美邦換帥首份成績單令投資者失望 機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

• 2018年5月16日 ZhouXun來源：北京商報(bào) 822 50
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  2018-2023年服裝貨架產(chǎn)業(yè)深度調(diào)研及未來發(fā)展現(xiàn)狀趨勢預(yù)測報(bào)告

  服裝貨架研究報(bào)告對(duì)行業(yè)研究的內(nèi)容和方法進(jìn)行全面的闡述和論證，對(duì)研究過程中所獲取的資料進(jìn)行全面系統(tǒng)的整理和分析，通過圖表、統(tǒng)計(jì)結(jié)果及文獻(xiàn)資料，或以縱向的發(fā)展過程，或橫向類別分析提出論...

美邦服飾換帥后的首份財(cái)報(bào)卻并未有太多驚喜，2017年公司實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤虧損逾3億元。由于扣非后凈利潤連續(xù)虧損，深交所發(fā)函追問美邦服飾的持續(xù)盈利能力。

2016年11月，時(shí)年30歲的胡佳佳正式接任美邦服飾董事長及總裁之職。相比起胡佳佳本身的故事，成為新的掌舵者后，胡佳佳如何接管這家國產(chǎn)服裝老品牌更是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，從公開披露的數(shù)據(jù)來看，美邦服飾換帥后的首份財(cái)報(bào)卻并未有太多驚喜，2017年公司實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤虧損逾3億元。由于扣非后凈利潤連續(xù)虧損，深交所發(fā)函追問美邦服飾的持續(xù)盈利能力。

成績單令投資者失望

4月27日美邦服飾2017年年報(bào)出爐，不過美邦服飾交出的成績單卻令投資者失望。由于經(jīng)營狀況不佳，美邦服飾還招來了交易所的問詢。

據(jù)美邦服飾披露的年報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為64.72億元，較上年同期同比下降0.72%;對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3.05億元，較上年同比下降942.95%。面對(duì)業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑的情形，美邦服飾表示，上年同期通過轉(zhuǎn)讓全資子公司上海美特斯邦威企業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)投資收益約5.5億元，2017年公司經(jīng)營平穩(wěn)，未發(fā)生大額資產(chǎn)處置事項(xiàng)。報(bào)告期內(nèi)，美邦服飾扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損約3.21億元。盡管2017年公司渠道調(diào)整取得突破，直營零售業(yè)績持續(xù)增長，但由于加盟渠道經(jīng)營調(diào)整滯后，加盟批發(fā)收入有一定幅度下滑，因此公司總體業(yè)績出現(xiàn)虧損。

2017年美邦服飾的主要營業(yè)收入依靠男裝和女裝，其中男裝是美邦服飾營收的重頭戲。據(jù)美邦服飾披露的營業(yè)收入構(gòu)成表顯示，美邦服飾的男裝在2017年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約37.96億元，占營業(yè)收入的比重為58.65%，美邦服飾2017年的男裝營收較上年同比下降5.22%。而2017年美邦服飾女裝實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約21.3億元，較上年同期同比增長3.21%。

據(jù)了解，不走尋常路的美邦服飾于2008年正式登陸A股市場，2009-2011年，美邦服飾的經(jīng)營業(yè)績保持逐年增長的態(tài)勢，在2011年之后因?yàn)槭袌霏h(huán)境的變化，美邦服飾的業(yè)績下滑明顯。

2015年美邦服飾更是出現(xiàn)上市以來的首虧。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，美邦服飾在2015年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤虧損約4.32億元，2016年美邦服飾歸屬凈利潤成功扭虧為盈。不過，在2016年美邦服飾的非經(jīng)常性損益合計(jì)金額約為5.54億元。在扣除非經(jīng)常性損益后，美邦服飾2016年虧損約5.18億元。

2015-2017年，美邦服飾扣非后的凈利潤均為虧損。5月15日深交所向美邦服飾下發(fā)問詢函，針對(duì)公司近三年扣非后凈利潤連虧的問題予以重點(diǎn)關(guān)注，要求美邦服飾對(duì)公司持續(xù)盈利能力進(jìn)行分析，結(jié)合公司業(yè)務(wù)構(gòu)成和經(jīng)營計(jì)劃說明公司扭虧的主要措施。

連續(xù)三年未現(xiàn)金分紅

需要指出的是，美邦服飾的投資者在2017年也未能享受到現(xiàn)金分紅的福利待遇。美邦服飾在發(fā)布的2017年擬不進(jìn)行現(xiàn)金分紅的專項(xiàng)說明中表示，根據(jù)《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，在公司盈利且現(xiàn)金能滿足持續(xù)經(jīng)營和長期發(fā)展的情況下，公司應(yīng)保持權(quán)益分派政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性，原則上每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的20%，近三年公司以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于該三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。當(dāng)公司年末資產(chǎn)負(fù)債率超過70%或者當(dāng)年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)數(shù)時(shí)，公司可不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

截至報(bào)告期末，美邦服飾2017年度累計(jì)未分配利潤約-3.42億元。與此同時(shí)，美邦服飾在2015年、2016年均未進(jìn)行過現(xiàn)金分紅，深交所要求美邦服飾對(duì)公司連續(xù)三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因做出說明。

在業(yè)績承壓的背景下，美邦服飾也在試圖進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)變革，以期帶來業(yè)績上的改觀。

2017年，美邦服飾開始實(shí)施品牌升級(jí)的策略，聲稱要持續(xù)推動(dòng)深化渠道以經(jīng)銷批發(fā)、投資合伙多元結(jié)構(gòu)布局，強(qiáng)化供應(yīng)鏈能力。諸如通過對(duì)現(xiàn)有供應(yīng)商的篩選、梳理，從原材料、面輔料、成衣各個(gè)方面優(yōu)化合作，對(duì)供應(yīng)資源進(jìn)行集成整合。

2017年，Metersbonwe品牌在由單一休閑風(fēng)格升級(jí)銳變?yōu)槲宕蠖嘣L(fēng)格后業(yè)績有所改善，于2017年秋季開始逐步扭轉(zhuǎn)業(yè)績下滑趨勢，進(jìn)入當(dāng)年四季度以來公司業(yè)績徹底改變近年來負(fù)增長的局面，其中Metersbonwe品牌核心市場一二線城市四季度收入同店增長近10%，當(dāng)年12月單月同店增長25%，ME&CITY品牌2017年全年亦實(shí)現(xiàn)店鋪零售收入同比增長21%;Moomoo和ME&CITY KIDS童裝品牌2017年全年合計(jì)實(shí)現(xiàn)店鋪零售收入同比增長32%。

深交所在下發(fā)的問詢函中要求美邦服飾對(duì)品牌創(chuàng)新升級(jí)的主要措施和相應(yīng)業(yè)績情況、實(shí)施品牌升級(jí)的門店數(shù)量情況以及門店業(yè)績情況、公司與知名購物中心戰(zhàn)略合作的具體情況以及公司線上銷售的主要渠道和業(yè)務(wù)模式，2017年線上銷售的營業(yè)收入、營業(yè)成本、毛利率及同比增減變化情況和原因等問題進(jìn)行說明。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

轉(zhuǎn)型中的美邦服飾今年以來的業(yè)績開始向好發(fā)展。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近兩年快時(shí)尚品牌發(fā)展迅速，美邦服飾還將面臨競爭激烈的挑戰(zhàn)。

一位不愿具名的服裝分析師認(rèn)為，過去幾年美邦服飾業(yè)績下滑與商品結(jié)構(gòu)及店鋪結(jié)構(gòu)有關(guān)，美邦服飾商品的價(jià)位帶和商品品類的結(jié)構(gòu)與消費(fèi)者的匹配度沒有那么高，這幾年像H&M等快時(shí)尚品牌及電商服飾品牌的價(jià)位跟美邦服飾主品牌的重疊度非常高，這使得美邦服飾的產(chǎn)品在某個(gè)階段出現(xiàn)相對(duì)的滯銷情形。

據(jù)美邦服飾披露的一季報(bào)顯示，公司在2018年一季度實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為5041萬元，同比上漲74.21%，同時(shí)美邦服飾預(yù)計(jì)公司2018年1-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤與上年同期相比將扭虧為盈，約為5000萬元。在服裝分析師馬崗看來，隨著庫存的消化，美邦服飾2018年一季報(bào)以及半年報(bào)業(yè)績回暖是一個(gè)正常的節(jié)奏。

馬崗也談到，美邦服飾的直營店鋪偏向于快時(shí)尚，競爭非常激烈，美邦服飾在競爭上有些“吃力”，競爭力不如大型商場里的快時(shí)尚品牌。跟同行業(yè)的森馬服飾、以純相比，森馬服飾則找到了新的增長點(diǎn)，瞄準(zhǔn)了兒童服裝市場的需求。根據(jù)森馬服飾最新披露的2018年一季報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為3.12億元，同比上漲23.88%。

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