加強國有企業(yè)市值管理 使國有資本保值增值

• 2018年3月9日 ZhouXun來源：證券日報 1469 97
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  2018年版中國企業(yè)IPO上市指導及并購整合策略全景研究報告

  2017年，中企境內(nèi)外IPO總數(shù)量共計504家，同比上升73.2%；募資總金額達到3232.74億人民幣，同比上升3.4%。其中，境內(nèi)市場方面，上市數(shù)量達到438家，融資額共計2348.49億人民幣；2017年境內(nèi)市場...

新年伊始國務(wù)院國資委召開的中央企業(yè)、地方國資委負責人會議亦提出，國資央企要加強市值管理，增強股東回報。業(yè)內(nèi)人士由此普遍預計，市值管理有望成為今年國企改革的新著力點。

國務(wù)院國資委主任肖亞慶日前表示，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司是推動國企市值管理的一種方式，還會有更多的方式。全國政協(xié)委員、國資委副主任黃丹華也表示，市值管理是今年國資管理的重要內(nèi)容。新年伊始國務(wù)院國資委召開的中央企業(yè)、地方國資委負責人會議亦提出，國資央企要加強市值管理，增強股東回報。業(yè)內(nèi)人士由此普遍預計，市值管理有望成為今年國企改革的新著力點。

市值管理，對資本市場投資者來說并不陌生。但在投資者的印象中，市值管理似乎多是民營企業(yè)的事，同時又因其“雙刃劍”特征而褒貶不一。實際上，加強市值管理乃國有企業(yè)改革的題中應(yīng)有之義，也是國有資本保值增值不可或缺的重要手段之一。

我們知道，早在2015年8月份，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見》，標志著新一輪國企改革大幕的正式開啟。新一輪國資國企改革思路的重大轉(zhuǎn)變在于，從國有資產(chǎn)管理逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閲匈Y本管理，其目的在于讓國企的管理更加適應(yīng)市場配置資源起決定性作用的經(jīng)濟環(huán)境，更有效地提高國有資本的價值創(chuàng)造水平。在今年的政府工作報告中，推進國資國企改革又再次被列為重點任務(wù)之一。

新時代要有新氣象，更要有新作為。筆者認為，在我國國企管理思路向“管資本”轉(zhuǎn)變、多層次資本市場日漸成熟、國企資產(chǎn)證券化率不斷提升的大背景下，進一步提高國有企業(yè)及國資管理部門對市值管理的重視程度尤為迫切。

盡管市值管理所涉因素眾多，國企市值管理更是一項復雜的系統(tǒng)工程，但國有控股上市公司積極打造主業(yè)、實現(xiàn)優(yōu)秀的價值創(chuàng)造，同時綜合運用股權(quán)激勵、并購重組、引入機構(gòu)投資者等多種價值經(jīng)營手段，進行市值管理實踐，有利于改善經(jīng)營管理，強化競爭力，贏得投資者對公司的長期認同和支持，實現(xiàn)國有資本的做強做優(yōu)、保值增值。因此，積極探索建立國企市值管理制度勢在必行，也正當其時。

結(jié)合國務(wù)院國資委官員的表態(tài)，在筆者看來，眼下推進國企市值管理最主要的路徑有兩條：一是積極推進并購重組，二是穩(wěn)妥推進混合所有制改革，包括支持混改后企業(yè)實現(xiàn)整體上市、開展員工持股試點等。并購重組無疑有利于強化國企龍頭優(yōu)勢、提升行業(yè)集中度，而混合所有制改革有利于提升國企經(jīng)營績效，兩者均有助于國企去杠桿?？梢灶A計，今年這兩方面均將邁出更大步伐。

我們欣喜地看到，黨的十八大以來，國務(wù)院國資委已先后完成36家企業(yè)重組，目前央企總數(shù)已降至97家。繼續(xù)推進國有企業(yè)優(yōu)化重組，是今年國企改革的重點任務(wù)之一。中核與中核建重組已拉開今年央企重組的大幕，預計還將推進裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領(lǐng)域央企戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動煤炭、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保等領(lǐng)域資源整合。

混改方面，中國電子集團、東方航空集團等不少國有企業(yè)近日紛紛秀出混改成績單，并透露了下一步的混改計劃。業(yè)內(nèi)人士預計，全國“兩會”后混改第三批試點應(yīng)該會推出，與第一批、第二批相比，范圍會進一步擴大，資源、能源類上游企業(yè)將成為混改重點。

老樹新枝更著花。我們有理由相信，新的一年，國企整體上市、資產(chǎn)重組、兼并收購、引進戰(zhàn)略投資者等市值管理方法，將得到更廣泛運用，國有控股上市公司有望迎來價值重估的歷史性機遇，從而為資本市場注入更多活力。

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