全球大豆價格重心或上移 今日大豆期貨行情走勢分析

• 2018年4月12日 lihuizhen來源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)/金投網(wǎng) 1087 69
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  2018-2023年中國大豆黃素行業(yè)競爭分析及發(fā)展前景預(yù)測報告

  隨著大豆黃素行業(yè)競爭的不斷加劇，大型企業(yè)間并購整合與資本運作日趨頻繁，國內(nèi)外優(yōu)秀的大豆黃素企業(yè)愈來愈重視對行業(yè)市場的分析研究，特別是對當(dāng)前市場環(huán)境和客戶需求趨勢變化的深入研究，以期...

2017/18年度全球大豆壓榨量2.9922億噸，較3月預(yù)估下調(diào)164萬噸;其中，美國上調(diào)28萬噸至5362萬噸;阿根廷下調(diào)177萬噸至4123萬噸;巴西、中國等均未調(diào)整。

3.豆油：全球豆油庫存消費比微升 影響有限

據(jù)最新全球豆油供需平衡表，(1)產(chǎn)量：2017/18年度全球豆油產(chǎn)量5574萬噸，較3月下調(diào)42萬噸;(2)進(jìn)口：全球豆油進(jìn)口1026萬噸，較3月預(yù)估下調(diào)49萬噸;(3)出口1061萬噸，下調(diào)28萬噸;(4)消費量5575萬噸，下調(diào)53萬噸;(5)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存312萬噸，下調(diào)2萬噸，在1992-2017年期間維持第10位(3月預(yù)估時處于第10位)，其中：美國上調(diào)10萬噸至89萬噸，阿根廷上調(diào)2萬噸至22萬噸，歐盟下調(diào)2萬噸至16萬噸，中國上調(diào)2萬噸至56萬噸，印度下調(diào)5萬噸至17萬噸。本次USDA報告再次下調(diào)全球豆油期末庫存，還是略微偏多的。

由此，2017/18年度全球豆油庫存消費比5.6%，較3月預(yù)估上升0.02%;在1992-2017年期間,2017/18年度全球豆油庫存消費比還是處于倒數(shù)第一位。本次報告略微上調(diào)2017/18年度全球豆油庫存消費比，對于豆油價格影響中性為主。4月USDA報告對于2017/18年度美國豆油供需平衡表的調(diào)整如下：(1)產(chǎn)量：4月預(yù)估為227.55億磅(約1032萬噸)，較3月預(yù)估上調(diào)1.15億磅(約5萬噸);(2)生物柴油使用量：4月預(yù)估為70億磅(約317.52萬噸)，較3月下調(diào)2億磅(約9.08萬噸);(3)出口：4月預(yù)估為20億磅(約90.72萬噸)，較3月上調(diào)1億磅(約4.54萬噸);(4)期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存：4月預(yù)估為19.66億磅(約89.18萬噸)，較3月上調(diào)2.15億磅(約10萬噸)?？傮w而言，本次USDA上調(diào)美國豆油產(chǎn)量和使用量，但期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存最終也有所上調(diào)，對于美國豆油而言，影響偏空。同時需要說明的是，本次報告中美國豆油和豆粕產(chǎn)量均有所上調(diào)，主要是由于美國大豆的壓榨量上調(diào)引起的，雖然短期略有偏空影響，但是總體來說，影響有限，因為壓榨量是可以調(diào)整的，后期如果壓榨利潤下降，那么美國大豆的壓榨量也會下調(diào)，所以不用過于擔(dān)心。

4.全球油籽/油籽粕/植物油調(diào)整：偏多油籽 偏空油籽粕 植物油中性

4月USDA對于全球油籽、油籽粕、植物油平衡表的關(guān)鍵調(diào)整如下，如表7所示：全球油籽平衡表方面：2017/18年度全球油籽庫存消費比21.25%，較3月預(yù)估下降0.68%;全球油籽粕平衡表方面：2017/18年全球油籽粕庫存消費比4.57%，較上月預(yù)估上升0.15%;全球植物油平衡表方面：2017/18年度全球植物油存消費比11.07%，基本持平上月預(yù)估。從上述調(diào)整來看，USDA下調(diào)2017/18年度全球油籽庫存消費比，上調(diào)全球油籽粕庫存消費比，而全球植物油庫存消費比持平，偏多油籽價格，偏空油籽粕價格，對植物油價格影響中性。

5.美國油籽/油籽粕/植物油調(diào)整：偏多油籽 偏空植物油

4月USDA對于美國油籽、油籽粕、植物油平衡表的關(guān)鍵調(diào)整如下，如表8所示：美國油籽平衡表方面：2017/18年度美國油籽庫存消費比28.96%，較3月預(yù)估下降0.32%;美國油籽粕平衡表方面：2017/18年度美國油籽粕庫存消費比0.90%，持平3月預(yù)估;美國植物油平衡表方面：2017/18年度美國植物油庫存消費比8.48%，較3月預(yù)估上升0.71%。從上述調(diào)整來看，USDA下調(diào)2017/18年度美國油籽庫存消費比，具有偏多影響;油籽粕庫存消費比沒有調(diào)整，影響中性;USDA上調(diào)美國植物油庫存消費比，則具有偏空影響。

6.結(jié)論觀點

通過對于2018年4月USDA月度供需報告(豆類及油籽)的解讀，我們認(rèn)為：4月USDA報告再次較大幅度下調(diào)2017/18年度全球大豆產(chǎn)量和庫存，從而庫存消費比繼續(xù)下降，對于全球大豆價格具有利多影響，將會繼續(xù)支撐全球大豆價格重心上移。本次報告再次大幅下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估700萬噸，繼續(xù)驗證了今年阿根廷旱情的嚴(yán)重性，這使得全球大豆產(chǎn)量供應(yīng)處于收縮階段，這對于豆類(包括下游制品——豆粕和豆油)價格具有實質(zhì)性的利多影響。此外，本次報告意外下調(diào)2017/18年度美豆庫存數(shù)量，對于美豆價格具有利多影響，我們預(yù)計美豆價格將有所補漲。不過，貿(mào)易戰(zhàn)憂慮情緒仍在，所以對于美豆的漲幅可能會有所壓制，總體上預(yù)計美豆價格以小幅上漲為主。4-6月期間，美國大豆進(jìn)入種植階段，我們將逐步重點關(guān)注USDA周度作物生長報告。5月USDA月度供需報告發(fā)布時間：北京時間5月11日凌晨零點，屆時我們將根據(jù)最新情況做出分析。

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