似乎應(yīng)該是最大的受益方。然而真相讓人大吃一驚。

數(shù)據(jù)顯示，2014年閱文集團(tuán)版權(quán)收入1214.8萬元，僅占營收總額的2.6%;2015年達(dá)1.63億，占10.1%;2016年2.47億占營收總額9.7%;2017年上半年版權(quán)收入1.56億，占比8.1%。顯然，閱文集團(tuán)的版權(quán)收入在不斷上漲，但徘徊在10%左右甚至以下的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)和市場對IP 熱捧不相符。

值得一提的是，近年來，IP身價(jià)不斷上漲，也就意味著閱文集團(tuán)需要給平臺作家的版權(quán)費(fèi)也不斷上漲，大大增加了企業(yè)內(nèi)容成本。吳文輝曾向媒體透露，網(wǎng)絡(luò)作家富豪榜上的榜首唐家三少 2016 年版稅收入 1.1 億元，其中一半就是從閱文平臺上獲得，這導(dǎo)致閱文的毛利一直不高。

有人曾形象的將網(wǎng)絡(luò)平臺包括閱文集團(tuán)比作中介機(jī)構(gòu)，版權(quán)收入僅僅是來源于版權(quán)售賣，如今的閱文，顯然不滿于“做中間商賺點(diǎn)差價(jià)”，何況還有原作者需要進(jìn)行分成，原本不高的“中間價(jià)”再度減少。近年來，閱文顯然真正意識到了問題所在，并不斷嘗試對IP進(jìn)行全面開發(fā)。

自去年開始，閱文就提出了“IP共營合伙人制”，其副總裁羅立曾多次表示，“IP共營合伙人制”是“以IP為核心，鏈接起產(chǎn)業(yè)上下游，將作家、粉絲、影視游戲動漫開發(fā)方、資本方等串聯(lián)起來，以 ‘漫威’模式為參照，打造 ‘泛娛樂’化的中國IP產(chǎn)業(yè)?！?/p>

今年以來，更是大動作連連。3月，騰訊內(nèi)部調(diào)整，任宇昕兼任OMG和IEG兩大事業(yè)群負(fù)責(zé)人，被媒體解讀為是騰訊整合旗下泛娛樂業(yè)務(wù)，打通內(nèi)部資源的重要舉措;

6月，閱文集團(tuán)聯(lián)合騰訊影業(yè)、騰訊影業(yè)以及萬達(dá)打造IP合資工資，共同打造超級IP《斗破蒼穹》;

9月，在騰訊影業(yè)發(fā)布會上，閱文集團(tuán)下《慶余年》《全職高手》《黃金瞳》《美食供應(yīng)商》等多個頭部IP正式宣布與騰訊影業(yè)深度合作;

10月12日，閱文集團(tuán)在京召開IP大會，發(fā)布了《兵者為王》、《神藏》、《銀狐》、《放開那個女巫》等多個優(yōu)質(zhì)IP項(xiàng)目，并宣布閱文聯(lián)合騰訊影業(yè)共同制作的《全職高手大電影》項(xiàng)目正式啟動。

如今來看，或許這些布局還尚在籌劃或進(jìn)行階段，但是顯然釋放了一個訊號：未來閱文集團(tuán)將會全面參與到IP開發(fā)中，從一個平臺方和版權(quán)售賣者的角色不斷向投資者、制作者的方向轉(zhuǎn)變，全產(chǎn)業(yè)鏈的布局下以期提高版權(quán)收入，成為企業(yè)業(yè)績的下一個增長點(diǎn)。

誠然，這或許并不是極具前瞻性的布局，甚至在業(yè)內(nèi)大呼IP退燒的當(dāng)下極具考驗(yàn)性，但是背靠騰訊，閱文集團(tuán)所擁有的巨大影視、游戲資源都是其進(jìn)行IP開發(fā)的巨大支撐點(diǎn)。

被抄襲、低俗侵蝕的IP庫，風(fēng)波不斷的閱文前路艱險(xiǎn)?

當(dāng)然，無論是在線閱讀的持續(xù)盈利還是版權(quán)收入成為下一個增長點(diǎn)，前提都是閱文提供的作品是真正的頭部的、優(yōu)質(zhì)的、經(jīng)得起市場考驗(yàn)的內(nèi)容IP。顯然，目前市場上閱文雖是最大的IP輸出公司，但是“林子大了什么鳥都有”，作品質(zhì)量上的參差不齊也帶來了諸多的問題。

以今年暑期檔爆款《楚喬傳》來講，雖然登陸熒屏以來就受到了廣大網(wǎng)友觀眾的喜歡，以網(wǎng)播量400億的全新紀(jì)錄收官，但是抄襲風(fēng)波卻成為揮之不去的陰霾。在該劇播出期間，有網(wǎng)友指出瀟湘冬兒涉嫌抄襲作家江南、蕭如瑟的作品，隨后作家江南率先表示，“《楚喬傳》人物宣傳詞也有抄襲”，蕭如瑟也隨即貼出《斛珠夫人》與《楚喬傳》原著相似對白以驗(yàn)證抄襲。

其實(shí)這在網(wǎng)文市場和影視劇市場并不少見，只是在《楚喬傳》抄襲背后，確實(shí)資本市場的高度關(guān)注，甚至引起了華策影視和慈文傳媒股價(jià)的大幅波動，而作為版權(quán)方，閱文集團(tuán)更是難逃追責(zé)，甚至在7月傳出IPO的消息后，業(yè)內(nèi)人士表示，“閱文集團(tuán)可能需要量化相關(guān)潛在訴訟的損失和賠償，并且補(bǔ)充半年報(bào)后再正式赴港上市。”

如今時(shí)過三個月，閱文集團(tuán)回應(yīng)的“秉承著對作家負(fù)責(zé)、對作品負(fù)責(zé)的態(tài)度，閱文集團(tuán)將持續(xù)跟進(jìn)該事件，謹(jǐn)慎調(diào)查，嚴(yán)肅對待”似乎并沒有后續(xù)消息，而補(bǔ)充了半年報(bào)之后上市也再次提上了日程。

其實(shí)，這并不是閱文集團(tuán)旗下作品第一次涉嫌抄襲，此前的《花千骨》、《瑯琊榜》、《三生三世十里桃花》都曾被傳抄襲。雖然網(wǎng)絡(luò)上對于抄襲并沒有明確的認(rèn)定，但是作為版權(quán)方，閱文集團(tuán)顯然成為此類行為的“買單者”。

除此之外，更為惡劣的是網(wǎng)文小說自帶的低俗、色情標(biāo)簽，良莠不齊的作家群體中不乏為了博眼球吸引觀眾的人，但是繁雜的作品中如何保證作品的正能量、正向價(jià)值觀、剔除劣質(zhì)色情以及抄襲的作品，對于閱文集團(tuán)來講，是一大難題。

而6月26日廣電總局發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版服務(wù)單位社會效益評估試行辦法》明確規(guī)定了對從事網(wǎng)絡(luò)文學(xué)原創(chuàng)業(yè)務(wù)、提供網(wǎng)絡(luò)文學(xué)閱讀平臺的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版服務(wù)單位進(jìn)行社會效益評估考核。顯然，監(jiān)管趨嚴(yán)下，如果不能及時(shí)剔除“病毒”，最終買單的將會是閱文集團(tuán)。

如今，閱文集團(tuán)的上市之路僅有一步之遙，但是難免有步子賣的太快、遺留問題過多的嫌疑，而其能否通過近一年的IP開發(fā)布局實(shí)現(xiàn)盈利模式的優(yōu)化，還有待觀望。但是歸根結(jié)底，閱文集團(tuán)最核心的競爭力還在于優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)文學(xué)，不論是在線閱讀或者是版權(quán)收入的提升，依賴的都是網(wǎng)友對頭部內(nèi)容的需求，只要源源不斷的內(nèi)容輸出，才能談后續(xù)的變現(xiàn)模式優(yōu)化。

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