雅戈爾連續(xù)三季度銷售業(yè)績不佳 大量出售金融資產(chǎn)來拉高凈利

• 2018年1月29日 zengpingping來源：國際金融報 978 61
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1月24日，雅戈爾(600177)(雅戈爾集團股份有限公司)公告稱， 1月1日至1月22日，雅戈爾共出售浦發(fā)銀行、寧波銀行可轉(zhuǎn)債等金融資產(chǎn)，交易金額合計5.56億元。

1月24日，雅戈爾(600177)(雅戈爾集團股份有限公司)公告稱， 1月1日至1月22日，雅戈爾共出售浦發(fā)銀行、寧波銀行可轉(zhuǎn)債等金融資產(chǎn)，交易金額合計5.56億元，占2016年末凈資產(chǎn)的2.45%;產(chǎn)生投資收益9132萬元，凈利潤6849萬元，占2016年度凈利潤的1.86%。

該公告同時披露，2017年3月25日至12月31日，雅戈爾共出售浦發(fā)銀行、廣博股份(002103)等金融資產(chǎn)，交易金額合計19.6億元，占2016年末凈資產(chǎn)的8.63%;產(chǎn)生投資收益3.56億元，凈利潤2.67億元，占2016年度凈利潤的7.25%。

值得注意的是，從雅戈爾2017年第三季度財務(wù)報告來看，2017年1月至9月，雅戈爾完成營業(yè)收入73.83億元，較上年同期下降29.81%;實現(xiàn)凈利潤26.78億元，較上年同期下降19%。

業(yè)內(nèi)人士表示，在2017年前三季度業(yè)績不佳的情況下，年底大量出售金融資產(chǎn)來拉高凈利潤就顯然在意料之中了。

房地產(chǎn)業(yè)大幅下滑

作為一家老牌的紡織服裝企業(yè)，創(chuàng)立于1993年的雅戈爾早在1998年便完成了轉(zhuǎn)型上市。在其發(fā)展過程中，也開始頻頻跨界至地產(chǎn)、金融投資等領(lǐng)域，形成了品牌服裝、地產(chǎn)開發(fā)和股權(quán)投資“三大支柱”作為主營業(yè)務(wù)。

而2017年作為房地產(chǎn)行業(yè)的分水嶺，“黃金時代”已經(jīng)漸漸遠去，逐漸形成龍頭房企逾做逾強的趨勢。

地產(chǎn)行業(yè)銷售數(shù)據(jù)亦顯示，TOP3房企銷售金額占到全行業(yè)銷售比重的12%，TOP10房企銷售金額占到全行業(yè)銷售比重的24.1%。與之相應(yīng)地，中小型房企發(fā)展空間則將逐漸被壓縮。

雅戈爾前三季度營業(yè)收入及凈利潤大幅下降的原因，重要原因源于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的大幅縮水。

雅戈爾2017年第三季度財務(wù)報告顯示，前三季度其地產(chǎn)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入41.06億元，較上年同期下降44.76%;實現(xiàn)凈利潤7.86億元，較上年同期下降35.28%。

多元化發(fā)展的同時回歸主業(yè)

然而，面對日益嚴峻的行業(yè)形勢，雅戈爾也并不打算放棄。

2017年12月21日，其全資子公司寧波天筑置業(yè)有限公司在浙江省國有建設(shè)用地使用權(quán)網(wǎng)上交易系統(tǒng)舉辦的掛牌出讓活動中，以12.5億元的價格，競得寧波一宗總面積4.5萬平方米地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)，用作商品房屋開發(fā)。

在此之前，雅戈爾才公告稱，公司與泓懿資本簽署合伙協(xié)議，擬合作設(shè)立寧波泓懿股權(quán)投資合伙企業(yè)，雅戈爾作為有限合伙人出資9.99億元，泓懿資本作為普通合伙人出資100萬元，合伙企業(yè)主要投資領(lǐng)域為金融服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)并購業(yè)務(wù)。

與此同時，雅戈爾在金融投資業(yè)務(wù)也日漸成為雅戈爾利潤來源中不可或缺的一部分。事實上，雅戈爾近年來的投資收益十分可觀，2014年、2015年和2016年一季度，投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的凈利潤分別為公司的整體凈利潤貢獻了75%、62%和42%。

而品牌服裝作為雅戈爾集團旗下最為知名的業(yè)務(wù)，實力更加不容小覷。

2017年第三季度財務(wù)報告顯示，前三季度，主品牌Youngor實現(xiàn)營業(yè)收入27億元，較上年同期增長7.54%，實現(xiàn)銷售毛利17.29億元，毛利率64.02%;MAYOR、Hart Schaffner Marx等子品牌合計實現(xiàn)營業(yè)收入4.39億元，銷售占比13.98%，較上年同期增加3.59個百分點，實現(xiàn)銷售毛利2.63億元，毛利率59.88%。

總體來看，雅戈爾“三大支柱”的業(yè)務(wù)格局仍然具有一定的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

不過，近兩年雅戈爾多次強調(diào)要重歸服裝主業(yè)。

在2016年中國服裝節(jié)上，雅戈爾集團董事長李如成發(fā)布“五年再造一個雅戈爾”的宣言，重塑品牌優(yōu)勢，貫徹供給側(cè)改革，轉(zhuǎn)型商業(yè)模式。雅戈爾方面表示，將在未來五年，回歸服裝主業(yè)，并會投入100億元進行面料、工藝、品牌的強化以及銷售渠道提升。

對于回歸服裝主業(yè)的原因，李如成此前也表示，“根本的原因是大的環(huán)境在變化，雅戈爾如果真正要做強做大，服裝才是我們的核心。房地產(chǎn)這塊國家在不斷地調(diào)控，不太明晰，這條路對于雅戈爾來說很難走通，而投資的機遇性又比較大，我們在此之前也并沒有很強大的、專業(yè)的團隊，而在服裝這塊，雅戈爾已經(jīng)投入了30多年。盡管相較于房地產(chǎn)的動輒5億元、10億元，服裝賺錢靠的是一件件賣衣服，來錢實在是慢，但是它夠穩(wěn)健。”

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