中美貿(mào)易摩擦短期將增加PP生產(chǎn)成本 對中國影響將更大

• 2018年5月16日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 849 52
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  2018-2023年中國壓敏膠生產(chǎn)市場深度全景調(diào)研及“十三五”發(fā)展前景預(yù)測報告

  在激烈的市場競爭中，企業(yè)及投資者能否做出適時有效的市場決策是制勝的關(guān)鍵。壓敏膠生產(chǎn)行業(yè)研究報告就是為了解行情、分析環(huán)境提供依據(jù)，是企業(yè)了解市場和把握發(fā)展方向的重要手段，是輔助企業(yè)決...

3月底以來，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈。尤其是4月初中國政府?dāng)M對來自于美國的液化丙烷、EVA等產(chǎn)品增加關(guān)稅25%，更是激起了業(yè)內(nèi)對于后續(xù)化工品行情的關(guān)注。

3月底以來，中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈。尤其是4月初中國政府?dāng)M對來自于美國的液化丙烷、EVA等產(chǎn)品增加關(guān)稅25%，更是激起了業(yè)內(nèi)對于后續(xù)化工品行情的關(guān)注。

通常，業(yè)界按照1.2噸的丙烷生產(chǎn)1噸丙烯進(jìn)行測算，然后在此基礎(chǔ)上加上800元/噸的聚合費(fèi)用測算聚丙烯的成本。關(guān)稅提高會短期提升大商所聚丙烯期貨(簡稱“PP期貨”)的生產(chǎn)成本，但貿(mào)易摩擦升級將影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)而使得PP期貨需求下滑，價格下跌。

對中國影響將更大

自2015年以來，我國進(jìn)口的丙烷有80%～95%來自中東和美國。與中國丙烷進(jìn)口高度依賴中東和美國不同，美國丙烷出口對中國的依賴程度相對而言并不高。

以最近三年為例，2015～2017年美國分別有269萬、325萬、337萬噸丙烷出口中國，占美國丙烷出口比例僅為14.9%、13.80%、13.27%;但這三年里來源于美國的丙烷占中國丙烷進(jìn)口比例分別為31.51%、28.04%、25.25%。EIA數(shù)據(jù)顯示，2013～2017年美國的丙烷出口量高達(dá)887萬、1243萬、1807萬、2355萬、2658萬噸。

也即，美國出口的丙烷體量越來越大，盡管中國消費(fèi)量逐年增加，但美國新增的丙烷出口大部分還是在全球其他地區(qū)消化。因此增加丙烷關(guān)稅，對美國產(chǎn)業(yè)的影響遠(yuǎn)不如對中國的影響大。

PP生產(chǎn)成本會暫時提升

當(dāng)前我國聚丙烯粒料產(chǎn)能約2200萬噸，雖然國內(nèi)有467萬噸/年的純PDH裝置(丙烷脫氫)，但有配套PP期貨下游的卻只有海偉、三圓以及東華的兩套裝置，總共產(chǎn)能160萬噸，約占我國聚丙烯產(chǎn)能的7.3%。

若丙烷關(guān)稅增加25%，勢必會對下游丙烯的供應(yīng)產(chǎn)生較為明顯的影響，294萬噸的丙烷成本短期大幅提高，對應(yīng)的丙烯會有294/1.2=245萬噸的供應(yīng)，在成本上將大幅增加25%。這勢必會造成企業(yè)減少采購美國丙烷，轉(zhuǎn)而大幅采購中東丙烷。關(guān)稅提高會扭轉(zhuǎn)中東丙烷貼水美國丙烷價格的局面。

由于國內(nèi)許多企業(yè)都有長約，若中美貿(mào)易摩擦進(jìn)一步加劇，這些企業(yè)面臨履約風(fēng)險。對聚丙烯供應(yīng)端的影響會稍微小一點(diǎn)，但同樣不可忽視。畢竟就算這些純PDH裝置可以不用自己生產(chǎn)丙烯轉(zhuǎn)而在市場上采購，但丙烯價格拉漲勢必造成PP生產(chǎn)成本也有所提高。

此外，中長期來看，中美兩國經(jīng)濟(jì)都將明顯下滑，整體工業(yè)品的邊際需求也將加速下滑。畢竟一旦經(jīng)濟(jì)預(yù)期出現(xiàn)改變后，投資者對居民收入乃至潛在消費(fèi)能力會發(fā)生劇烈改變。屆時對于PP期貨非標(biāo)品的下游，無論是汽車消費(fèi)還是白色家電的消費(fèi)，都將出現(xiàn)明顯下滑，整個PP期貨價格重心將面臨重估。

值得注意的是，市場要著重考慮需求端的變化。若貿(mào)易摩擦升級，中美兩國的制造業(yè)出口需求將明顯萎縮，進(jìn)而帶動國內(nèi)需求下滑。屆時，需求端的變化將更加深刻影響國內(nèi)工業(yè)品市場，而當(dāng)前基于供應(yīng)端的解讀將不再適用。

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