本土女裝品牌拉夏貝爾A股首張成績單不盡如人意

• 2018年4月13日 zengpingping來源：長江商報 1239 80
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  2017-2022年中國女裝品牌市場深度全景調研及“十三五”發(fā)展前景預測報告

  在現(xiàn)代市場經濟活動中，信息已經是一種重要的經濟資源，信息資源的優(yōu)先占有者勝，反之則處于劣勢。中國每年有近百萬家企業(yè)倒閉，對于企業(yè)經營而言，因為失誤而出局，極有可能意味著從此退出歷史...

拉夏貝爾在A股市場的首張成績單并不盡如人意。

拉夏貝爾在A股市場的首張成績單并不盡如人意。

近日，拉夏貝爾發(fā)布2017年年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.99億元，同比增長5.24%，凈利潤4.99億，同比下滑6.29%。而這，已經是其連續(xù)兩年增收不增利。

經歷多次沖A失敗，終于在2017年9月在上交所掛牌的女裝品牌拉夏貝爾曾在招股書提到，公司擬將IPO募集資金3.2億元投入零售網絡擴展建設項目。公司及控股子公司將以現(xiàn)有零售網絡為基礎，在三年內利用IPO募集資金新開設專柜網點2094個，新開設專賣網點906個。

不過，記者發(fā)現(xiàn)，2014年拉夏貝爾共有6887個零售網點，2017年底公司經營品柜數量達到9448個，較2014年增長37.1%。2014年拉夏貝爾線下營業(yè)收入(包括專賣和專柜)為61.7億元，2017年線下營業(yè)收入為76.33億，較2014年增長23.7%。線下營收增速遠不及店面擴張速度。

與此同時，產銷速度不一致、存貨金額高企等問題也隨之而來。

對此，記者致電拉夏貝爾，董秘辦表示目前公司正在忙于一季報披露，尚無法及時回復。同時記者應對方要求發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿時，尚未有相關回復。

上市首年業(yè)績變臉

根據拉夏貝爾2017年年報，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.99億元，同比增長5.24%，凈利潤4.99億，同比下滑6.29%，扣非凈利潤3.8億，同比下滑19.53%。其中，報告期內計入當期損益的政府補助1.29億元。此外，2017年公司銷售毛利率由上年的64.08%下降至62.54%。

事實上，這已經是拉夏貝爾連續(xù)兩年增收不增利。

公司過往財報顯示，2014年至2016年，拉夏貝爾實現(xiàn)營業(yè)收入分別為62.09億、74.39億、85.51億，同比增長23.31%、19.81%、14.95%;對應凈利潤分別為5.03億、6.15億、5.32億，同比增長23.61%、22.21%、-13.54%;對應扣非凈利潤分別為4.65億、5.68億、4.72億，同比增長21.2%、22.05%、-16.85%。

2014年至2017年公司的銷售凈利率分別為8.23%、8.85%、6.69%、5.97%。

對于業(yè)績下滑的原因，拉夏貝爾在年報中表示主要是百貨渠道轉型調整導致公司專柜收入下降，以及公司部分處于培育期的品牌年度虧損金額有所增加。

產銷速度不一致

截至2017年末，拉夏貝爾資產總額78.72億元，其中應收賬款10.53億，存貨23.45億，存貨占總資產的近三成，而2015年和2016年度公司的存貨金額都在17億元左右。2017年度，公司平均存貨周轉天數為216.7天(2016年度：203.4天)。

拉夏貝爾解釋稱，2017年秋、冬季產品庫存比上年同季有所增加，其中由于2018年春節(jié)較2017年晚一個月，造成2017年冬季產品配貨量增長，以及環(huán)保標準提升，冬季產品單件生產成本有所上漲。

記者還注意到，存貨高企一直是拉夏貝爾的一大問題。

公司招股書披露，2014年至2017年上半年，公司存貨賬面價值分別為132744萬元和、175626萬元、171358萬元和149861萬元，分別占公司當期總資產的23.16%、29.93%、27.18%和24.72%;較大規(guī)模的存貨在增加公司現(xiàn)金流壓力的同時，其庫齡結構若延長也會增加跌價準備的計提，對公司的經營業(yè)績產生不利影響。2014年至2017年上半年，公司的存貨跌價準備分別為24330萬元、28904萬元、26947萬元及22663萬元。

拉夏貝爾的業(yè)務模式以外包生產為主，主要產品均為從第三方采購?；乜垂井a銷量情況，2017年拉夏貝爾上裝、下裝、裙裝、配飾的生產量比上年增長16.73%、18.19%、13.89%、-9.08%，銷售量比上年增長6.47%、7.88%、-5.14%、-17.47%，庫存量比上年增長24.79%、17.29%、25.05%、81.46%。

這也意味著，公司的銷售量跟不上采購速度。

線下營收增速遠不及店面擴張速度

拉夏貝爾存貨高企的原因，或還與店面急速擴張有關。

拉夏貝爾招股書提到，公司擬將IPO募集資金3.2億元投入零售網絡擴展建設項目。公司及控股子公司將以現(xiàn)有零售網絡為基礎，在三年內利用IPO募集資金新開設專柜網點2094個，新開設專賣網點906個。

但從渠道角度看，2017年拉夏貝爾線上電商收入增加4.15億元，同比增長44.86%;線下專賣收入增加5.12億元，同比增長15.92%;線下專柜收入減少4.89億元，同比下降11.13%。

其中，專柜收入由于渠道轉型調整且老店同比下滑導致收入同比下降11.13%，占公司收入的比重由51.3%降至43.3%。

長江商報記者還注意到，2014年拉夏貝爾共有6887個零售網點，2017年底公司經營品柜數量達到9448個，全年凈增加541個，較2014年增長37.1%。2014年拉夏貝爾線下營業(yè)收入(包括專賣和專柜)為61.7億元，2017年線下營業(yè)收入為76.33億，較2014年增長23.7%。線下營收增速遠不及店面擴張速度。

年報還顯示，2017年度公司經營活動所產生的現(xiàn)金流量凈流入額為5.57億元，導致經營活動產生的現(xiàn)金流入額減少的原因主要是由于2017年凈開店的增加導致租賃押金、采購存貨支出等與經營相關的支出比上年同期增加所致。

2017年度銷售費用為43.55億元，占收入的比率為48.4%。而2014年至2016年公司的銷售費用分別為28.06億、33.93億、40.45億，分別占當期營業(yè)收入的45.2%、45.6%、47.3%。

拉夏貝爾表示，與上年相比，員工的工資福利開支、長期待攤費用攤銷費、電商費用及租賃費同比增加且占收入比率有所上升。

值得一提的是，截至2017年末，拉夏貝爾短期借款10.06億，較上年同期增長235.33%。負債總額達到38.02億，較2016年末增長36%。資產負債率由2016年末的44.31%提升至48.31%。

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