棕櫚油產(chǎn)地庫存持續(xù)回升 棕櫚油價格弱勢難改

• 2017年11月30日 SuDanMin來源：期貨日報 1232 80
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  2017-2022年中國棕櫚油行業(yè)發(fā)展趨勢及競爭策略研究報告

  棕櫚油行業(yè)研究報告中的棕櫚油行業(yè)數(shù)據(jù)分析以權(quán)威的國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用宏觀和微觀相結(jié)合的分析方式，利用科學(xué)的統(tǒng)計分析方法，在描述行業(yè)概貌的同時，對棕櫚油行業(yè)進(jìn)行細(xì)化分析，重點企業(yè)...

2015/2016年度的厄爾尼諾天氣于2016年5月結(jié)束，受油棕樹生長周期影響，天氣對產(chǎn)量影響一般滯后9個月。目前棕櫚油單產(chǎn)水平已經(jīng)恢復(fù)，但表現(xiàn)不均衡，馬來西亞樹齡老化，印尼樹齡還年輕，大部分產(chǎn)量恢復(fù)來自印尼。2017年馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)仍低于厄爾尼諾發(fā)生之前的2015年

棕櫚油供應(yīng)增加、出口轉(zhuǎn)差、庫存累積，基本面情況較差，加之近期馬幣走強(qiáng)，馬拉西亞棕櫚油價格持續(xù)下跌，BMD馬棕指數(shù)自11月初2800上方一路跌至2600附近，跌幅達(dá)到7.1%。國內(nèi)方面，近期棕櫚油期現(xiàn)價格持續(xù)下跌，棕櫚油主力1801合約自11月初5800元/噸附近一路跌至5400元/噸附近，跌幅達(dá)到6.9%。

2017/2018年度棕櫚油仍處于增產(chǎn)周期，全球產(chǎn)量有望增長400萬噸左右，棕櫚油供應(yīng)端壓力較大，而全球最大的棕櫚油進(jìn)口國印度提高進(jìn)口關(guān)稅，對產(chǎn)地出口有所抑制，產(chǎn)地庫存持續(xù)回升，對價格有所壓制。短期來看，棕櫚油價格經(jīng)過持續(xù)下跌，存在修復(fù)的需要;從中長期來說，受增產(chǎn)預(yù)期影響，棕櫚油價格弱勢難改。

11月以來，受產(chǎn)地和國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)回升以及馬幣走強(qiáng)影響，國內(nèi)外棕櫚油價格持續(xù)下跌。從基本面看，2017/2018年度全球棕櫚油產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，而近期印度再次提高棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，對棕櫚油出口有所拖累，棕櫚油庫存有望繼續(xù)累積。中長期來看，棕櫚油期貨弱勢難改。

單產(chǎn)恢復(fù) 供應(yīng)增加

2015/2016年度，全球出現(xiàn)強(qiáng)厄爾尼諾天氣，強(qiáng)度與1982/1983、1997/1998年度接近。厄爾尼諾天氣導(dǎo)致東南亞天氣干燥，棕櫚油產(chǎn)量下降。2015/2016年度全球棕櫚油產(chǎn)量為5883萬噸，較2014/2015年度減少4.82%。從過去幾次厄爾尼諾天氣結(jié)束后的表現(xiàn)來看，一次強(qiáng)厄爾尼諾天氣之后一般會出現(xiàn)一次拉尼娜天氣。11月21日，澳大利亞氣象局將今年冬季出現(xiàn)拉尼娜天氣的概率上調(diào)至70%。若拉尼娜天氣發(fā)生，東南亞地區(qū)降雨量會有所增加，如果拉尼娜現(xiàn)象比較輕微，中長期利多棕櫚油產(chǎn)量，但如果導(dǎo)致的雨量較大影響收割，對短期棕櫚油產(chǎn)量會產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)計2017/2018年度全球棕櫚油產(chǎn)量為6687萬噸，較2016/2017年度增加458萬噸，增幅為7.35%。

2015/2016年度的厄爾尼諾天氣于2016年5月結(jié)束，受油棕樹生長周期影響，天氣對產(chǎn)量影響一般滯后9個月。目前棕櫚油單產(chǎn)水平已經(jīng)恢復(fù)，但表現(xiàn)不均衡，馬來西亞樹齡老化，印尼樹齡還年輕，大部分產(chǎn)量恢復(fù)來自印尼。2017年馬來西亞棕櫚油單產(chǎn)仍低于厄爾尼諾發(fā)生之前的2015年，但高于2016年。2017年10月馬來西亞單產(chǎn)為0.36噸/公頃，大幅高于去年同期的0.31噸/公頃。從降水來看，目前印尼蘇門答臘地區(qū)以及馬來西亞的柔佛、沙巴、沙撈越、彭亨地區(qū)降水量均處于正常偏高水平，預(yù)計2018年棕櫚油單產(chǎn)將有所提高，同時印度尼西亞種植面積也將擴(kuò)大。

從棕櫚油生產(chǎn)的季節(jié)性來看，3月份開始產(chǎn)量持續(xù)回升，直至10月份達(dá)到峰值，隨后下降。一般8、9、10月處于產(chǎn)量高峰期，三個月可以貢獻(xiàn)全年產(chǎn)量的30%左右。今年8—9月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量低于歷史平均水平，10月大幅增加，增幅超預(yù)期。據(jù)MPOB報告，10月棕櫚油產(chǎn)量200萬噸，較上月環(huán)比增加12.9%，市場之前預(yù)期產(chǎn)量增加9.4%，至195萬噸。

印度提高進(jìn)口關(guān)稅

棕櫚油需求主要分為食用和非食用兩個方面，食用需求主要關(guān)注印度和中國，非食用需求主要關(guān)注歐盟、美國、印尼。

印度是全球最大的棕櫚油進(jìn)口國。2016/2017年度印度為滿足2300萬噸的國內(nèi)需求進(jìn)口1550萬噸食用油，食用油進(jìn)口度高達(dá)67%，其中，進(jìn)口棕櫚油980萬噸。印度90%以上的棕櫚油消費為食用，油脂進(jìn)口依存度較高，政府的價格和貿(mào)易政策很關(guān)鍵，若印度提高植物油進(jìn)口關(guān)稅，對毛棕櫚油、精煉棕櫚油進(jìn)口量都有所影響。2017年印度分別在8月和11月上調(diào)棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，最近一次上調(diào)關(guān)稅，印度將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由15%上調(diào)至30%，精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由25%上調(diào)至40%。受關(guān)稅上調(diào)影響，多家機(jī)構(gòu)將2017/2018年度印度棕櫚油進(jìn)口量下調(diào)。

中國方面，2010—2016年大豆進(jìn)口量大幅增加，國內(nèi)豆油壓榨量增加，豆油供應(yīng)彈性加大，而棕櫚油進(jìn)口量卻下降20%左右，預(yù)計2017/2018年度棕櫚油進(jìn)口量為480萬噸左右，與2016/2017年度基本持平。目前進(jìn)入冬季，國內(nèi)棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性消費淡季。

非食品消費方面，主要關(guān)注生物柴油添加量。目前印度尼西亞生物柴油主要用于其國內(nèi)消費，實行B20的添加比例。11月底EPA將公布可再生能源計劃，市場此前傳言生物柴油摻混量或?qū)⑾抡{(diào)至5月草案的21億加侖以下，若實際量高于21億加侖，利好美豆油;反之則對油脂有所拖累。

出口方面，10月馬來西亞棕櫚油出口小幅增加，11月出口轉(zhuǎn)差。據(jù)MPOB報告，馬來西亞10月棕櫚油出口155萬噸，較上月環(huán)比增加2%，增幅不及預(yù)期;船運機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1—25日棕櫚油出口較10月同期減少8.4%至1177939噸。

產(chǎn)銷區(qū)庫存雙回升

產(chǎn)地方面，7月以來，馬來西亞棕櫚油庫存持續(xù)增加。MPOB報告顯示，10月末馬來西亞棕櫚油庫存為219萬噸，較9月末環(huán)比增加8.4%，市場之前預(yù)期增加9.6%至220萬噸，預(yù)計年底庫存將達(dá)到240萬噸。

銷區(qū)方面，6月以來，印度植物油庫存持續(xù)回升，9月最高達(dá)到259萬噸，10月略有下降。目前印度植物油庫存為234.4萬噸。近期我國棕櫚油港口庫存持續(xù)小幅回升。目前國內(nèi)港口食用棕櫚油庫存總量49.97萬噸，較上月同期的45.17萬噸增加4.8萬噸，增幅達(dá)到10.6%。

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