多元化戰(zhàn)略讓兩面針的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)千瘡百孔 “身后事”仍待解

• 2017年12月8日 lihuizhen來(lái)源：和訊名家 805 49
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  2018-2023年牙膏行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研與投資潛力研究報(bào)告

  當(dāng)前，中國(guó)牙膏市場(chǎng)正在受到大互聯(lián)時(shí)代的沖擊，消費(fèi)需求不斷變革，各大品牌都在積極尋找突破。據(jù)了解，目前，云南白藥、牙博士、舒克等品牌，已通過(guò)打造純中藥概念，強(qiáng)調(diào)其美白、抗過(guò)敏、堅(jiān)固牙...

一邊靠賣(mài)股票保殼，一邊還欠著債。目前兩面針欠柳州東通投資發(fā)展有限公司1.5億元，按理說(shuō)這筆賬款在今年10月10日到期，但兩面針卻至今未還。

兩面針(600249)，是一種蕓香科植物，有行氣止痛，活血化瘀，祛風(fēng)通絡(luò)，治療牙疼的功效，兩面針牙膏的名字因此而來(lái)。

“一口好牙，兩面針?！边@句耳熟能詳?shù)膹V告詞讓一只牙膏風(fēng)靡全國(guó)，在上個(gè)世紀(jì)一度成為國(guó)貨牙膏大王，市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期居于前三。以一支牙膏為支點(diǎn)，柳州兩面針股份有限公司試圖撬動(dòng)大日化、生活用紙、甜味劑、醫(yī)藥、房地產(chǎn)五大板塊，誰(shuí)曾想這種多元化發(fā)展戰(zhàn)略卻讓它連續(xù)11年虧損近11億，主業(yè)兩面針牙膏在市面上幾近銷(xiāo)聲匿跡。

2017年11月21日，鐘春彬辭去兩面針公司董事長(zhǎng)、董事、董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)、董事會(huì)提名委員會(huì)的職務(wù)，再一次將兩面針拉回大眾視野，陷入多元化泥潭十余年，看似前進(jìn)實(shí)則原地踏步，而在這個(gè)飛速發(fā)展的時(shí)代，原地踏步無(wú)疑就是落后。重回神壇無(wú)力，兩面針真的命該如此?

說(shuō)起兩面針的源遠(yuǎn)，可以追溯到1941年的亞洲枧廠等5家小型私營(yíng)肥皂廠，1956年這幾家小型私營(yíng)肥皂廠經(jīng)公私合營(yíng)組成“柳州市肥皂廠”，1963年肥皂廠更名為“柳州市日用化工廠”，1978年其牙膏車(chē)間分離，單獨(dú)組建“柳州市牙膏廠”，這是兩面針牙膏問(wèn)世的雛形，1980年新廠建成，研制成功第一支兩面針牙膏。

90年代初期，兩面針引進(jìn)了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)牙膏行業(yè)最先進(jìn)的制膏和灌裝機(jī);1997年，兩面針又進(jìn)行了一次大規(guī)模改造，把原來(lái)最傳統(tǒng)的制膏設(shè)備和包裝設(shè)備全面淘汰，引進(jìn)了當(dāng)時(shí)世界最先進(jìn)的意大利和德國(guó)技術(shù)，也成了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的牙膏制造企業(yè)。

上世紀(jì)八十年代至本世紀(jì)初，是日化的黃金時(shí)代。那時(shí)候的日化行業(yè)還是國(guó)貨的天下，刷牙用兩面針、洗頭用拉芳、擦臉用大寶，本土品牌串聯(lián)起日常生活的方方面面。

公開(kāi)資料顯示，2000年前后，兩面針的市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期位居前三甲，排在外資背景的上海中華、廣州高露潔之后，是民族品牌第一。數(shù)據(jù)顯示，2000年至2002年，兩面針牙膏的市場(chǎng)占有率分別為11.16%、14.22%、16.30%。僅在2001年，兩面針就賣(mài)出2.58億支牙膏，獲得銷(xiāo)售收入3.65億元。兩面針曾被稱(chēng)為“最牛國(guó)貨牙膏”。

兩面針1994年改制為股份公司;2004年在上海證券交易所掛牌上市，成為行業(yè)內(nèi)首家上市企業(yè)。

2008年，兩面針新任董事長(zhǎng)馬朝梅上任，讓兩面針的多元化向縱深推進(jìn)。兩面針的觸角已經(jīng)伸向口腔護(hù)理用品、洗滌用品、旅游用品、生活紙品、醫(yī)藥、精細(xì)化工、制漿造紙和房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。早在多元化戰(zhàn)略之初，就有投資者對(duì)兩面針的決策提出過(guò)質(zhì)疑，但兩面針總裁林鉆煌在接受外界采訪時(shí)明確表示，“兩面針多元化經(jīng)營(yíng)不會(huì)拖累日化主業(yè)，相反，兩面針即將迎來(lái)反擊國(guó)際日化巨頭的最好時(shí)機(jī)?！?/p>

但事與愿違，多元化戰(zhàn)略讓兩面針的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)千瘡百孔。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2006年之后，公司的扣非凈利就開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)近11年的不斷虧損，當(dāng)年扣非凈利虧損2700萬(wàn)元。2013年至2016年，每年的扣非凈利虧損都高達(dá)億元以上，2017年前三季度扣非凈利潤(rùn)虧損7160萬(wàn)元，總共加起來(lái)，兩面針最近11年來(lái)扣非凈利潤(rùn)虧損額高達(dá)11億元。到2016年，兩面針的家用牙膏市場(chǎng)占有率卻不足1%。

21世紀(jì)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和人們生活水平的提高，中國(guó)已然成為全球最大的日化消費(fèi)市場(chǎng)。來(lái)自歐美各國(guó)日化大佬紛紛盯上這塊“大蛋糕”，火速入侵，國(guó)產(chǎn)品牌遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

外資盤(pán)踞下，國(guó)產(chǎn)日化品牌出現(xiàn)兩極分化的局面。一些牌子經(jīng)不住外資巨頭的強(qiáng)勢(shì)打壓，轉(zhuǎn)眼銷(xiāo)聲匿跡，如羽西;一些牌子為了一線(xiàn)生機(jī)迫不得已委身于外資門(mén)下，要么變身洋牌子，要么被徹底雪藏，如大寶;而像百雀羚、六神等另外一些牌子，則抓住了機(jī)遇，尋求變革開(kāi)始一場(chǎng)翻身戰(zhàn)。

這個(gè)時(shí)候，曾擔(dān)任柳工(000528,股吧)集團(tuán)的副總裁的鐘春彬空降兩面針，出任新一屆掌門(mén)人。

鐘春彬在柳工任職期間，柳工的產(chǎn)值3年翻了5倍。這段傳奇經(jīng)歷在鐘春彬的履歷上添上了濃墨重彩的一筆，大型企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，落在迷途中的兩面針身上就是精細(xì)化發(fā)展主業(yè)。

鐘春彬一方面精簡(jiǎn)產(chǎn)業(yè)板塊，讓兩面針重心回歸牙膏主業(yè)，提高經(jīng)營(yíng)效率;另一方面，推動(dòng)兩面針品牌升級(jí)，全面提升品牌盈利能力。

然而，牙膏市場(chǎng)上各種功能型和高端型牙膏早已飽和，如云南白藥(000538,股吧)等品牌更受商超和專(zhuān)營(yíng)店青睞，兩面針并未像預(yù)想的那樣重回巔峰。

與此同時(shí)，兩面針將目光投向了酒店，欲開(kāi)拓其為重要銷(xiāo)售渠道。

雖然兩面針試圖通過(guò)鋪設(shè)賓館酒店用品市場(chǎng)來(lái)打翻身仗，但是挑選的酒店比較低端，牙膏短小，不足旅行裝，又屬于一次性耗材品，品牌曝光度不夠，客戶(hù)認(rèn)知度被削弱，兩面針牙膏的銷(xiāo)量并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。

兩面針在品牌和渠道的推廣優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，逐步被邊緣化。而隨著鐘春彬離任，兩面針能否沿著其在任時(shí)定下的戰(zhàn)略方向繼續(xù)往前也成為未知數(shù)。

拋售子公司、兜售資產(chǎn)，市場(chǎng)還有兩面針的容身之初嗎?

從現(xiàn)金流方面來(lái)看，今年三季度的兩面針在經(jīng)營(yíng)、投資、籌資現(xiàn)金流凈額方面均爲(wèi)負(fù)數(shù)，說(shuō)明公司目前經(jīng)營(yíng)狀況不容樂(lè)觀，公司目前正在步入衰退期，產(chǎn)品的市場(chǎng)上擴(kuò)張受到阻礙，而且公司一方面面臨著一定的還債風(fēng)險(xiǎn)，另一方面還要維持一定的對(duì)外投資，說(shuō)明公司可能被一些投資項(xiàng)目拖了“后腿”，與近年同期相比對(duì)外投資數(shù)額減少，說(shuō)明公司正在剝離這些投資業(yè)務(wù)，所以這些項(xiàng)目可能是主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的投資，由此可以推測(cè)公司的多元化發(fā)展影響了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)牙膏(日化)產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)，而對(duì)其他產(chǎn)業(yè)進(jìn)行剝離說(shuō)明公司正準(zhǔn)備回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。但業(yè)績(jī)慘淡的兩面針面對(duì)強(qiáng)敵環(huán)繞的牙膏市場(chǎng)真的還有一戰(zhàn)之力嗎?

為解決公司的資金問(wèn)題，兩面針對(duì)外多次出售股票，公告稱(chēng)：支持公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展，補(bǔ)充流動(dòng)資金?？煞从车截?cái)務(wù)報(bào)表上，則完全是為扭轉(zhuǎn)凈利潤(rùn)的虧損。

早年兩面針投資中信證券(600030,股吧)，曾經(jīng)一度是其十大股東之一。

2007年，兩面針開(kāi)始高位拋售中信證券股票，走上了一條賣(mài)資產(chǎn)的發(fā)展之路。

2011年，兩面針將1791萬(wàn)股股票的賬面財(cái)富落袋。

2012年兩面針出售1498萬(wàn)股，獲利1.18億元。

2013年拋售1732萬(wàn)股，獲利1.49億元。

2014年拋售1000萬(wàn)股中信證券，獲利約2.58億元。

2015年，兩面針再度拋售中信證券股票，換取1400萬(wàn)元。

2016年，兩面針出售中信證券股票1162萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)投資收益約1.6億元。

在日化行業(yè)人士看來(lái)，“這些年由于證券投資的分紅和股價(jià)上漲，出售手中持有的中信證券股票是兩面針凈利潤(rùn)為正的慣用手法。而主業(yè)虧損嚴(yán)重的兩面針，手中若沒(méi)有中信證券的股權(quán)，估計(jì)公司早就面臨退市危機(jī)。一旦賬面出現(xiàn)問(wèn)題，賣(mài)股票就可以立即補(bǔ)虧”。

一邊靠賣(mài)股票保殼，一邊還欠著債。目前兩面針欠柳州東通投資發(fā)展有限公司1.5億元，按理說(shuō)這筆賬款在今年10月10日到期，但兩面針卻至今未還。

11月6日，兩面針發(fā)布公告報(bào)告其掛牌轉(zhuǎn)讓旗下一家蔗糖制造公司的進(jìn)展情況，目前兩面針已與尚飛公司簽訂了關(guān)于該蔗糖公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同。此公告一出便引起了投資者的恐慌，兩面針股價(jià)一路下跌。

日化專(zhuān)家陳海超表示，一方面，兩面針品牌固化、老化，歷史經(jīng)驗(yàn)足，但產(chǎn)品策略不如云南白藥，產(chǎn)品創(chuàng)新不足，尚未跟上消費(fèi)者的升級(jí)需求。另一方面，兩面針“不務(wù)正業(yè)”，靠賣(mài)非主業(yè)其他方面投資獲利保殼，而且多年來(lái)形成習(xí)慣。曾經(jīng)的自救措施也未帶來(lái)應(yīng)有的回報(bào)，企業(yè)的多元化戰(zhàn)略是失敗的。

“未來(lái)如果兩面針集中精力，回歸到主業(yè)牙膏上，營(yíng)銷(xiāo)激活老品牌效應(yīng)，煥發(fā)新生，機(jī)會(huì)還是有的?！标惡３硎?，對(duì)于兩面針而言，很多消費(fèi)者對(duì)其印象還停留在21世紀(jì)初，年輕消費(fèi)者似乎并不買(mǎi)賬。

兩面針的官網(wǎng)上赫然顯示著企業(yè)品牌戰(zhàn)略定位：以大日化為核心的大消費(fèi)大健康產(chǎn)業(yè)圈 ，三個(gè)是“以大日化為核心”、“大消費(fèi)”、“大健康”。

不管是從企業(yè)的“大”來(lái)說(shuō)，還是“大健康”這一熱度來(lái)說(shuō)，兩面針都有重回巔峰的機(jī)遇以及積淀，但是落實(shí)到具體經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上，卻仍是一個(gè)難題?；蛟S正是因?yàn)橥现献痔?hào)沉重的外衣，才導(dǎo)致它在這個(gè)快消時(shí)代走的舉步維艱。

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