八位大佬解讀暴跌 后市怎么走？

• 2018年2月9日 ZhangHongYuan來源：鳳凰網財經 241 8
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全球股市暴跌，后市怎么走?聽聽數位業(yè)界大佬如何解讀。

2月9日，受到隔夜美股市場大跌影響，滬深兩市紛紛低開，午后繼續(xù)跳水，截止發(fā)稿，滬指跌6.08%，報3062.99點，跌近200點，深成指跌4.41%，報9915.64點，創(chuàng)業(yè)板跌3.46%，報1584.6點。上證50跌6.79%。滬指2018年1月29日最高報3587點創(chuàng)本輪反彈新高，然而十個交易日后滬指最低跌至3062點，暴跌525點。

全球股市暴跌，后市怎么走?聽聽數位業(yè)界大佬如何解讀。

李大霄：暴風一定會過去 生命要比股票更重要

英大證券研究所所長李大霄表示，鑒于A股已有較長時間的暴跌，并且短時間內下調的幅度過大，A股下周有機會反彈。

對于滬指何時觸底，他表示，現在處于美股下行的過程，首先我們要淡定，不要恐慌，藍籌股的估值還是有基礎的，上周五滬深300的PE是14倍，在全球股市里還處于一個偏低的位置，所以藍籌股下調的空間有限，上漲的空間還是存在的。但是高估的股票回調的空間確實也是存在的，要一分為二的看待這個問題。

尹中立：A股暴跌再現不僅與金融去杠桿政策有關

根據筆者的統(tǒng)計，從元旦至今，有1000多只股票下跌超過20%，有500余只股票下跌超過30%，有幾十只股票跌幅超過40%(有260多只股票停牌，否則下跌幅度大的股票數量更多)。股市的異常波動對市場投資者信心造成嚴重打擊。

股市異常波動的首要因素是金融去杠桿政策的出臺和實施。最近一個多月的時間里，金融降杠桿的政策紛紛出臺，有以下三個政策與股票二級市場相關。

其一是信托資金降杠桿的政策。這其中包括暫停新增有中間級的配資業(yè)務、暫停新增單票配資業(yè)務。總體要求是將融資杠桿從1:2調整到1:1，這導致部分信托資金需要出售股票套現。在缺乏市場流動性的背景下，集中賣出股票就意味著價格大幅度下跌。相當部分的股票出現“閃崩”與此有關。

目前信托是僅次于基金的股市第二大持倉機構。從上市公司2017年三季度公開信息看，信托持有A股上司公司有1121家，約三分之一的上市公司有信托機構股東。因此，信托去杠桿政策對股市產生較大影響。

其二是資管計劃降杠桿，擁有資管計劃股東的公司股票面臨減持壓力。在眾多的跌停板股票中，和佳股份(300273)是其中典型的代表。2月1日，該公司發(fā)布公告稱，公司實控人、控股股東郝鎮(zhèn)熙持有公司股票的資管計劃即將到期且無法續(xù)期，因此將被動減持公司1466萬股(1.86%股份)。減持原因是，根據證監(jiān)會及中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的相關要求，該資產管理計劃到期不得展期，必須終止，屬于被動減持。受此消息影響，該股股價在2月1日盤中出現斷崖式下跌，很快封死跌停板。需要關注的是，該公司的股價在2015年至2016年一直在15至20元左右波動，當前的股價相當于一年前的一半左右，在股價下跌幅度十分巨大的情況下出現加速下跌，投資者損失十分慘重。目前，該股票已經被迫停牌。

統(tǒng)計發(fā)現，在兩市3484只個股中，有1384只股票的大股東名單中含有“信托計劃”或“資產管理計劃”，占比高達39.72%。

其三是股權質押融資需要按照新的規(guī)定重新進行規(guī)范。2018年1月12日，滬深交易所聯(lián)合中國結算發(fā)布了《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法(2018年修訂)》，這一新規(guī)將于2018年3月12日起正式實施。該新規(guī)對股票質押設置了一系列風險控制指標，對于超過風險控制指標的業(yè)務要在限定的時間里進行整改。例如，單只股票的質押比例不得超過50%，而目前有129家上市公司的股票超過該比例要求。

吳曉求：美股是最大泡沫 A股發(fā)生股災的概率比較小

中國人民大學副校長、財政金融學院教授，金融與證券研究所所長吳曉求表示，滬指暴跌的原因主要還是受到美股的影響，是一種輻射，一種影響，一種聯(lián)動，中國的市場之前實際上漲得很少，如果沒有美股暴跌的情況，不會出現這么大幅度的下跌。

吳曉求表示，美股之前的確漲得太高，是全球最大的泡沫，最大的危機。美股大幅度的下跌，一定會對中國的市場帶來很大的影響。

管清友：2018年的所謂“股災”來自資產端的慢性病

2015年的股災來自資金端的急性病，2018年的所謂“股災”來自資產端的慢性病。股價的核心因素有三個：盈利、流動性和風險偏好。其中風險偏好更像是一個主觀的因變量，真正推動股價的其實就兩個因素：要么資金端流動性多了，要么資產端公司盈利好了。2015年之前的牛市就是資金端推動。場內兩融加上場外配資推動資金端瘋狂擴張，導致瘋牛。當清查配資導致資金端驟然收緊的時候，A股出現流動性股災。2015年之后，資金端得到有效清理和控制，資產端盈利出現改善，整個A股(剔除金融石化)的利潤增速在2014和2015年只有6.3%和-3.6%，2016年和2017年Q3分別達到了30.9%和37.9%。這樣的業(yè)績扶著A股走出基本面慢牛。但到了2018年，這個故事似乎講不下去了，推動資產端改善的兩個紅利正在遠去。

董少鵬：A股2·9暴跌匪夷所思請央行立即釋放流動性

董少鵬發(fā)微博表示中國股市“2·9暴跌”匪夷所思，請人民銀行立即釋放必要流動性!

1)中國股市中期調整兩年半，長期調整10年半。經濟穩(wěn)定增長，就業(yè)充分，新動能提升，傳統(tǒng)產業(yè)升級，暴跌的理由在哪里?機構們在做什么?

2)“去杠桿”“降杠桿”是指宏觀經濟的杠桿，不是把所有杠桿都拿掉。美國股市連續(xù)上漲9年，暴跌后還有21倍市盈率，他們這個杠桿才最該去除!基層單位搞去杠桿比賽，違背中央意圖。請停止亂彈琴。

4)請中國人民銀行立即釋放流動性，保障市場流動性供給。3)如果中國股市只會跟著美國漲跌，那真的沒有必要存在了。國家的主權在哪里?

林義相：股災切膚卻渾然不覺擬或被故意視而不見

林義相發(fā)微博表示“股災是漲出來”，其邏輯猶如“死亡是長出來"的一樣。要避免股災，先要股市不漲(不漲則跌!)，要避免死亡，先要避免生長。近日美股暴跌，幸災樂禍。殊不知，以今日美各指數，2008年危機前最高點，不過小小眾山! 假如，假如上證有幸同比，早過萬點。然很不幸，股災切膚，卻被渾然不覺，擬或被故意視而不見。

向威達：A股未來走勢取決于內因 建議關注銀行、地產

向威達表示A股暴跌的原因比較多，昨晚美國股市再次暴跌，是引發(fā)暴跌的一個重要因素。

他指出，目前美國股市僅僅下跌了大概10%左右，但在過去九年，道指和標普500上漲了3倍多，納斯達克指數上漲了5倍多，所以未來一段時間美股下跌20%-30%并不算稀奇。

對于中國股市的后市走勢，向威達強調，國內股市未來的走勢主要還是取決于國內自身的因素，從基本面看來，中國經濟的基本面風險并不大，股市的估值風險也并不大。未來的一段時間，中國的股市很難擺脫存量資金博弈的這樣一個格局，所以市場未來一段時間可能還是以震蕩為主要格局。

他指出，由于存量資金博弈的格局，再加上境外投資者的進入和國內保險的一些資本的擴張，未來市場的風格可能還會繼續(xù)分化。過去一年多，大盤藍籌股，像白酒，以及最近元旦以來銀行、地產的上漲，未來的資金有可能會向優(yōu)質成長股分散，這樣導致資金從大盤藍籌股流出，進入優(yōu)質成長股的可能性是存在的，也就是大家去年下半年所講的風格切換的可能性存在。

向威達表示，在當前這樣的一個位置，不建議投資者繼續(xù)砍倉，從中長線來看，地產和銀行的估值還是比較安全的，另一方面，TMT里面很多優(yōu)質股，經過去年一年劇烈的調整，現在估值風險也不大，利潤還是在持續(xù)增長。所以他建議投資者關注銀行、地產，同時，從戰(zhàn)略上更關注TMT里的優(yōu)質成長股。

張瑋：三方面原因導致暴跌 要重視匯率“黑天鵝”

昆侖健康保險首席宏觀分析師張瑋表示，近日股票市場連續(xù)下跌，原因主要有三個方面：

一是外圍市場負面情緒的傳導，從歷史數據看，當美國主要估值下跌時，我國股票市場跟隨幾率很大，所以短期美股下跌肯定會加重我國股票市場的恐慌情緒。

二是風險規(guī)避因素，春節(jié)馬上來臨，我國即將休市七天。在這期間外盤一旦有負面爆料，勢必會構成情緒積累。為了規(guī)避風險，部分基金經理選擇提前拋售，鎖定收益。

三是前段時間我國股市上升太快。歲末年初時點，從12月28日的3296點一直上行至1月26日的3558點，短短的一個月上行了將近260點。而無論是監(jiān)管環(huán)境、貨幣環(huán)境還是企業(yè)盈利，都不支持這種程度的上揚。最新公布工業(yè)企業(yè)利潤數據顯示：去年12月累計同比21.00%，前值21.90%，略有下降。短期股市投資的“過熱”和基本面情況背離，加重了股市的脆弱性。

基于上面三個原因的綜合考慮，張瑋表示，短期策略應側重于估值回歸、有業(yè)績支撐的藍籌股，包括煤炭、銀行、保險。

此外，張瑋強調，從近兩天的匯率市場來看，美元兌人民幣已經從2月7日的6.25調至目前的6.32，美元回升現象已經顯露。盡管此次美元回調很可能是短期操作，但在負面消息“四面楚歌”的市場環(huán)境下，匯率這只“黑天鵝”不容掉以輕心。

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