油價上行推動產(chǎn)業(yè)鏈公司價值重估 化工行業(yè)迎來機(jī)遇

• 2018年5月24日 YaoEnHua來源：網(wǎng)易 909 56
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  2018-2023年中國化工行業(yè)市場分析及投資風(fēng)險預(yù)測報告

  化工行業(yè)就是從事化學(xué)工業(yè)生產(chǎn)和開發(fā)的企業(yè)和單位的總稱。化工行業(yè)滲透各個方面，是國民經(jīng)濟(jì)中不可或缺的重要組成部分，其發(fā)展是走可持續(xù)發(fā)展道路對于人類經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。化...

布倫特原油價格5月18日盤中突破80美元/桶后持續(xù)震蕩，截至5月23日回落到79美元/桶附近;美國WTI原油價格則在22日再創(chuàng)新高。整體來看，國際原油價格仍然處于高位。

布倫特原油價格5月18日盤中突破80美元/桶后持續(xù)震蕩，截至5月23日回落到79美元/桶附近;美國WTI原油價格則在22日再創(chuàng)新高。整體來看，國際原油價格仍然處于高位。

業(yè)內(nèi)人士分析，高油價對行業(yè)盈利預(yù)期帶來較大改變，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的價值面臨重估，上游采掘行業(yè)成為直接受益者，下游化工行業(yè)也可能迎來機(jī)會。

大象起舞

布倫特原油突破80美元/桶之后，A股相關(guān)標(biāo)的反應(yīng)積極。5月18日，A股與港股的相關(guān)油氣油服板塊大幅飆升。其中，中國石油A股大漲7.33%，海油工程、中油工程、通源石油等逾10股批量漲停。

“油價上漲直接利好上游采掘行業(yè)。一方面公司產(chǎn)品售價提高帶動毛利率大幅上行，另一方面此前公司累積的庫存品的價值變動也會大幅度增加公司收益?！币患宜侥脊镜难芯繂T告訴中國證券報記者。

“從盈利角度看，隨著2016年布油價格企穩(wěn)回升，近期突破80美元，石油石化板塊整體盈利再次向好。今年一季度，單季凈利潤462億元，同比增速近30%。估值方面，石油石化的PB修復(fù)仍在中等水平。縱向比較石油石化在不同油價時期的估值，目前距上一次油價上行至70美元時的估值還有近一倍的空間?！比A創(chuàng)證券首席策略分析師王君說。

安信證券化工組首席分析師袁善宸也表示：“OPEC堅決減產(chǎn)以降低全球原油庫存，2016-2017年油價供應(yīng)絕對過剩的一邊倒態(tài)勢逐步走向供需增長平衡。2018年以來，油價持續(xù)沖高。油價已破80美元心理價位，一體化石油公司增產(chǎn)意愿上升。”

化工行業(yè)迎來機(jī)遇

雖然短期存在回調(diào)可能，但是油價仍然處于高位，化工等行業(yè)盈利有望改善。專業(yè)人士分析，由于石油化工主要是以原油為原料，油價上漲使其成本大幅上升，但是大部分石化產(chǎn)品價格幾乎完全由成本推動，因此在一定區(qū)間里成本上升的壓力可以充分傳導(dǎo)至下游，部分產(chǎn)品反而會受益于價格上漲趨勢確立帶來的補(bǔ)庫需求以及庫存升值。

最明顯的例子是，一季度化工行業(yè)的利潤改善明顯。財匯大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計表明，以自建基礎(chǔ)化工公司為樣本，2017年度全行業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤627.68億元，同比增長86.24%;2018年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤241.03億元，同比增長45.54%。

此外，由于近期原材料價格持續(xù)上漲、生產(chǎn)成本提升，國內(nèi)多家化工企業(yè)宣布產(chǎn)品提價。上海保立佳化工股份有限公司宣布從5月21日開始，在5月初報價的基礎(chǔ)上全部產(chǎn)品價格上調(diào)350元/噸;東聯(lián)新材料宣布5月21日起部分產(chǎn)品價格上調(diào)，要求之前所有訂單以到款為準(zhǔn)。

二級市場上，南京聚隆、澳洋科技等化工股表現(xiàn)強(qiáng)勢。5月17日以來，南京聚隆已經(jīng)連續(xù)5個交易日漲停。5月21日，化工板塊寶利國際等10余股漲停。

“化工行業(yè)前幾年利潤不顯，在環(huán)保壓力下，產(chǎn)能明顯收縮。供給不足的情況下，油價上漲推動企業(yè)產(chǎn)品大幅度提價，對于盈利改善效應(yīng)明顯?！鼻笆鏊侥佳芯繂T表示。

“在油價上漲的順周期，化工行業(yè)受益。短期供給無法增加，上游漲價的成本可以很好地傳導(dǎo)到下游，毛利率會因此增加。除此之外，低價的原材料庫存也會提升企業(yè)收益。”趣時資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)章秀奇分析。

油價獲得支撐

國際能源署最新數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體的商業(yè)石油庫存已降至3年來最低水平，這意味著全球石油供應(yīng)過剩情況已經(jīng)結(jié)束，市場已經(jīng)再平衡。與此同時，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率依舊高企、OECD國家?guī)齑婊窘抵?年均值附近等基本面利多，也對油價產(chǎn)生一定支撐。

王君表示，能源屬于后周期板塊，一般在“類滯脹”階段表現(xiàn)最好。今年驅(qū)動能源價格上升的因素中，中國庫存周期見頂，因此需求自身并不是核心變量，油價上漲動力更多來自供給和美元等方面。

不過一些分析師也表示，油價并不具備持續(xù)上漲的能力，要警惕油價回落風(fēng)險。5月22日受委內(nèi)瑞拉大選落定影響，美國WTI原油再創(chuàng)新高，但是布倫特原油回到79美元/桶附近。近期美國WTI以及布倫特遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)全面轉(zhuǎn)弱，市場供不應(yīng)求的狀況有所緩解，投資者對于后期油價的走勢已產(chǎn)生較大分歧。

“現(xiàn)在油價可上可下，并沒有明確的趨勢判斷?！毙胚_(dá)證券首席策略分析師陳嘉禾表示，在此條件下，投資石油產(chǎn)業(yè)相關(guān)標(biāo)的需要謹(jǐn)慎。

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