丹東港債券違約371億債務(wù)壓頂 腹地經(jīng)濟(jì)正持續(xù)下滑 19家銀行卷入

• 2017年11月15日 lihuizhen來源：面包財(cái)經(jīng) 344 15
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  2017-2022年信用貸款行業(yè)深度分析及“十三五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)報(bào)告

  “十三五”規(guī)劃對(duì)“十二五”規(guī)劃實(shí)施情況進(jìn)行全面評(píng)估；貫徹黨的十八大和十八屆五中、六中全會(huì)精神，突出改革創(chuàng)新；遠(yuǎn)近結(jié)合，更加注重以解決長(zhǎng)遠(yuǎn)問題的辦法來應(yīng)對(duì)當(dāng)前挑戰(zhàn)，既以五年為主，銜接...

截止2017年6月底，丹東港有息負(fù)債超過370億元，其中超過170億將于一年內(nèi)到期。市場(chǎng)擔(dān)心，后續(xù)巨額債券、銀行貸款都存在違約的可能性。

這一次債市爆出來的事情真的有點(diǎn)驚魂了!

丹東港10億元的債券(中期票據(jù))違約震撼債券市場(chǎng)，一眾金融機(jī)構(gòu)正焦急等待著即將于本周召開的系列債券持有人會(huì)議。

這僅是丹東港債務(wù)危機(jī)的冰山一角。財(cái)報(bào)顯示：截止2017年6月底，丹東港有息負(fù)債超過370億元，其中超過170億將于一年內(nèi)到期。市場(chǎng)擔(dān)心，后續(xù)巨額債券、銀行貸款都存在違約的可能性。

此前發(fā)生的輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)讓一眾債權(quán)銀行深陷泥潭，苦苦煎熬。舊傷未愈，又添新傷，公司財(cái)報(bào)顯示，至少有19家銀行給予了丹東港合計(jì)超過346億元授信，截止2017年6月底，至少已經(jīng)使用了其中200億元。給予丹東港大額授信的不僅包括當(dāng)?shù)剞r(nóng)商行，還包括一系列國(guó)有大行和股份制銀行：工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、民生銀行、平安銀行……一大波上市銀行榜上有名。

天雷滾滾，銀行集體“失足”，行長(zhǎng)們要徹夜難眠了吧!

更為詭異的是，丹東港公開發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表和債券募集說明書，早已經(jīng)明說：公司幾年前就已經(jīng)處于“借新還舊”的狀態(tài)。

根本不需要做深入的盡職調(diào)查，僅僅依靠丹東港過去幾年公開發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表，就可以推斷出：丹東港負(fù)債壓頂，利潤(rùn)只勉強(qiáng)夠還利息已經(jīng)持續(xù)多年。

為何如此多的金融機(jī)構(gòu)依然給予這家公司如此高的授信?為何在2016年丹東港發(fā)債借新還舊時(shí)，仍然“蒙眼授信”?

丹東港的股權(quán)有國(guó)有成分，但地方國(guó)資只是小股東。用一句“支持地方國(guó)企發(fā)展”就能輕易塞責(zé)?

今天就來擼一擼這個(gè)“嚇尿行長(zhǎng)”，“金融機(jī)構(gòu)集體失足”的詭異故事。

371億債務(wù)壓頂：丹東港債務(wù)大雷引信點(diǎn)燃

丹東港集團(tuán)近日發(fā)布公告稱，其2014年度第一期中期票據(jù)(債券簡(jiǎn)稱：14丹東港MTN001)應(yīng)于今年10月30日付息及兌付回售部分本金，已向托管機(jī)構(gòu)劃付了5860萬(wàn)利息，尚未能按照約定將該筆債券的回售部分本金按時(shí)足額兌付。

簡(jiǎn)單的說，未能按照約定兌付部分本金，意味著還了利息，但還不出本金，出現(xiàn)了債務(wù)違約。隨后，聯(lián)合資信將丹東港集團(tuán)主體長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)由“AA”下調(diào)至“C”級(jí)。

這張簡(jiǎn)單的公告，讓一眾金融機(jī)構(gòu)徹夜難眠。財(cái)報(bào)顯示：截至今年6月底，丹東港負(fù)債總額為426.52億，負(fù)債率高達(dá)75.96%;其中有息債務(wù)為371.12億，一年內(nèi)到期有息債務(wù)為170.9億!

以下是截止2017年6月底，丹東港部分負(fù)債清單：

去除本次違約的10億債券，截至目前，丹東港仍有69.5億存量的公開債券余額，有44億集中在一年內(nèi)到期，有24億將在未來6個(gè)月內(nèi)到期!

銀行行長(zhǎng)的不眠之夜：360億授信有多少可以償還?

銀行行長(zhǎng)們不僅要為手中持有的債券焦慮，更大的地雷還在后面。

截至2017年6月底，丹東港共獲得了19家銀行(按照分支行算)的346.21億綜合授信額度，但剩余額度僅為136.18億。這意味著，丹東港已經(jīng)使用了超過210億元的授信額度。直接上清單：

進(jìn)出口銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、平安銀行、民生銀行、華夏銀行和廣發(fā)銀行等一系列銀行榜上有名。

截止2017年6月底，進(jìn)出口銀行已使用授信額度高達(dá)38.8億，工行兩家分支機(jī)構(gòu)已使用授信額度超過35億，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、遼陽(yáng)銀行和華夏銀行等多家金融機(jī)構(gòu)的授信額度已經(jīng)全部用完!

故事看到這里，銀行行長(zhǎng)們是不是已經(jīng)脊背發(fā)涼了?那么再讓你們看一個(gè)更驚悚的數(shù)字：

截至今年6月底，丹東港貨幣資金僅為15.2億，其中14.4億為受限資金;相當(dāng)于94.73%的貨幣資金受限。包括碼頭泊位、土地、海域使用權(quán)等在內(nèi)，丹東港近98.36億資產(chǎn)受限!

丹東港財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)早已暴露，金融機(jī)構(gòu)買入債券和授信風(fēng)控存疑

產(chǎn)生壞賬，銀行大概也未必真的害怕，虱子多了不癢，大筆一鉤也就核銷了，充其量讓不良率稍微上升那么一點(diǎn)點(diǎn)。

但是，丹東港的事情恐怕沒有那么簡(jiǎn)單。公開的數(shù)據(jù)顯示：丹東港早已嚴(yán)重依賴“借新還舊”來維持現(xiàn)金流，一旦無(wú)法滾動(dòng)借貸，將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，這一情況在2016年之前就已經(jīng)相當(dāng)明顯。

2016年丹東港發(fā)行的一系列債券，基本上都用于償還過往債務(wù)。比如：

2016年1月27日發(fā)行20億5.5%5年期債券16丹港01。該筆資金已使用完：2.3億償還銀行借款、16.55億償還超短融本息。

2016年10月27日非公開發(fā)行5.6億7.95%1年期債券16丹東港。該筆資金已使用完：5.58億于2016年10月27日用于償還15丹東港PPN003。

2016年11月25日發(fā)行5.5億8.5%5年期債券16丹港02;當(dāng)時(shí)評(píng)級(jí)AA。該筆資金已使用完：2016年11月29日用于償還自身15丹東港CP002短期融資券。

如果這些還不能讓當(dāng)時(shí)授信給丹東港的銀行警覺，那么在往前翻一翻舊賬。

丹東港的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)長(zhǎng)期處于不理想狀態(tài)。據(jù)丹東港債券募集說明書顯示，EBITDA利息倍數(shù)連年下降，2014年就已經(jīng)下降到只有1.77倍，本應(yīng)當(dāng)引起金融機(jī)構(gòu)關(guān)注。下圖為丹東港債券募集說明書的截圖：

銀行行長(zhǎng)們，EBITDA利息保障倍數(shù)知道是什么意思嗎?翻看任何一本教科書都能查到定義。當(dāng)然，難度比查小學(xué)生版《新華字典》大很多。

科普一下：EBITDA指的是稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)。也就是說，在還沒有交稅和攤銷之前，2014年丹東港的利潤(rùn)只相當(dāng)于當(dāng)年利息的1.77倍。各位行長(zhǎng)，就算攤銷是零，丹東港也得先交了稅才能還你們家的利息。

一年的利潤(rùn)交了稅，還了利息就所剩無(wú)幾，本金拿什么還?注意，這是2014年的報(bào)表——三年前就已經(jīng)公開發(fā)布了。

再說兩個(gè)連金融系大一學(xué)生都知道的指標(biāo)： 速動(dòng)比率和流動(dòng)比率。丹東港這兩項(xiàng)指標(biāo)早就敲響警鐘，表明公司資產(chǎn)缺乏變現(xiàn)能力。這兩個(gè)指標(biāo)的含義行長(zhǎng)們自己查教科書吧，每一本教材都會(huì)告訴你下面這張圖形的含義。

翻一下丹東港的現(xiàn)金流量表，真不知道行長(zhǎng)們審批時(shí)是怎樣蒙住自己眼睛簽字的： 丹東港現(xiàn)在每年光財(cái)務(wù)費(fèi)用就要支付近20億，其經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流勉強(qiáng)夠利息支出。

丹東港業(yè)績(jī)低迷：腹地經(jīng)濟(jì)正持續(xù)下滑

丹東港業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，依靠企業(yè)經(jīng)營(yíng)自救已經(jīng)相當(dāng)不現(xiàn)實(shí)。

今年前三季度，丹東港總營(yíng)收為48.63億，同比下跌1.41%;凈利潤(rùn)為5.39億，同比大跌19.55%。2016年，其凈利潤(rùn)就曾下降19.1%。

丹東港稱，其業(yè)績(jī)低迷，主要是由于港口復(fù)地經(jīng)濟(jì)下滑，港口吞吐量有所下降所致。近年來，丹東GDP一直呈現(xiàn)下滑走勢(shì)。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年丹東GDP為748.4億，同比下跌24.02%。近三年來，丹東GDP萎縮了32.42%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的丹東GDP歷年走勢(shì)。

中債資信研報(bào)稱，東北地區(qū)作為老工業(yè)基地，除大連外各直接經(jīng)濟(jì)腹地經(jīng)濟(jì)增速均下滑明顯;2016年?duì)I口、錦州和丹東等經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，今年上半年，遼寧省經(jīng)濟(jì)雖有所回升，但部分主要城市仍為負(fù)增長(zhǎng)。

在腹地經(jīng)濟(jì)整體低迷的背景下，丹東港卻持續(xù)擴(kuò)張，提供資金的正是這些金融機(jī)構(gòu)。截至今年6月底，丹東港尚未轉(zhuǎn)固的在建工程36個(gè)，總投資金額279.58億。截至今年9月底，丹東港財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)14.71億，是同期凈利潤(rùn)的2.72倍。

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